中邮基金的云霄飞车

　　去年还被认为创造了中国证券市场奇迹的中邮基金，今年却陨落得如此彻底

　　本刊记者 刘欣然 发自北京

　　云霄飞车

　　“周末大学同窗毕业十五周年聚会，可是我去不了，要加班。

　　“这几个月，是我感觉最有挑战又最繁忙的日子，也曾焦虑，也曾彷徨，也曾狂喜。还好，结果还算不太差，没被市 场抛弃。

　　“……现在基金管的钱越来越多了，满怀期望的投资者蜂拥而来，但又有几个基民是真正会长期的投资者呢？现在疯 狂追涨，将来会不会疯狂杀跌呢，我想一定会。”

　　这是中邮基金前任投资总监彭旭去年9月30日写在博客中的一篇文章，之后他的博客就没有更新。

　　上证综指在去年10月16日最高点6124点之后倾泻直下，去年年底经过短暂回调之后，今年1月15日从55 03点开盘一路狂泻到7月3日，最低触到2566点。已经跌去了70％的涨幅。

　　单边下跌的市场抹煞了基金经理的一切努力，今年上半年国内59家基金公司管理的407只基金，资产缩水800 0亿。股票型开放式基金净值平均下跌37.34%，混合型开放式基金净值平均下跌34.4%，二类基金加权平均下跌3 6.3%，为国内基金行业发展以来半年最大跌幅。

　　基金业在大众心中的地位从云端跌落至深渊，前两年基金经理们广受崇拜，到哪里都被奉为座上宾。而今基民们骂声 一片，“8家最差基金公司”、“10只不能买的最差基金”等言论比比皆是。

　　过去一年中，基金表现反差最大的当属中邮基金管理公司。中邮基金的业绩和大盘一起，经历一次疯狂的云霄飞车。 中邮基金公司旗下有两只基金，一只是中邮核心优选，去年大半年时间里排名第一、年底排名榜眼，今年上半年业绩陨落为排 名倒数第二；另一只中邮核心成长基金今年上半年业绩为倒数第一。

　　彭旭在去年9月30日的这篇博文中继续写道，“我最近在琢磨的一个问题。其实我们也应该有一颗宽容的心，基金 经理也不容易，他们也很想为我们创造利润的，所以我们可以对经理提出我们的要求和希望，但是不要用刻薄的语言去骂他们 ……”

　　当时他业绩出众，排名靠前，也受不了业绩波动时基民语言的刻薄，不知当账户缩水将近50％后，他作何感受。不 过今年年初他已经暂时离开中邮基金投资总监职位，到香港读书。这次离职，最初的起因却在于去年中邮基金的超常规发展。

　　我们压根就没有什么谋略

　　去年中邮基金被视为横空出世的大黑马。从2007年4月底开始，中邮核心优选基金超过华夏基金管理公司精心打 造的旗帜华夏大盘基金，成为回报率第一的基金，这一成绩一直保持到11月份。

　　华夏大盘基金经理王亚伟，因为连续3年业绩排名第一，在基金行业和基民心中享有“武林至尊”地位。中邮核心优 选的横空出世，使得整个市场为之侧目。

　　在投资总监位置上的彭旭对这匹黑马的诞生功不可没。彭旭本人立刻成为基金界的明星。

　　去年此时，中邮核心优选基金的规模进入到高速膨胀期。在2007一季度结束时，中邮核心优选期末基金资产净值 仅仅40亿；上半年结束后，基金净值达到了162.6亿，第三季度突然猛增到378亿。

　　2007年8月17日中邮旗下第二只基金中邮核心成长成立，第三季度结束时资产净值超越大哥核心优选，达到4 80亿。此时中邮基金管理的资产总额超过850亿。

　　面对如此惊人的发展，彭旭当时老老实实对记者说：“我也不知道怎么就搞到这么大，老百姓自己就拿着钱来申购了 。”

　　“核心优选7月份一个月就进来100亿，核心成长成立时上限150亿，一个月后打开，没几天来了600亿申购 资金，曾经一天时间内就来了300亿。”

　　从成立时的20亿规模，一年时间达到850亿规模，彭旭说，“我们创造了中国证券市场的一个奇迹。”2007 年10月份证监会对中邮基金“紧急叫停”，两只基金都暂停申购，否则中邮的规模还会膨胀。

　　被紧急叫停后，彭旭在公司投资管理上逐步淡出，当即决定先出去上学，“避风头”。

　　面对整个市场惊疑不定的目光，彭旭坦率地对记者说：“不要把我们想得太深谋远虑，我们以前都没有管理过基金。 我们压根就没有什么谋略和策略。”

　　和那时候的所有投资者一样，此时彭旭对本轮牛市仍然非常有信心，他当时说，每个牛市都有一个主旋律，这次牛市 的主旋律就是人民币升值、通货膨胀、资产泡沫以及资源价格上涨，所以“中信证券、招商银行、万科地产和云南铜业这四只 股票你就一直拿着吧。”

　　坚持比发现更难

　　2007年10月底，大盘调整开始。中邮核心优选基金业绩开始滑落，尽管在去年年底还不太明显。但转过年来， 中邮基金屡屡被媒体提及，却是因为业绩垫底。

　　一位中邮的基民在网上写道：“中邮核心优选净值从最高的2.6元一直滑落到现在的1.6元，怀念彭旭在的日子 ，那时候我们是多么充满激情和希望啊。”

　　2008年的下跌开始被业界归结为美国次贷危机，但后来发现，即使在美国，次贷危机也仅仅导致市场20％的下 跌。

　　春节过后，2、3月份市场经历了一次激烈的“牛熊争辩”，随着指数义无反顾地不断下滑，最乐观的死多头也慢慢 改口，随后整个市场逐渐痛苦地达成共识：伴随着通货膨胀、油价高企，熊市来了。

　　中邮基金认为，大蓝筹将成为下一阶段市场的避风港，在此时吃进中国远洋。

　　显然熊市操作的关键是仓位。在今年的行情中，抗跌的基金无一不是轻仓，中邮基金仓位却一直在85％以上，很多 时候甚至仍然高达90％。

　　但此时，中信证券、万科A、招商银行和云南铜业股价已被腰斩，云南铜业更是从最高价98.2元跌落到7月4日 收盘价18.56元。钢铁股市盈率重新回落到启动前的位置，整体非常低迷。翻看中邮核心优选和核心成长两只基金第一季 度报告，可以发现，钢铁、银行、券商、地产仍然在中邮基金的十大重仓股名单中。

　　彭旭的执拗再次显示出来，他说，“我们在25倍市盈率时认为中国远洋有投资价值，现在18倍、15倍市盈率， 为什么不拿着？”“我不相信中国这么蓬勃向上的经济就和越南相提并论了，怎么能比越南还跌得惨呢？”

　　中邮没有及时降低仓位也另有顾虑。因为曾经被监管层重点关注，公司人士坦言，公司在今年前几个月下跌中不太敢 果断降低仓位，因为两只基金规模太大，担心一旦卖出股票，很可能被监管层和市场认为是在砸盘。

　　在去年排名第一时，有着十年投资经历的彭旭并未盲目乐观，他平和地说，“我们这行要看长期，明年怎样我真不知 道。”在目前饱受市场压力之时，彭旭也未见惊惶失措。

　　彭旭在去年曾说，“投资可能就是要比市场动作早一点，那么这个早一点可能就是看你能不能禁受得住考验。这个是 很要命的。坚持比发现更难。”