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投资大盘股稳赚不赔http://www.sina.com.cn 2007年10月22日11:11 新世纪周刊
-特约记者/天宁 在很多投资者看来,和中国石化、中国神华、工商银行这样的股市大象一起起飞是看起来最保险和经济的赚钱办法, 如果过去没赶上,现在能抓住赚钱的尾巴吗 “稳赚不赔”听起来是个神话,至少多数经历过多年股海沉浮的投资者是不相信的:“5·19”之后的很多年里, 很多人的账面损失超过总资产的70%;“5·30”后直至今天,沪深两市仍有七成左右的股票价格低于之前水平。但“稳 赚不赔”又确实存在,只不过需要两个前提:长期投资或者是在一段特殊的时间段内。 现在就是这个特殊的时间段。 现在是航母启航时刻 股市的航母造得一艘比一艘大,当年因股池水浅选择海外上市的垄断巨头也纷纷回航。这种现象带动了股市进行结构 性变革。 一是散户的绝对失语。参与大盘股的资金要求,使得机构投资者将成为绝对的主力,越来越重要地在资本市场上发挥 作用,而散户除了顺势而为,再无他法,甚至是证券分析师的技术分析,在此也显得多此一举,因为决定这些股票走势的根本 不是技术原因。统计数据显示,截至9月初,机构投资者持有A股市值比重达到44%。拿未来的百元股中国神华举例,这艘 大航母总股本198亿,目前的流通股本也有12.6亿,前十大股东和成交回报排名上,一色的机构专用席位,以前个别名 人“因为忘记持股数量而不小心出现在前十大流通股股东名单中”的故事,几乎永远不可能在这样的股票中上演。 二是“店大欺客”的古老故事再度上演,用股票术语就是“二八现象”。沪市833只股票中,股本规模最大的20 只股票上涨,就足以拉动指数上涨,其他上市公司股价如何变动都不足以影响这一结果,有170多家上市公司的中小企业板 的总市值只有3000亿,只相当于十几只百亿“航母”。这就造成了一种假相:股指日日创新高,却没有多少人赚钱;股指 调整的时候,很多股票反而逆势上涨。原因就是,股指涨的时候,资金的注意力都在指标股上,调整周期来临,资金才会争相 转向“价值洼地”。 这样的股市环境,自然就是特殊的时间段,资金更关注指标股、龙头股,买大盘股自然要安全稳当。 牛市铸就大盘神话 除了指数权重的优势,大盘股还具备了更多的“天时地利”:国家经济迅猛发展、大型企业拥有资源和政策优势、符 合国家经济发展战略,因而经营效益显著;一贯受大资金青睐,在牛市中指标股多呈现涨得多、跌得少的优良品质,尤其是指 数基金颇为捧场。现阶段居民投资意愿增强,使得金钱源源投入资本市场寻找收益,大盘股获得比例也最高。 造成目前的大盘股神话的原因,就是牛市。投资中有一个著名的定律——Dunn’s Law,这个定律认为当 一个资产类别市场表现好时,追踪这一类别指数的基金将产生较好的收益。而这一资产类别市场表现欠佳时,指数基金将比积 极管理型的基金做得更差。 根据统计,至9月初指数型基金整体平均水平(除去债券型指数基金)达到了134.74%,同期上证综合指数涨 幅为97.24%,股票型基金的平均水平为121.72%。也就是说,股票型基金业绩表现优于大盘,而指数型基金的涨 幅又超过股票型基金。 但愿我把这件事说清楚了——那些盯着指标股、权重股、大盘股的基金,是到目前最大的赢家。事实还不够清楚么? 从8月22号至今,受到“港股直通车”激励的香港股市一路上扬,其中恒指涨幅29%,国企指数涨幅52.4% ,国企指数成分股中,就包括我们熟悉的这些“航母”:中海油、中国人寿、交通银行……而且,如果11月推出股指期货的 话,集中在大盘股上的目光将会更强烈,因为只有它们才是真正的指数影响者。 大盘股的投资选择路线 自上而下或是自下而上的选择方法,有时只是一个称谓,关键还是要摸到股价上涨的秘诀。从根本上来说,最终决定 股价的是企业的赢利,而现阶段影响的原因则是资金的集中度。简单来说,一家公司如果有很好的赢利数据,很高的每股收益 以及未来一段时间(一年甚至十年)保持这种收益的能力,它的估值就可以很高,甚至是30倍40倍的市盈率,新兴市场中 估值普遍偏高就是这个原因——投资者认为这家公司可以实现更高的每股净利,因此资金向这家公司集中,进而推高了市盈率 。 如果我们的大盘股现在有20倍的市盈率,就是价值低估,因为同类股票的市盈率已经被推上了40。现阶段说寻找 价值低估肯定是骗人的,我们能找到的是——有哪些公司有能力把市盈率拉低。当然,只要它赢利,市盈率是不会变低的,但 股价会涨。 如果通胀预期确立,可以选择因通胀上升收益的行业,如上游资源性行业和消费类行业,这一类最大的代表就是金融 行业。可以看到,在没有重大负面信息的情况之下,人们对于资产增值的预期就不会变,大盘金融股尤其是其中质优的上市公 司,很难不获得高市盈率。 如果人民币继续升值,那么以人民币标价的资产价格就会上涨,比如地产业;面临季节性变化,某些周期性行业又到 了需求旺盛的阶段,比如能源。