理性是投资成功的必备条件

　　——来自国外的投资故事

　　-荀一潮

　　疯狂的郁金香

　　1593年，一位新任命的来自维也纳的植物学教授把一批在土耳其栽培的郁金香带到荷兰莱顿，这些郁金香球茎异 常漂亮，一时成为莱顿上层社会谈论的焦点。

　　一次很偶然的事件，使得郁金香得以在市面上流通。一个窃贼乘教授不备破门而入，盗走了许多球茎，然后在市场上 出售。郁金香的繁殖率极高，很快，它就成为荷兰花园里人见人爱的花卉品种，其价格非常昂贵。

　　17世纪的荷兰社会是培育投机者的温床。人们的赌博和投机欲望是如此的强烈，机敏的投机商开始大量囤积郁金香 球茎以待价格上涨。在舆论鼓吹之下，人们对郁金香的倾慕之情愈来愈浓，最后对其表现出一种病态的倾慕与热忱，以致拥有 和种植这种花卉逐渐成为享有极高声誉的象征。人们开始竞相效仿疯狂地抢购郁金香球茎。起初，球茎商人只是大量囤积以期 价格上涨抛出，随着投机行为的发展，一大批投机者趁机大炒郁金香。一时间，郁金香迅速膨胀为虚幻的价值符号，令千万人 为之疯狂。

　　1636年，以往表面上看起来不值一钱的郁金香，竟然达到了与一辆马车、几匹马等值的地步。就连长在地里肉眼 看不见的球茎都几经转手交易。一年时间里，郁金香总涨幅高达5900％！所有的投机狂热行为有着一样的规律，价格的上 扬促使众多的投机者介入。

　　一位年轻的外国水手初来乍到，他不知道荷兰国内正在掀起起郁金香投机潮。水手因卖力地工作得到了船主的奖赏， 离船时他顺手拿了一朵名为“永远的奥古斯都”的郁金香球茎。那朵球茎是船主花了3000金币(约合现在3到5万美元) 从

阿姆斯特丹交易所买来的。当船主发现郁金香丢失时，便去找那位水手，并在一家餐厅里找到了他，却发现水手正满足地就 着熏腓鱼将球茎吞下肚去。值几千金币的球茎在一个陌生人眼里竟如同洋葱，是水手疯了，还是荷兰人太不理智了，法官难以 决断。然而，就是这个偶然事件仿佛一枚炸弹，引起阿姆斯特丹交易所的恐慌。谨慎的投机者开始反思这种奇怪的现象，反思 的结果无不例外地对郁金香球茎的价值产生了根本性的怀疑。极少数人觉得事情不妙，开始贱价卖出球茎，一些敏感的人立即 开始仿效，随后越来越多的人卷入恐慌性抛售浪潮，暴风雨终于来临了。

　　一时间，郁金香成了烫手山芋，无人再敢接手。郁金香球茎的价格宛如断崖上滑落的枯枝，一泻千里，暴跌不止。荷 兰政府发出声明，认为郁金香球茎价格无理由下跌，让市民停止抛售，并试图以合同价格的10％来了结所有的合同，但这些 努力毫无用处。一星期后，一支郁金香的价格几乎一文不值—已不过是一只普通洋葱的售价。

　　虚幻的“南海泡沫”

　　“我能计算出天体的运行轨迹，却难以预料到人们如此疯狂。”这是牛顿在“南海泡沫”破灭后的感慨。

　　17世纪末到18世纪初，英国正处于经济发展的兴盛时期。长期的经济繁荣使得私人资本不断集聚，社会储蓄不断 膨胀，投资机会却相应不足，大量暂时闲置的资金有待寻找出路，而当时

股票的发行量极少，拥有股票还是一种特权。在这种 情形下，一家名为“南海”的股份有限公司于1711年宣告成立。

　　南海公司在成立之初就是企图攫取蕴藏在南美洲海岸的巨大财富。当时，人人都知道秘鲁和墨西哥的地下埋藏着巨大 的金银矿藏，只要能把英格兰的加工商送上海岸，数以万计的“金砖银石”就会源源不断地运回英国。社会公众对南海公司的 前景充满信心，因此公司股票一直被投资者看好。

　　1719年，英国政府允许中奖债券与南海公司股票进行转换。同年年底，南美贸易障碍的扫除，加上公众对股价上 扬的预期，促进了债券向股票的转换，进而带动股价上升。1720年，南海公司承诺接收全部国债，作为交易条件，政府要 逐年向公司偿还，公司允许客户以分期付款的方式来购买公司的新股票。2月2日，英国下议院接受了南海公司的交易，南海 公司的股票立即从129英镑跳升到160英镑；当上议院也通过议案时，股票价格上涨了390英镑。

　　投资者趋之若鹜，其中包括半数以上的参众议员，就连国王也禁不住诱惑，认购了价值10万英镑的股票。由于购买 踊跃，股票供不应求，公司的股票价格狂飙。从1月的每股128英镑上升到7月份的每股1000英镑以上，6个月涨幅高 达700％。然而，南海公司的经营每况愈下，赢利甚微，公司股票的市场价格与上市公司实际经营前景完全脱节。在南海公 司股票价格扶摇直上的示范效应下，全英所有股份公司的股票都成了投机对象。社会各界人士，包括军人和家庭妇女，甚至物 理学家牛顿都卷入了漩涡。人们完全丧失了理智，他们不在乎这些公司的经营范围、经营状况和发展前景，只相信发起人说他 们的公司如何能获取巨大利润，人们惟恐错过大捞一把的机会。

