复杂六月的简单策略

　　-天宁

　　适当下调预期，进行保守操作，适当参与阶段性热点是投资者在这个六月比较稳妥的投资方式

　　进入6月，业内再次开始关注宏观层面的变化对市场的影响。一方面是基于下半年行情的开始，另一方面就是“红五 月”表现不如预期，经济走势的复杂、心理预期下降和上市公司收益下调等多层面的不利因素这致了六月行情的复杂。

　　从指数的表现看，市场期望度颇高的“红5月”只是昙花一现，周均线可以清晰地看出市场重心是逐渐下行的，本周 内很可能加速向下寻救支撑。出于对对于国内通胀情况的判断，机构投资者看空的气氛明显，表现在市场上就是多方推动不足 ，热点难以为继。

　　投资者须知，一旦机构也就是主力投资者看淡市场或是看重宏观经济对市场的不利影响的话，市场就会出现热点分散 或是行情阶段性明显的状况，笔者的建议是适当下调预期，进行保守操作，适当参与阶段性热点。

　　这样的结论是基于三个层面的分析得出：

　　1.市场对CPI高企难以改变的普遍性认识。

　　相信大家都可以理解，宏观经济层面的情况在加速复杂化——因为地震的影响，不但CPI指标是否大幅回落不能确 定，资源品价格和农产品价格的持续走高更加剧了物价上涨的压力。虽然CPI处于下降趋势中，但是否能回落到预定水平还 很难说，这导致了后市的观望气氛变浓，多方意愿减弱。

　　更进一步的问题是，在加息和提高居民收入两条解决通胀的解决路径上，均存在负面可能：进一步加息将会束缚企业 融资或是再发展，降低企业盈利能力；而提高收入就可能加大流动性压力，使CPI居高难下，加大了治理时间上的支出。这 样的复杂局面加大了市场对于宏观经济的不利因素的反映程度，进而看淡整个下半年的走势。

　　2.上市公司净利降低的事实。

　　行业利润率降低和投资收益下滑造成了上市公司净利润增长低于去年同期，在石化行业和电力行业表现尤为明显。从 行业上讲，中下游行业由于受原材料涨价制约，利润增长空间降低，建议回避；从供求看，大小非解禁数量为三季度最少，但 金融股较集中，还有医药和部分科技概念，因此整体性上扬行情出现可能性变小。

　　3.概念、政策作用的减弱。

　　电信业重组在A、H两个市场中均表现出相关个股下跌的局面，一改此前的预期。大家知道，市场弱势时期，一些事 件性预期往往能成为推动板块行情的主要力量，但本次电信和连通的表现却对投资者敲响警钟。

　　此外，关于下一阶段是否有有效的政策出台还是个未知。从上个月的情况看，新投资产品的推出或是其他有利政策能 否出台并形成对指数形成支撑，市场多不报太大希望。

　　基于此，在未来一个月的操作就应该倾向于保守。在走势上看，大盘可能维持着箱体整理，6月发行的新基金可能会 带来一定资金，但规模和作用值得怀疑，而且在4月24日股市上行留下的“缺口”尚未补足，因此下一阶段继续向下形成w 底的可能性很大。因此全月来看，下周小幅反弹之后再度回调的可能权性很大，应避免过分乐观。

　　弱市不妨碍市场热点出现，但这些小机会稍纵即逝，近期主力比较关注行业整合概念，一些有整体上市、资产重组的 公司可能会有所表现，但操作上一定要保持“小富即安”的做法，不可过分在意收益；此外，绿色能源概念和基础建设行业仍 有机会。鉴于地震的影响，旅游和交通运输行业建议以观望为主，切忌追短。

　　金价蓄涨势

　　6月2日，以紫金矿业、中金黄金、山东黄金为代表的黄金类股票盘中忽然走高，紫金矿业涨停收盘。多日走势疲软 的黄金类股票忽然变得活跃，引发了外界的各种猜想，也让投资者开始重新认识黄金的投资机会，并寻找投资黄金的新途径。

　　从2007年8月开始，国际金价就冲破700美元每盎司大关并在2008年2月到达了1024美元高位，在这 轮整体涨幅接近50％的黄金牛市中，众多基金都重仓黄金股并获得了丰厚的回报。但在今年3月以来，黄金价格开始从高位 回落，并一度击穿年线下探至每盎司845美元。不过，随后的金价走势并没有一路下滑，在850美元每盎司处受支撑明显 ，尤其是从上周开始，有明显的触底反弹迹象。外界预测，如果金价在短期内重回900美元上方，为了规避通货膨胀的风险 ，国际投资者很可能增加黄金配置,金价有可能孕育新一轮上涨。

