-陈蕾蕾

　　很多投资者已经开始为没有抢到反弹而懊恼，在进场时间上游移不定，面对依然存在众多不确定性的A股市场，现在 开始每一步都必须要极端谨慎

　　我们是该恨雷曼还是感激雷曼？

　　一方面，正是以雷曼、贝尔斯等为代表的投资银行创设了大量垃圾般的金融衍生品，导致了全球的金融秩序混乱，A 股暴跌中就有次级债危机的罪恶。而另一方面，也正是雷曼的破产让管理层下定了救市的决心，财政部、国资委、国家税务总 局加上汇金公司、证监会一起联合发力，降低印花税、增持银行股，鼓励国有企业增持、松绑上市公司回购，一系列救市政策 给跌幅接近70%的大盘注入了政府信用。

　　从1802点重回到2200上方，A股在悬崖边上被拉了回来。不过，迅猛的反弹并没有迎来投资者的满堂彩，买 不到、抓不牢成为了这次反弹中散户的主基调，市场上唱主角的是机构。投资者只要稍加留心，就会寻找到一条比较清晰的资 金进场的路线图。险资明显率先行动，从大智慧TOPVIEW的统计数据可以看到，从8月17日至9月12日，保险资金 在银行股中净买入3.15亿元。9月16日，中秋后第一个交易日险资更是净买入1.43亿元银行股，而这个时候，基金 仍在大举抛售25.69亿元银行股，险资明显是提前进场。

　　到19日反弹行情正式展开，开盘一个小时优质个股就接近全面涨停，散户入场机会寥寥。22日开始，个股开始出 现分化，但中石油、中国联通在增持的消息中力挺大盘，9月25日，基金重仓股开盘就全面拉升，大盘一度冲上2300。

　　险资启动，央企增持，基金发力，这就是本轮反弹的进场路线图，其顺序和他们今年年初离场时别无二致。市场的涨 跌，虽然看似波谲云诡，却让人感觉总有一股神秘力量在掌控调度。而离消息源越近的资金越先入场，也隐隐让很多投资者感 到了一丝不快，而唯一让散户好受点的是，机会应该还在。

　　大救市后，很多证券分析师都在预言在9月的最后两个交易日会出现个人投资者的进场机会。这种说法有一定道理， 但却并不全面。一方面，9月25日大盘所在的2200点位置确实是一个关键点位，按照黄金分割的技术分析，如果大盘跌 破2200点，则下一个支撑位则是1500点，这将严重损害到实体经济。从技术上看，2200点一线也是上证指数的5 年均线，同时也是重要的黄金分割位，因此这一点位具有双重支撑作用，应该可以建仓。但另一方面，从汇金公司公布的三大 行仅200万股的增持量来看，被视为平准基金的汇金公司并没有全面进场，包括很多企业的增持在内，其增持力度都不足以 改变A股的弱势局面。前期入场的部分游资，已经积累了30%左右的利润空间，他们随时有可能选择离场。另外，外围环境 的不确定性正在增加，美国的救市效果还有待检验，在十一之前急于进场并不明智。更为重要的是，很多企业将会在10月公 布三季度财报，其业绩将会为选股提供一个充分的依据，看清楚再入场总比怀着赌一把的心态入场更靠谱。

　　对于个人投资者，救市政策除了复苏了市场的热度之外，最大的好处便是帮助投资者重新认识A股市场的投资主题。 善于总结的人已经注意到，今年以来的A股走势，虽然是一个宽幅下跌的过程，但在每一轮反弹中，都会有领涨的主题。甚至 某些主题板块常常先于大盘走出困境，有时甚至会逆势上扬，比如3G概念股、农林板块、节能环保板块都曾有过不俗的表现 。可以看到，随着救市政策带来的普涨行情结束，板块分化、主题热点不断涌现再度成为大盘走势的主流。而热点中的焦点， 笔者认为是央企重组板块。看以看到，A股急跌后股价已经明显降低，并购重组的成本已经减轻，如果央企要想实现产业升级 ，增加自己在国际市场的话语权，就必然要做大做强的路径。从股市动向上看，钢铁企业和电信企业极有可能成为重组的排头 兵。

