激辩2008年变局

　　广州理财论坛上的多空PK

　　导语：做多的要出货，做空的要买便宜货。经济学家居中，明辨趋势。但是，且慢——“不要听预测，预测都是骗人的。”(茅于轼语)

　　眼下，紧缩绷紧，任何财经论坛都会导向多空激辩。2007年12月21日在中山大学岭南管理学院举办的“风尚·2008私人理财热点高峰论坛”上，茅于轼、赵晓、叶檀、国世平及众多银行界人士就预测中国宏观经济作了一番多空PK。空方发言明显得到更多的掌声，因为多方的拥趸没到场，大老板不会到这种现场，那些做多的炒家也不会。

　　茅老先生最后说了大实话，“不要听预测，预测都是骗人的”。最近，张五常也在博客上称，不要幻想经济学帮你赚钱，那些职业金融专家自己的投资命中率，都比不上我已故的目不识丁的母亲。

　　“贪婪是好的，但要有耐性锻炼贪婪。在别人恐惧时展现贪婪，别人展现贪婪时恐惧。”还是把巴菲特这句名言默诵一遍吧。

　　空方

　　国世平(深圳大学金融研究所所长)：

　　20多年前的日本跟中国有惊人的相似： GDP连续增长了15年，日本产品风靡世界，日本制造打遍了全世界。日本突然暴富。美国和欧洲都提出一个问题：你日元是低估了，应该提升三倍！

　　现在中国又面对了同样的状况。中国的经济保持了20多年的持续增长，中国的产品已经卖到了世界各地。在这种背景下，欧美又同样提出一个问题：你人民币低估了！国际上通行算汇率是根据购买力评价计算。美国计算的结果是一美元应等于2.6块钱人民币，日本得出的结论更离谱，一美元等于1.5块钱人民币。

　　日元在突然升值三倍以后，导致日本的制造业全军覆没，被中国、韩国等国家迅速取代。导致日本经济长达20多年的萧条。对中国的教训是什么？我们绝不让人民币升值这么多！

　　现在的状况就处于一个国际炒家、国际投资者和中国政府的货币监管当局的博弈。为什么说国际热钱2003年没有进入股市而大规模进入房市？就是因为当时中国没有完成股权分置改革。2003年，中国房地产市场突然膨胀；2006年，中国股市急剧上升。钱源源不断地进入中国市场。中国有钱了吗？不是！

　　中国目前面临的压力是全世界都在围堵中国。第一，欧美国家不遗余力地要求人民币升值。当时中国通过一个学者讲话，说美国不要逼中国太紧，如果逼得太紧，中国马上可以抛售美国的债权，导致美元的崩盘。罕见地，美国的总统第一次回应了这个事情。他说，我们注意到这个学者的观点不代表政府的观点，但是我们要同时警告中国政府，中美之间不能发生金融的核战争。请注意，他是用“核战争”。他说如果中美之间发生金融的核战争，两个国家都会倒下。但是我告诉你，美国会迅速爬起来，而中国会倒下十年起不来。

　　我认为，老外不了解中国。我得出的结论是在2008年，中国的经济必调无疑。2008年中国有一个奥运会，中国人是很讲面子的，全世界的目光集中在中国，中国要不惜代价把经济推到2008年。所以，我认为中国经济的拐点是在2008年。2006年要反变，持有股票不变；2007年要反恐，不要恐惧；2008年反贪，见好就收。

　　在2008年4月份之前，要把多余的房子卖掉，最好是把住的房子也卖掉，去租房子住。卖掉房地产、卖掉股票，持有现金。我建议2008年年底要持有美金，为什么？美国的货币在后年，大概是2009年会强劲复苏。2008年是美国总统的选举年，美国总统的选举共和党当选的可能性为零，基本上会是民主党当选，所以一定会从阿富汗撤军，美国经济就会强劲复苏，人民币则有可能会大幅度贬值。所以，我建议各位，持有美金是最安全的。

　　奥运会经济的拐点加上奥运会的负效应，房地产价格一定会下调，下调的幅度应该说是30%以上。但是，中国的房地产从长期来看，一定是向上的。我认为中国的房地产从2008年开始调整，大概在2010年会到谷底，接着又会升高。因为2012年有一个世博会，所以会推上去。所以我建议2008年把你的股票卖掉、房子卖掉，拿着美金，在2010年再回来买。