　　大盘股又上会

　　中国建筑股份有限公司日前披露招股书并于近日上会。据了解，此次中国建筑总计发行120亿股，预计融资规模超 过400亿元，或将成为2008年以来A股市场最大规模的IPO。公开数据显示，中国建筑以建筑和房地产为核心，横跨 国内和国际市场的国内最大建筑综合企业集团，同时也是世界最大的住宅工程制造商。据了解，中国建筑2007年度营业收 入1683亿元，归属于母公司股东的净利润为49.2亿元，根据2007年12月31日经审计的合并报表中归属母公司 股东的权益除以发行前总股本计算，发行前每股净资产为0.71元。

　　万科大幅股权激励

　　近日万科公告称：万科A为激励对象补充计提2007年度奖励基金2.43亿元以及预提2008年度奖励基金约 7.64亿元。通过深国投合计买入万科A股股票约4933.75万股。而在过去两年，万科已经计提了2006年度最终 奖励基金2.15亿元用于购买股票。若按业绩达标，王石合计将获得的股权激励股票市值将超过2亿元。

　　根据新公司法第142条规定，高管在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25％，在离职 后半年内不得转让其所持有的本公司股份，公司章程可以对高管人员转让其所持有的本公司股份作出其他限制性规定。

　　基金募集新低

　　今年5月份有13只开放式基金陆续成立，成为仅次于2006年11月单月成立基金只数的第二高。不过，13只 开放式基金募集资金合计只有110.85亿元，平均单只基金募资金额为2006年以来新低。

　　今年以来，随着证券市场逐渐走弱，新基金的发行呈现出偏股型基金受冷落，债券型基金相对受青睐的特点。今年3 月份只有2只偏股型基金发行，4月有4只偏股型基金发行，而5月则有9只偏股型基金发行，这9只基金的平均募资额只有 7.12亿元。

　　联通复牌受措

　　电信企业重组引发的3G概念热潮在6月3日中国联通复牌后迅速归于沉寂。复牌后联通以涨停开盘，但最终收阴， 当日成交额达到93亿，换手率高达8.81%。指南针赢富数据统计显示，自5月21日至5月23日三天内，券基不断加 仓该股，增加股票多大1.1亿股，比例达到1.17%。但复盘收阴的表现也让外界看到，虽然联通C网卖了1100亿的 大价钱，但机构对目前市场的走势仍有疑虑，对并购之后的公司运营也并不满意，才大量抛售公司股票。看似精彩的3G行业 大合并，也许不过是昙花一现而已。在高位买进股票的投资者们可能又一次被市场热点所忽悠。

　　B股改革

　　公众一直期待的B股市场改革探索或从丽珠集团起步。4月3日起停牌的丽珠集团近日披露，拟出资不超过1.6亿 港元通过深交所以集中竞价交易方式回购公司B股。

　　据统计，A/B股公司的A、B股股票，因为交易市场的不同、计价货币的不同而出现巨大价差，而且价格差异呈现 逐步扩大的趋势。股票价值低估已成为B股市场目前存在的最为主要的问题。另外，与A股市场相比，B股市场流动性相对较 差，交易额度较小等问题，也是影响投资者投资B股积极性的重要因素。B股股份回购将为B股市场制度性问题的解决提供新 的途径，有利于恢复B股市场的生机与活力，形成A、B股市场良性互动的发展格局。

　　再失2年线

　　6月3日、4日，上证指数大幅收阴，两年线被击穿，“红五月”失约后，“红六月”的预测又遭遇打击。

　　央行金融研究所发布报告指出，当前货币政策仍要立足于防止货币信贷过快增长，为防止全面通胀提供一个偏紧的总 需求约束环境，从而引发了市场对于宏观调控的忧虑。而外围股市，美国资本市场显然没有彻底走出次级债危机，跌势也拖累 了A股。不过，外界预测，5月CPI数据可能转好，“红六月”依然存在较大可能。

　　外汇储备新高

　　据悉，中国的外汇存底到4月底为止增加到1.7566万亿美元，高居世界第一位；中国社科院余永定教授指出， 这个数字已经超过了世界主要7大工业国(包括美国、日本、英国、德国、法国、加拿大、意大利，简称G7)的总和。

　　在今年4月，外汇存底又增加745亿美元，等于每小时增加大约1亿美元，外汇储备的增多，加深了政府控制流动 性的难度。美国研究机构SMRA驻中国分析师罗根·莱特更大胆指出，4月不可解释性外汇流入达到令人惊讶的776.8 亿美元。他表示：“这一数字似乎表示热钱流入正在加速。”