理财：必须赚过CPI

　　-本刊记者/綦天正

　　在CPI的影响下，中国股市竟然也有了“每个月那几天”的生理周期，大盘不稳调整频频，也让人猜不穿它会发怎 样的脾气

　　又一个调整日来了。

　　在CPI(居民消费价格指数)同比上涨6.5％的刺激下，9月11日的沪市大盘跌了241个点，股票跌停百余 只。虽然在之后的9月12日大盘有起稳的趋势，并守住了5000点，但政策面的不明朗还是让投资者担心调整持续的时间 可能延续到10月。

　　与5、6、7三个月调整发生在月底、月初不同，8、9两个月的调整都发生在公布CPI数据之后的月中。从中可 以看到，5000点之上，投资者的心理已经变得异样的敏感，过去还要等加息、提高准备金率这样央行发布的实实在在的消 息，现在国家统计局的数据一出炉，大盘就开始晃悠了。

　　CPI月月破记录

　　8月的CPI不是一般的高，6.5％的同比增长率已经创下了1997年3月以来的最高纪录，这已经是CPI涨 幅连续6个月运行在3％的警戒线上，更是连续4个月创历史纪录。本来对于投资者而言，CPI数据并不可怕，与价格指数 上涨对应的是上市公司的业绩利好，消费品行业有更大的利润，但这样月月破纪录，政府肯定要下大力气调控，资本市场必然 要受到牵连。

　　在几个月前，很多经济学者还试图用肉价、

房价等个别商品价格的波动来解释CPI的上涨，但随之涨价就成了一种 常态，波及的范围也越来越广。现在来看，这样的全面涨价并非没有先兆，2006年包括食品企业在内的很多工业企业都存 在着不同程度的成本上升。无论是煤电联动、水务重建还是油价随国际变动，落到实处就是涨价两个字。而生长资料价格上涨 已经带动“中国制造”进入到成本上升期，而这样的阶段无论是日本、韩国还是中国香港、新加坡都曾经有过，当时这些地区 的股市都是一路飘红，见证了亚洲经济的奇迹。长期来看，投资者对CPI上涨并不足虑，短期要担心的也是国家调控经济的 手段。

　　落下的靴子会是什么

　　从以往的经验判断，政府调控CPI所能采取的措施并没有太多的选择。最可能采取还是提高存款准备金率、加息、 发行特别国债三个老办法。

　　今年以来央行已经四次加息、七次提高存款准备金率，虽然在很大程度上遏制了资本流动性过剩对物价的压力，但C PI还是一路攀升。究其实质，还在于目前3.6%的年存款利率还是实际上的负利率，把钱存到银行里还是不划算，不采用 投资的办法和CPI赛跑就真的赔了。但利息虽然可以再加，余地却并不大，只能说未来加息的信号意义要远远大于实际意义 ，尤其是在按揭消费已经非常普遍的情况下，加息同时也意味着加大消费者的负担，有关部门不能不有所考量。

　　在所有的调控措施中，特别国债是今年才有的新鲜事物，也最让人期待。财政部1.55万亿国债的发行节奏肯定会 成为影响市场资金面的重要因素，像第二批公开发行的2000亿国债就选择在9月10日对外公布，不难看出有关部门有调 控的考虑。亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健也表示，财政部出手也减轻了央行提高存款准备金率的压力。

　　除了这些老办法，相信有关部门会在压缩流通环节利润上下功夫，促进食品的流通像家电、IT产品一样渠道更加扁 平，价格更加透明。而10月左右今年新养殖的生猪如果大量出栏，也可能会给CPI上涨带来变数，连破纪录的CPI有望 增速放缓。

　　要不要“闻调起舞”

　　在CPI刺激下，敏感的中国股市肯定还会持续一段高位调整。算下来，9月11日的下跌仅仅是补了前边的跳空缺 口，调整很可能会持续一段时间。在这样的敏感时期，适当的减仓离场也不失为一种稳健的策略，但适当的“闻调起舞”也应 该考虑。

　　从9月11日的大盘盘面来看，机构砸盘的动向非常明显，这背后是机构投资者准备再做一轮的阳谋。7、8两月新 发行的基金超过2000亿，不可能在大盘持续上涨的时候连续建仓把子弹用光。他们要等待的是一个时机，而CPI高涨恰 恰就是一个非常好的借口。

　　机构借调整洗盘，并不是什么新招数，但散户身处其中，不能不惊。大盘调整的同时机构总会寻找新的突破口。熟悉 5·30大跌的投资者应该能想起来，正是在那轮调整后，机构偏爱的金融板块才迅速崛起股价飙升。调整给了机构换仓、调 仓的机会，也就孕育了新的热点。从基金的二季度报告来看，其增仓资源类股票的意愿非常明显，近期黄金股抢眼的表现已经 让人看到，矿产类股票还有巨大的潜力可以挖掘。

　　和CPI赛跑基金最靠谱

　　让自己的钱包战胜CPI，期望老板加薪并不现实，最靠谱的还是勤快

理财。

　　大盘上到5000点高位以后，投资基金的风险已经有所加大，但依然还具有很强的投资价值。应该看到，虽然不断 有人提醒中国股市已经存在泡沫破裂的风险，但中国高速发展的经济、持续升值的人民币、高额的贸易顺差以及庞大的储蓄都 还可以支持大盘继续向上走。和中国台湾地区借助台币升值股市指数上涨11倍相比，现在走势还远远没有呈现下滑的趋势， 依然是在结构性牛市中。

　　近期来看，建行、中石油的回归，地方银行的纷纷上市，都会给大盘带来新的估值空间，现在距离6000点不过几 步路的行程。在市场的变动中，基金往往先知先觉，判断也比散户更加准确和长远，收益也更加稳健。和银行发行的

理财产品 相比，操作也更为灵活，比较适应当前市场频繁的变化。

　　但5000点上的选基策略，应该要更加谨慎，近三个月表现较好的基金可以作为投资的重点，然后适当搭配债券型 和货币型基金。对于手上余钱不多的工薪族，可以适当每月定投指数型基金，因为复利的作用，几个月下来也会取得不错的收 益。十七大召开、港股直接投资和股指期货都是未来影响资本市场的巨大变数，比较抗跌的平衡型基金也可作为投资首选以规 避风险。