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新散户 上课铃响了http://www.sina.com.cn 2007年06月07日17:10 新民周刊
5月30日凌晨，另一只“靴子”终于落下。 撰稿／张 静(记者) 5月19日傍晚，听着央行“组合拳”呼啸而来，中邮创业基金的投资总监彭旭写下了一段堪称经典的预言：“下周一定很热闹。这一千多点的散户行情会如何收场？生存，还是毁灭；重建，还是重生；这是个问题。这一拳肯定不会致命，但你如果还在原地踏步，一成不变地公然挑衅你的对手，那就不好说了。” 这盆凉水照例受到了嘲笑。进入疯狂的2007年，散户恰如春韭，前仆后继、生生不息、愈战愈勇。面对央行的“风险教育”，大盘只规矩了15分钟便故态萌生，一溜烟地跑过了4300点。 5月30日凌晨，另一只“靴子”终于落下。 看着大盘“哀鸿遍野”，彭旭感慨万千：“经历了4年熊市的洗礼，谁都知道哪里伤得最重。怎么仅仅过了两年，市场稍微涨了一点，就把风险都忘了呢？我觉得很悲哀，好像历史在反复重演，这注定是一场无知的大悲喜剧。” 在一个不断轮回的市场，风险教育也应该不断“滚动”播出。上课铃终于响了。 一头疯牛 在去年A股市场大涨150%、牛市持续升温的刺激下，民众从犹豫观望迅速发展到争先恐后。10万户、20万户的惊呼犹在耳边，5月24日，沪深两市新增账户数便创下了30万新高。央行发布的4月份金融运行数据显示居民户人民币存款减少了1674亿。 短短几个月时间，市场格局似乎发生了乾坤大挪移。去年年末，沪深两市的机构资金还高达90%强，人们欢呼“市场终于从散户时代走进了机构时代”。到了4月，散户资金与机构资金的比例却已是2：1。 彭旭认为，正是上半年新增的1600亿的散户资金，将大盘从3000点顶上了4000点。 私募基金经理刘辉告诉记者：“散户时代最明显的特征为跌不动。从去年年初至今，央行已经连续八次上调存款准备金率，影响微乎其微。从1993年到2005年，历次加息都会引发股市下跌甚至暴跌，但进入2006年后，历次加息大盘都是收红。今年5月19日，央行三箭齐发，宣布加息、调整存款准备金率、放宽汇率波动空间。散户‘给面子’，周一开盘5分钟内下挫了100多点，然而外围逢低抢筹的巨量资金轰地涌进来，短期内快速反弹。第二天、第三天，都是高走、暴涨。国家根本达不到调控目的，每一次利空政策出台的短暂低开，都会成为市场加速狂奔的契机。而政策调控的失利，又进一步膨胀了散户的博弈信心。这不是大牛市，而是一个疯牛市。你看上证指数从998点到2000点，用了近18个月，而从3000点到4000点，仅仅用了48个交易日。” 根据刘辉的观察，某些个股的暴涨表面看起来是散户主导，实际上有人在背后煽风点火。“机构想拉一只股票，有时候会往外放些利好消息，散户、私募知道了就猛往里进。这便是机构用消息控制散户，散户用资金控制市场。” 有个段子不胫而走： 某基金经理在公司门口擦鞋，擦鞋匠热情推荐一只股票。按照“擦鞋匠定律”，基金经理信心十足地将手头已有的这只股票全部沽清。几天后，这位经理再次遇到擦鞋匠。擦鞋匠得意洋洋地说：“我推荐得不错吧，短短几天已经赚了20%啦！” 由资金推动的市场越来越诡异，“乱棒打死老师傅”的现实版俯拾皆是，真仿佛人人都变成了股神。 老散户梁勇告诉记者，今年大盘蓝筹基本没什么涨，大涨的都是些低价股、题材股。“我有一位朋友是绝对的新散户，3000点才入市，做了几把没赚到什么钱，看到题材满天飞，就以七八元的价钱重仓两只业绩非常差的题材股。参股证券的那只涨到14元，参股金融的涨到12元。” 梁勇想教朋友几招“散手”防身，不料朋友回绝得很干脆：“我不看业绩，只听题材。”在她眼中，梁勇持有的8只绩优股一年来才翻了一倍，实在太不刺激。 “越是垃圾股越涨，越是新散户越敢追。SST湖科，既没有股改，又是业绩亏损股，可以从5元炒到25元。在拉了6个涨停之后，最近一波又拉了14个涨停。有的股票可以连续拉三四十个涨停。杭萧钢构就是让散户、私募给生生做起来的。你还可以注意一下电力股。仅仅是一个夏季电力会比较紧张的消息，在我们看来根本算不上基本面，就有散户往里冲，短期内拉两个涨停。”刘辉说。 在狂热气氛的感染下，梁勇的一位坚持价值投资的同事最终没能抵制住诱惑，在一只ST从2元拉到8元的时候，听消息买了1000股试试水。后来这只股票果然一连8个涨停，高达12元。 “新散户一般不敢买高价股，他们有心理阴影，觉得股价便宜才有利可图。这种股票看似比较安全，本来就不贵，再跌能跌到哪里去？此外低价股盘子小，比较容易炒起来。”梁勇谈道。 基金尴尬 市场已经被“初生牛犊”改变了游戏规则。在“牛群效应”的影响下，基金撑不住了。据中国证券登记结算公司统计，2007年5月24日，新开A股账户31.6万户，B股账户1.1万户，基金账户3.5万户当天股票开户数几乎是基金开户数的10倍。 不仅客户增长减缓，基金公司现有的客户还面临着分流。私募基金经理刘辉坦言：“我的股票池里也放着一些公募基金，即使这些基金赚得不多。为什么呢？一些基民看到我操作的账户，发现我也有基金，而我这边明显赚得快，赚得多，他们就会转过来成为我的客户。”进入2007年，基民几乎成为保守分子的代名词，而从4月以来，大部分基金公司旗下的股票型基金多处于净赎回状态。 大盘进入4000点之后，一季度全面减仓的基金等机构投资者曾经拉出了一波“空翻多”行情，落下了“机构跟着散户跑”的口实。 记者在采访中了解到，不少基金参与过资产注入等题材股的炒作。 5月16日，证监会特意下发《关于切实加强基金投资风险管理及有关问题的通知》，指出近期出现了一些不利于基金行业健康发展的现象。投资管理人不得为短期业绩放弃价值投资理念，严禁基金公司进行投机操作，不得为了追求基金净值排名或短期业绩忽视流动性风险，进行不合理的资产配置。 有位基金经理苦笑道：“基金几天不涨、涨得慢一点，有的基民就骂娘，没办法。面对业绩、排名的压力，有时候不得不顺应时势。” 彭旭承认今年一季度以来对整个基金投资管理人员而言确实是一个挑战。他前段时间在博客上有感而发：现在的市场好像又回到了几年前，唯一的不同是参与者更多了，钱也更多了。我已经厌倦了各种做多的理由，全线回守蓝筹。宝钢、茅台、同仁堂、人寿、万科、中信、招行、平安、伊 利、中石化等是我的最爱。可能净值增长慢点，但我现在最应该考虑的是保证我们的基民获取更安全的收益，.也希望他们能够理解和支持。 “下半年我的投资主题是蓝筹的回归。我在这个市场待了太多年了，市场环境刚刚好一点点又胡来，这么弄下去让人比较厌倦。现在有价格合理的股票我就买一点，没有我会先稳定下来。” 出其不意 据证监会最近发布的统计数据显示，今年4月份上证A股单月换手率创造自1999年6月以来94个月的新高，为119.74%，深证A股换手率则继续突破前期高点，达到140.17%。 而在前4个月，沪深两市A股已平均换手4次左右。其中，上证A股换手率为392.29%，深证A股换手率437.22%。这意味着所有的股票一个月内就被轮番炒了一次。 另据统计，一季度以来，ST板块涨幅高达80%，有的ST股一天就上涨400%以上。因此刘辉困扰地告诉记者：“对于我们来讲，分析一只股票就是看基本面和技术面。但是3000点以后，我什么都看不到了，能做的只剩下听消息。” 当1000点散户行情演变成垃圾股、题材股行情时；当人们不惜卖房、借高利贷炒股，大批退休老人和中部地区的农民也已入市时，这个狂热的市场真的需要降降温了。 