比利时专家：“中国预期”推高油价

　　文DanielGros(比利时布鲁塞尔欧洲政策研究中心主任)

　　中国对目前油价的影响，不是因为中国目前的需求高(中国现在的原油消费量不到世界总消费量的10％)，而是因 为，人们预计中国未来经济发展强劲，对石油的需求将大幅上升，这才是助长油价上涨的真正原因，也是产油国放慢开采速度 的原因。

　　原油价格不断上涨的原因是什么？大多数经济学家和能源专家认为，从基本面因素即从新兴市场需求的高速增长来看 ，即便是目前的这种天价也是合理的。通常被援引以支持上述论点的一个重要事实，是供需似乎相当均衡，因为库存并没有在 上升(如果高油价是因为投机等原因，就会有“囤积原油”的现象)。

　　但是，这个论点是错误的。库存没有上升与此并不相关，因为有一种非常便利的贮油方式，没有被计入存货数据：那 就是让石油留在地底下。

　　预期中国发展强劲

　　许多专家还强调另外一个事实，即虽然价格非常高，但石油产量并没有真正地增长(按照经济学原理，高价格会刺激 生产方增加生产)，举例而言，去年产量增幅仅1％。然而，与有关库存的论点一样，这种说法也是错误的，因为它没有考虑 到石油作为可耗尽资源的特性。

　　对于任何可耗尽资源的所有者——例如沙特的阿卜杜拉国王——来说，重要的选择是时间问题：今天开采还是明天开 采。如果国王决定今天开采，他得到的是今天的价格；如果他决定明天开采，他将得到明天的价格。因此，只有当明天的价格 预期低于今天的价格，今天的石油供应量才会增加。

　　换言之，石油供应量不会因为现在的高价格而增加，只有当供应商预期未来价格更低时才会增加。这意味着，中国对 目前油价的影响，不是因为中国目前的需求有多高(中国现在的原油消费量不到世界总消费量的10％)，而是因为，人们预 计中国未来经济发展强劲，对石油的需求将大幅上升，这才是助长油价上涨的真正原因，也是产油国放慢开采速度的原因。

　　这就不难理解，为何石油供应没有对高油价作出反应：理性的产油国不过是在等待未来更高的价格而已。

　　避过美元贬值风潮

　　另一个限制目前石油供应(并由此推高油价)的因素是，在过去一年中，石油生产商增产获得的美元收益随美元贬值 而缩水。眼下美国的实际利率为负。因此，石油生产商通过控制开采石油的速度，来限制积累迅速贬值的美元，这是一种理性 行为。所以，高油价至少在一定程度上是美国扩张性货币政策所造成的。

　　当谈到油价和当前的石油产量时，也许最好少听大宗商品市场交易员的话，而多听听供应方的想法。最近有人引用阿 卜杜拉国王的话称，如果在他的国家发现了更多的石油，他会建议将它留在地下，因为“承蒙主的恩典，我们的孩子也许能更 好地利用它”。

　　这表明，供应方觉得自己最好还是延迟开采。

　　认为油价会继续上涨的预期，才是真正的原因所在，而不是投机者之间的交易：他们只是彼此对赌，其结果是一方赚 钱、另一方赔钱。对石油衍生品市场(比如原油期货)的监管，或许会影响“投机”交易的数量，但不会促使石油生产商增加 开采量。

　　石油市场没有泡沫？

　　如果说油价上涨不应归咎于投机者，是否就能得出石油市场不存在泡沫的结论？未必。当过去的价格上涨引起对未来 价格上涨的预期时，泡沫就会出现。如果中国未来对石油的需求低于当前的预期，或替代能源变得像一些人所说的那么廉价， 很有可能油价的涨幅不会像预期的那样高。

　　随着时间的推移，石油天价可能导致石油替代品的大规模使用，甚至是在中国。这是头两次石油危机之后所发生的情 况。但这种假想要成为事实，还需要好多年的时间。

　　与此同时，对油价高企的最佳解释既非“泡沫”，也非“中国”，而是“中国泡沫”——即投机者和石油生产者押注 ：中国将永远为高油价提供支撑。

　　(英国《金融时报》)