新周刊：Money今年讲普通话

　　欢迎来到2008！

　　2008年，奥运则是中国的主题，中国是世界的主题。

　　作为世界上增长最快的经济体，中国依然机遇大于挑战，依然是世界上最被看好的投资区域。

　　2008年，Money讲普通话将更多地和个人财富结合在一起。

　　通胀时代的中国既遍地黄金，又风险从生。紧缩为今年的政策定调，但这并不能阻止世界对中国的奥运预期：人民币升值的背景之下，2008是投机热钱千载难逢的中国机缘。

　　高昂的CPI让中国人的恐慌性投资变本加厉，资产泡沫会不会带来又一次金融风暴？潜在的风险来自国家的金融风险、企业的经营风险与个人的财富风险。

　　2007年是中国人的财富意识觉醒元年，2008年则很可能是中国人的风险意识觉醒元年。

　　Money今年讲普通话

　　文/陈旧

　　导语：假如Money会讲话，它所说的第一句普通话会不会是：“中国，我爱你！”

　　“Money是讲普通话的”，这句流传于华尔街投资银行界的金句将会成为2008年世界的财富主题。当然，它的下一句是，“和中国做生意要学Guanxi”。

　　QFII又在唱空了，和前几次一样，他们选择了唱空而不做空，差不多同时，他们的投资额度也从100亿美元增加到了300亿美元。

　　300亿只是外资进入中国的九牛一毛：中国连续5年列科尔尼咨询公司“外国直接投资信心指数榜”首位，2006年外国直接投资流入量高达865亿美元，2007年这一数字还在大幅增长；据说，有不少于58亿美元的外资VC盘旋在中国上空等待空投。

　　当然，这只是明面上的数字。暗地里，掌控1.2万亿美元的国际对冲基金已经在悄悄潜入中国资本市场。有人估计，在中国股市，通过贸易与地下钱庄进入的热钱已高达800亿美元，至于图谋中国房地产的热钱，就更难以统计，有人称3000亿美元热钱追击广州楼市，令广州楼市半年急升50%，一年近乎翻倍。即使在刚刚经历政府严厉调控打击之后，美国著名投行高盛仍将新募集的21亿美元房地产基金主要投向亚洲——中国和东南亚国家为其重点，另一家国际投行地产基金负责人则估计，中国在高盛的新基金中“至少会占到一半以上”，投机之意不言而喻。

　　中国为什么这么香？

　　一位外国经济学家在接受了中国人的热情款待之后，感慨地说：“世界许多国家对世界500强企业的投资都心情复杂，既爱又怕。只有中国，不仅对他们敞开怀抱，而且表现得欢欣鼓舞。” 　

　　中国已连续15年成为吸引外资最多的发展中国家。中国经济连年高速发展，离不开引进外资的贡献，一些地方长官对外资的崇拜，只能用迷信来形容。但外资不是雷锋，也不是魔鬼，既不能神圣化，也不能妖魔化。逐利是资本的天性，尤其在这个世界纷纷看多中国之时，投资性资本与投机性资本，你常常分不清。

　　又到了国际投行发布来年投资策略的时候了。尽管大摩、美林、高盛等投行的分析师们纷纷表示，中国资产泡沫不可小视，中国政府也会进一步采取调控措施，但谁也不会将中国市场排除在投资名单之外，毕竟，相较于美国这样的成熟市场，中国这样的新兴市场，才是产生暴利的温床。

　　在全世界都看好中国之时，世界银行最新公布的估计数据显示，中国和印度的经济规模比原来设想的低40%。这一估计数据基础是购买力平价(PPP)——而非市场汇率——被视为衡量相对生活成本的更好尺度，因为它的衡量基础是各个家庭用本国货币所能购买的商品和服务。但中国仍是全球第二大经济体，但其人均国内生产总值(GDP)只有美国的9.8%。

　　我们是不是过于高估中国的实力了？雄厚而低廉的劳动力成本，是中国成为世界工厂的最重要资本：但现在劳动力已经不便宜了，珠三角已经闹了数年的“民工荒”，2007年福建广东更有数千家鞋企倒闭，采购巨头的目光移向了劳动力成本更低的越南与泰国。