继周小川对“股市泡沫”表示担忧外，5月11日，中国证监会也打破缄默，警示小股民勿冒险投资。加息、打击内幕交易相继出台。 梁勇在看到证监会报告称股市不存在整体性泡沫，但局部存在泡沫的时候，已经敏锐地预料到管理层将要影响垃圾股行情。 “经过了4年熊市，老股民被跌怕了，预防风险的能力很强。当他们看到这些陆陆续续的消息后表现得很警觉，不少人在5月20日左右就空仓或者半仓了。但是新股民我劝了他们很多次适当减仓，没人听我的，全都满仓。好多散户都不把政府的调控放在眼里了，非要把重拳逼出来。”刘辉说。 彭旭认为：“今年新增的资金绝大部分是原来没有投资经验的，他们没有经历过市场的挫折。此外由于财富效应的吸引，也迫使部分老股民改变了原来对风险的认识。” 当大盘登上4300点那夜，管理层终于出手。财政部“出其不意”地宣布，自2007年5月30日起，调整证券股票交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。 其“推出速度之快一周，力度之大税额增两倍，规格之高国务院批准”，无不体现出管理层抑制过分投机、引导价值投资的决心。沪深两市同步大跌。当天，113只可交易的ST股当中，有95只被死死封在跌停板上。5月31日，ST板块再次几乎全线跌停。 梁勇同事炒的ST股已经连续3个跌停。他看到那么多抛盘慌道：“完了完了，这要跌到什么时候，庄家肯定是从8元开始边拉边出货了。” “那位炒题材股的朋友也是碰上3个跌停，上半年做的利润马上就要全部吐回去了，还不知道十几万元的本金安不安全。” “我有一位客户预感到上周三不妙躲开了，账户没受任何损失。周四稍有反弹，还指望‘逢利空出台均先抑后扬’，周五大举进场，没想到可给套惨了。”刘辉说，“散户行情就是涨起来没头，跌起来没完。机构要讲究操作手法，拉一点出一点。散户不管什么操作手法，都是一上来直接挂跌停抢先突围。” “损失相当惨重。我当时认为瞎炒的股票，短短4个交易日，就基本上都跌回到3200点。所有资金推动型的市场最后都会跌得很惨。”彭旭说。 他特别提到所谓的资产注入股。“我在投行做了这么多年。国企里面，80%的公司上市都是把最优质的资产放入上市公司，为了提高发行价把不良资产全部剥到集团去。由于目前整个宏观经济转好，原来盈利能力不强的不良资产也能产生效益了，他们就把这些资产重新注入到上市公司里面，不明就里的散户觉得业绩又增厚了、跟着狂炒。一旦宏观经济周期转变，这种资产注入的股票将来也会死得很惨。” 梁勇告诉记者，他那8只绩优股到目前只有一只煤炭股跌了。周五大盘中有100只股票在涨，就包括梁勇手中的三只股票。“我坚持价值投资，选股理念是业绩好、成长性、市盈率被低估。决不炒垃圾股、题材股，那样的股票你买了晚上会睡不着觉。” 恐慌气氛仍在蔓延。刘辉说：“大家都不知道底在哪里。有人说现在就是底，也有人说只在探底的过程中。市场会跌多深不取决于基金投资者，他们买的股票可以长期持有，不会去主动杀跌，完全取决于散户自己。到目前为止很多散户还没有亏到本金。如果一看不赚钱，先割肉跑了再说，或者去赎回基金，大盘肯定还会再跌。上周五即是如此。尽管有指标股奋力护盘，但是受散户拖累，最后一刻还是一下子从高位被震了下来。” 彭旭认为：“我们觉得资本市场长期牛市的格局改变不了，资本市场中间的服务业是个受益者。虽然短期因为广发事件受点冲击，证券类我们还是很看好，还配了一些钢铁股。” “经过这次教育，新散户应该知道风险为何物。对满天飞的小道消息也会重新审视，这可能会加剧后市个股的动荡性。长期看好，短期恐怕需要等两三个月。投资者最好对手中的股票做一个深入分析。哪怕赔掉，把不好的股票赶紧割出去，好股票继续留着。”刘辉说。-
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