　　多方

　　叶檀(著名财经评论员)：

　　2008年，我不认为中国经济会发生一个大逆转。要注意两个时间节点，一个是年初两会的时间节点，还有一个是奥运会的时间节点，明年还有一个非常重要的时间节点，是中国改革开放30年的时间节点。所以，我认为不会是一个硬着陆的过程。我想，最大的可能性是温和通胀的过程。

　　你要维持城市化的进展，将这么多的就业人口维持在4%左右的失业率，没有一丁点通胀经济是没法维持下去的。所以，这两年都会是最好的状况，就是温和通货膨胀的过程，也就是维持在现在的区间里面。

　　在温和通胀和人民币升值的环境下，你要怎么保值？很多人都说买房产、买股票、买投资品种。现在又出现了一个新的情况，我们听到很多人像当初背着麻袋去买房子一样，背着一袋子的钱去买黄金，大家的惊恐已经到了非常严重的地步了。

　　我可能是被骂得比较多的非民意派。到现在为止，看不到任何一个证据让我去判断说房地产价格会马上下降。房地产市场是会受到一定打压的，比如房贷收紧了。还有税费的问题，目前除了交易环节的税收，以前有几百上千项的税收没动之外，我们一直说持有环节没有税，但错了，其实持有环节是有税的，只不过以前优惠罢了，随时都可以收。还有大家最最关注的物业税，会收吗？会收到谁的头上？谁来评级？中介机构怎么办？这全部都是问题。但不管怎么说，空转了这么多年，不会就空转到底，已经到了一个节点，非收不可了。

　　王石说拐点到了，任志强说没到。任说，如果房地产死了的话，看看死在我们前头的有多少个行业。所以，房地产行业死不了，因为捆绑着太多的行业，我们知道有几十个行业在房地产之前先死的，包括银行业。所以，不要希望房地产出现香港98年式的大拐点，要不然中国经济会出现大问题的。

　　所以，在中国的城市化完成之前，在相当长时间内，持有房地产的人都可以安心地守住自己的房产。

　　赵晓(著名少壮派经济学家)：

　　房价在有些地方出现一些拐点了，比如像深圳。深圳涨到了每平方米3万多块钱，接近香港的水平。有些涨得急、涨得凶、涨得乱的地方，该休息一会儿了。

　　另一些地方也涨得急，比如北京和上海，这是战略性的城市，还有上涨的空间，但是存在巨大的泡沫，把未来的十年的空间都消耗了。纽约的公寓每平方米1.8万块钱，北京早就超了，我认为北京还会涨，因为中国将来会超过美国。

　　构成房价最主要的部分是地价。政府把所有的土地都握在自己的手里，每次像挤牙膏一样挤一点点出去，当然房价要涨。在这样的制度安排下，供不应求的基本格局也不会改变。现在最新的情况，在很多地方新拍卖的土地价格已经超过了周边的楼价，面粉的价格已经超过面包了，可想而知，以后做出来的面包价格肯定还会涨。中国现在房价的增长大大超过了居民收入的增长，意味着所有的人越来越绝望，越来越买不起大房子，不止你们买不起，本人也买不起。

　　中国房价根本的问题在土地制度，现在到了给中国的房地产市场穿上裤子的时候了。只有改革荒唐的土地产权制度，房价问题才能得到根本的解决。

　　中间方

　　茅于轼(著名经济学家、天则经济研究所)：

　　房价是涨是落，我总是说落，但我在说落的时候，房价总是在涨。经济学家判断问题，是从供应和需求出发的，现在房地产的需求供应状况是什么呢？就是空房非常多，我看不出有更多的需求。从房价和租价来比，租房子很便宜，就是说你买房子所花的钱放在银行所得的利息都比租房子要多。但为什么我每次都预测不准呢？因为我没有考虑到投机的需求。投机和投资完全不同的，投资是我买一个房，靠这个房得到收益，比如说我把它出租了，得租金。投机是我不用它，完全靠买卖的差价来得到好处。

　　为什么我们的房产有那么多的投机呢？因为我们的收入在增加，而其他的投资机会很少，所以就把储蓄不放银行，或者买股票，或者买房子，买股票不太安全，现在波动很大，而房价一直在上升。

　　明年是否会改变呢？我觉得说不准。说老实话，大家不要听预测，预测都是骗人的，这是很多经验证明了的。所以还要看自己的判断，正因为每个人的判断不同，所以才有市场嘛，如果一个人的预测总是对，这个市场就被消灭掉了嘛！

　　(整理/肖锋)