　　1720年6月，为了制止各类“泡沫公司”的膨胀，英国国会通过了《泡沫法案》。自此，许多公司被解散，公众 开始清醒过来。对一些公司的怀疑逐渐扩展到南海公司身上。从7月份开始，首先是外国投资者抛售南海股票，国内投资者纷 纷跟进，南海股价很快一落千丈，9月份直跌至每股175英镑，12月份跌到124英镑。“南海气泡”由此破灭。172 0年底，政府对南海公司的资产进行清理，发现其实际资本已所剩无几，那些高价买进南海股票的投资者遭受巨大损失。许多 财主、富商损失惨重，有的竟因此一贫如洗。

　　投资中国的“湾仔码头”

　　通用磨坊并不选择在中国推出与美国一模一样产品的策略。例如，通过对中国市场的了解，推出了速冻水饺—“湾仔 码头”。2006年初，通用磨坊投资1300万美元在上海建立新厂，扩大“湾仔码头”在上海的产能。自1997年以来 “湾仔码头”的总销售额已经增长了10倍以上。

　　路西欧谈起了10年前哈根达斯决定进入中国市场时的一片“唏嘘声”。“1品脱9美元的冰淇淋，一个月吃两回就 抵得上当时中国人月均食品支出的数额。有太多的人跟我说，这在中国是不可能办成的事情。”

　　路西欧说，将强势推进哈根达斯的扩张战略。通用磨坊大中国区董事总经理朱玺同时表示，武汉、大连、沈阳、西安 、哈尔滨等地方都将出现哈根达斯，“两年前，我们绝对不会考虑去这些二三线城市发展。”事实上，哈根达斯中国业务占全 球销售的比重相当小，远远小于日本业务的销售情况。“他需要用10年时间拉近这个距离，开到300家店。”路西欧指着 朱玺说。

　　路西欧说，哈根达斯中国公司会不断研究消费品指数，比如对每个城市百货公司的数量、人们对食品的消费状况、年 轻人消费哈根达斯的情况等进行了解。研究一个城市往往要花费1—2年左右的时间,在成熟的时候选择进入。“所以，可以 把哈根达斯看做一个城市晴雨表，如果哈根达斯进入一个城市的话，那么这个城市的经济和消费肯定都是达到较高水准了。” 在美国，通用磨坊有100多个品牌，产品如

酸奶、冰冻蔬菜等多年来一直稳居市场第一、第二的位置。但在中国市场，通用 磨坊品种相对单一。对此，路西欧向记者解释，通用磨坊进入中国时间并不是特别长，投资也不可能一步到位，“而且在中国 投资需要很多资源，看错一步就要倒退百步”。

　　“花几年时间研发的三明治冰淇淋可能一转眼就出现在别人的店里，消费者每天要被广告轰炸，久而久之产品在消费 者眼里都会变成一个样，所以现代社会需要更多不同的元素。”在路西欧看来，再好的产品，它的质量和成本都是可以看得见 、摸得着而容易被复制的，但一个成功的品牌所营造的环境是要给消费者一份体验。

　　1万美元变为2.7亿

　　全球有60多亿人口。在这茫茫人海中，最富有的人不是沃伦·巴菲特，就是比尔·盖茨。巴菲特精明过人，风趣至 极。也正因为他为人正直、品格高尚、专心致志、思维清晰以及反应敏捷，才使得他在人类投资的名人录上占有一个崇高的位 置。他是投资界永恒的典范。

　　如果你在1956年把1万美元交给沃伦·爱德华·巴菲特，它今天就变成了大约2.7亿美元。而且这是税后收入 ！

　　但是，伯克希尔公司股东们的投资绝不是一帆风顺的。在1973—1974年的经济衰退期，公司受到了严重打击 ，它的股票价格从每股90美元跌至每股40美元。在1987年的股灾中，股票价格从每股大约4000美元跌至3000 美元。在1990—1991年的海湾战争期间，它再次遭到重创，股票价格从每股8900美元急剧跌至5500美元。在 1998—2000年期间，伯克希尔公司宣布收购通用再保险公司之后，它的股价也从1998年中期的每股大约8000 0美元跌至2000年初的40800美元。

　　不过，自从巴菲特在20世纪60年代廉价收购这家濒临破产的纺织厂以来，伯克希尔公司发生了质的变化。当时， 伯克希尔公司只是一个“抽剩的雪茄烟头”，巴菲特把一个价格极其低廉的投资称做是仅“剩一口烟”。今天，按照标准会计 股东权益(净资产)来衡量，伯克希尔公司是世界上最大的上市公司之一。在美国，伯克希尔公司的净资产排名第五，位居美 国在线-时代华纳、花旗集团、埃克森-美孚石油公司和维亚康姆公司之后。

　　如果在1956年，你的祖父母给你1万美元，并要求你和巴菲特共同投资，如果你非常走运或者说很有远见，你的 资金就会获得27000多倍的惊人回报，而同期的道琼斯工业股票平均价格指数仅仅上升了大约11倍。再说，道琼斯指数 是一个税前数值，因而它是一个虚涨的数值。如果伯克希尔的股票价格为7.5万美元，在扣除各种费用，缴纳各项税款之后 ，起初投资的1万美元就会迅速变为2.7亿美元，其中有一部分费用发生在最初的合伙企业里。在扣除所有的费用和税款之 前，起初投资的1万美元就会迅猛增至3亿多美元！无怪乎有些人把伯克希尔股票称为：“人们拼命想要得到的一件礼物”。

　　在2000年，巴菲特收购了本杰明·穆尔油漆公司，他这样做的一个理由或许就是他需要为一块更大的画布准备充 足的油彩颜料。关于他的画布，巴菲特说过：“我希望它是一个人们可以效仿的公司行为典范”。巴菲特在其画布上描绘了一 幅内容详尽、价值连城的投资艺术品。 -