　　工业化、对外开放、高投资率以及更高的储蓄率是中国经济发展的四大引擎：但高额的贸易顺差只会带来流动性的更加泛滥，而且在汇率升值上更加授人以柄。至于占2006年GDP45%的投资总额，堪称有史以来任何实体经济中最高的投资比率，中国的经济正热得发烫。54%的GDP存在银行里，为什么用于消费呢？因为薄弱的社会福利与保障制度下，中国人普遍没有安全感。

　　严格审视之下，中国的企业营商状况已不容乐观：从紧的货币政策之下，利率越调越高，获得银行贷款越来越难，利息支出越来越高昂，企业面临成本上升与市场缩小的双重压力；至于外资，单靠人民币升值，就有8%—10%的无风险收益，房市股市收益动辄翻番，如此高额利润诱惑之下，谁还有兴趣做实业？目的再纯洁的投资性资本，想不投机都难。

　　网上流传的段子，某外资房地产投资基金欣喜地发现了深圳房价的洼地：香港。“我们在美国做生意的，怎么买得起中国的房子”。一个住在美国最好的地方、有着最好的房子的美籍华人无奈地说。中国的房地产市场所有人都看不懂，但所有人都固执地相信：奥运之前，房价不会掉。天塌了，有政府顶着。

　　大家一起赌奥运

　　2008年，中国是世界的主题，奥运则是中国的主题。

　　赶快来中国吧，这里遍地黄金，人民币资产是最有价值的资产，我打算一辈子持有中国股票，美国人罗杰斯最近3年在各种场合不遗余力地告诉他的老乡们，吃不到鱼身，也能吃到鱼尾。这个爱好走穴的投资大师(搞不好是忽悠大师)为了讨好中国人，让自己的女儿学中文，为中国人献唱。

　　外资进入中国的第三次黄金时代来临了：要挣大钱，到中国去，当162年前英国人柯拜在广州黄埔建立中国历史上第一家外资企业——柯拜船坞时，他冒着生命风险；当29年前改革开放后第一家外资企业——东莞手袋厂偷偷成立时，他们顶着政策风险；但这一次，外资可能面临着有史以来最轻松的无风险套利环境：人民币升值将毫无悬念，甚至有可能加快；美元已经进入减息轨道，中国央行骑虎难下：加息呢，中美利差持续缩小，只需将美元换成人民币，就可轻松享受升值收益，不加息呢，CPI已创11年新高，长期负利率只会让14万亿居民储蓄恐慌性流入股市或楼市，吹大本已存在的资产泡沫，经验丰富的外资更可在盛宴散局之前抽身走人，轻松掠走中国30年积累下的国民财富。

　　想象一下中国政府在这场货币战中的窘境吧：人民币对外升值，被逼的，对内则持续贬值，还好没中国CPI不计算房地产增幅，否则更是一个天文数字。外来热钱堵都堵不住，境内富余资金尚需疏导，港股直通车先是大张旗鼓地推出，后又不了了之，看上去更像个笑话。内需迟迟不能启动，出口已经岌岌可危；老百姓越来越住不起房，打压房地产吧，中国经济不伤筋动骨，也要大病一场，GDP一下降，失业人数上升，将会带来政府最不愿意见到的社会不稳定。打压股市吧，毕竟老百姓的血汗钱还在里面，国有股也还未减持完毕，国家利益还未最大化，不打压呢，只能眼看着国外投机性资本坐享其成，关键的是，谁也不愿意让股市大起大落。毕竟奥运就要开了，全世界的人都看着中国呢。

　　中国的小民们与投机性资本已经在与中国政府的博弈中了解了这个底线：毕竟，这是个好面子的政府。

　　这种零和博弈的最终指向是，所有人都心满意足获利丰厚地离开了，但谁是最终接盘的人？如果所有的人都想在最后一刻逃亡，其结果很可能是，谁也逃不掉。

　　Money不止只会讲普通话，历史上，它曾经讲过日语、韩语、泰语甚至广东话。曾担任世界银行首席经济学家和美国总统首席经济顾问的斯蒂格利茨在目睹了历次新兴市场泡沫膨胀直至破灭之后说，美国总是先让这个国家私有化和市场化，推动大量热钱大幅拉高其房市股市汇市，用通货膨胀激化国内矛盾，制造危机和动荡，迫使资本四散而逃，让这个国家资产价格跌到一文不值，然后再廉价买进其核心资产，在经济上完全控制这个国家。

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