但是,由于地产股前期积累了很多政策压力,因此我建议近期回避,不妨等待大盘的整体性风 险释放过后再介入。 虽然靠大环境选股,但是最为重要的一环却是找到最好的行业,接下来的事情就很简单了,从这些行业里挑出最有代 表性的大盘股。就追逐大盘股而言,基金的优势强于散户,这很明显:中国神华上市当日最低价是68元,当天在70元左右 的时候,一个朋友曾犹豫很久,因为7000元才可以买1手,对于备用资金不足的人来说,这太奢侈了:就算每天涨10% ,三天下来也才赚20元,如果不幸下调的话,即使每天补仓1手,跌两天就没钱补了。因此,最后需要强调的是,散户操作 大盘股,一定不要过分追求收益,以安稳为主。 “国庆后”旅游 有心的消费者会发现,十一长假过后的旅游团报价有了大幅跳水。降价主要是因为机票打折,旅游公司成本降低。而 对淡季业务的掘金,也在促使旅游公司重新看待“国庆后”市场。中老年客户是淡季旅游公司营销的重点,甚至专门推出火车 往返路线满足中老龄顾客的需要。事实上,因为持续多年的暖冬,很多旅游景点在十一过后刚刚进入初秋,非常适宜出行。上 班族不妨将自己的假期合理安排,省钱也玩得痛快。 “中国”狂涨 中国神华、中国石化、中国远洋、中国船舶等一系列以“中国”打头的股票在十一长假过后成为股市上大热的品种。 简单从市盈率上看,这些股票已经不便宜,已经偏离了价值投资,刚上市的中国神华静态市盈率就超过100倍,第一高价股 中国船舶更是高达700倍。但“中国”打头的股票大多拥有资产注入题材,是集团整体上市的平台,也有控制着大量的资源 ,更兼具一定的垄断性。从这样的角度看,“中国”字头的股票上涨应该是给5000后的股市格局重新定调子,优质资产股 将成为市场宠儿。 万能险升级 随着中国保监会10月1日的全面实施,多家保险公司相继宣布对旗下万能险产品进行全面升级。万能险结合寿险、 重疾险和投资功能,在实施新规定后,新产品的初始费用比例上限已经从过去一年保费的70%下降到50%,投保者将比过 去得到更大实惠。但与投连险相比,万能险在投资上并不占有优势,尤其是今年5月以来,投连险的收益已经越来越高,想投 保的消费者需要谨慎衡量适合自己的保险品种。 购经济适用房需资产凭证 根据新出台的《北京市经济适用房管理办法》,北京将对购买经济适用房者进行资产限制。家庭的资产,包括房子、 车、股票及其他的珠宝首饰,有能力进入市场购买房屋的就不能进入购买经济适用房的范围内。实际上,经济适用房推出阶段 就已经对购买者做出了种种限制,但都没有被真正落到实处,更是出现了经济适用房超过180平米的怪事。 在财务登记制度没有完善的前提下,如何对家庭资产进行评估就是大问题。即便真的按照管理办法一丝不苟执行,执 行成本也过于高昂。这样的办法,还是信号意义大于实际意义,吓不着真正炒房的人。 金价新高 黄金价格不断上扬,让今年投资各类黄金产品的理财者没有白忙活。目前,国际金价已经达到27年以来的新高,不 仅在9月成功突破700美元每盎司大关,更是向750大关快速飞奔,一个月上涨了接近15%,而国内金价也飙高到17 0元每克。受到美联储降息和石油价格上涨的影响,未来的金价还可能会进一步上扬,普通投资者适当投资黄金理财产品也并 未错失时机。 打新股基金飙高 十一长假结束后,基民发现涨得最快的竟然不是股票型基金,而是以投资债券和打新股为主的债券型基金。今年以来 ,随着资本市场持续升温,管理层加大了新股上市的力度,上市新股已经接近50家,打新股依旧是最有保障的收益,最近建 设银行和中国神华等大盘股上市,打新股基金收益自然就有了保障。手上钱如果不够打新股,买基金是一种选择,和朋友圈集 体筹资组成自己的私募打新基金也不是没有可能,不但灵活,收益也不错。别忘了,还有中石油这只大龙头没有上市呢。 八调准备金率 在沪市大盘逼近6000点关口的关键时刻,央行决定在10月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0 .5个百分点。这已经是今年以来第八次上调准备金率,调整后的准备金率达13%,是近20年的最高点。 此次提高准备金率将冻结银行系统资金超过1800亿,央行发出的调控信号也让投资者感觉到今年以来的第六次加 息很可能会迅速到来。10月12日股市出现的大幅振荡已经隐约显示大盘已经继续新一轮的整理,等的就是管理层吹出冷风 。 基金家丑 在上电转债风波中,证监会9月批露三家基金公司操作失误,给投资者带来2200万损失。但直到10月,外界才 批露南方、华安、泰达荷银是事件主角。操作失误被曝光后,相关基金公司的表态耐人寻味,虽然表态损失已经由风险准备金 弥补,问题会在季报中批露,但还是让人感到有点不舒服。 对于投资者来说,基金公司犯错误并不可怕,但如果以“代人理财”为根本的基金公司不对投资者说实话或者不及时 说实话,就不仅仅是道德问题了。这样的回答让我们忍不住想问,每天的净值增长率是不是也有猫腻?
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