　　至于入场时机，应该是只有次优没有最优，如果大盘在9月站稳2200点，不妨就等着指数再次寻底确认，此时逢 低入场，应该在年底有不错的收获。

　　美国救市缺人响应

　　为了拯救金融危机，美国政府除了在推行自己的救市计划以外，也在向日本、德国、英国等国政府施压，要求他们跟 着美国一道，对自己的金融机构实施救援。但9月22日，德国财政部长施泰因布吕克在与西方七国集团财政部长和中央银行 行长电话磋商后表示，西方七国集团其他成员国拒绝参与美国金融救援计划。但他们对美国政府出台的金融市场紧急救援计划 表示欢迎，并希望这一计划尽快得以实施。

　　中石油带动央企增持

　　中国石油天然气股份有限公司22日发布公告称，其控股母公司中国石油天然气集团公司已于当日通过上海证券交易 所交易系统买入方式增持中国石油股份公司6000万股股份。此举标志着央企增持和回购股份的大幕拉开。之后，中国联通 、中煤能源等大型企业纷纷宣布增持。业内人士称，目前我国300多家中央企业所属上市公司占两市上市公司总数的18％ 。这些企业资金实力强大，总体经营态势良好，大多身处关系国家安全和国民经济命脉的行业和领域。央企增持上市公司股份 ，是近期市场的重要利好。

　　大股东减持松绑

　　为进一步规范上市公司股东及其一致行动人增持上市公司股份行为，沪深交易所日前对《上市公司股东及其一致行动 人增持股份行为指引》(以下简称《指引》)进行了修订，并自即日起开始执行。市公司定期报告公告前30日内不得增持的 时间窗口将进一步缩短到10日。业内人士指出，交易所此次之所以修改《指引》，进一步放松大股东增持时间，主要是由于 自国资委表态鼓励央企增持上市公司股份以后，央企大股东增持的个案越来越多，增持积极性较高。目前上市公司即将面临三 季报的披露，时间窗口面临“关闭”，原《指引》显然就有些不合时宜。交易所对《指引》做出修改，以便于上市公司股东及 其一致行动人进行增持。

　　居民购房意愿十年最低

　　购房意愿持续下降，央行对全国50个大中小城市居民储蓄调研显示，居民购房意愿(未来三个月打算买房的居民人 数占比)持续降为13.3％，创1999年调查开始以来最低水平。但房价总体依然处于高位，根据国家发展改革委、国家 统计局调查显示，1月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨11.3%，2月份为10.9%，3月份10.7%， 4月份为10.1%，5月份为9.2%，6月份为8.2%，7月份为7%，8月份为5.3%。从这些权威数字看，今年 以来房价的这个“同比”虽呈逐渐下降之势，但这种下降只是上涨幅度的下降。

　　新股发行变缓

　　证监会发审委自今年9月16日召开发审会后,至今没有公司“上会”，一级市场只剩下已经过会尚未发行的30多 家公司,新股发行明显降温。统计显示，今年前三季度共发行新股77只，融资1036.52亿元,仅为去年全年融资额的 22.6%。其中上半年发行60只，每月平均发行10只新股;而三季度仅发行了17只新股，其中8月仅有3只。从融资 额看，除3月外基本呈现逐月下滑趋势。本月初中国证监会有关负责人曾表示，今年以来证监会一直在有序控制新股发行节奏 ，发行速度逐月放缓。今后将继续控制发行节奏，平衡市场资金供求。从监管层对IPO的收紧态度和二级市场表现看，估计 第四季度新股发行仍将不温不火。

　　投行模式失败

　　美国联邦储备委员会21日宣布，华尔街风暴中幸存的两大投资银行，高盛集团和摩根士丹利公司获准向商业银行转 型。路透社评论说，这一举措意味华尔街传统的投资银行模式宣告终结。美国前劳工部长罗伯特?赖克指出，美国金融体系存 在不透明性，金融机构和个人的借贷大大超过了经济增长的速度，这必然会导致问题出现。此次五大投行深陷困境的一个突出 原因，就是资产负债率太高，因此当次贷危机愈演愈烈时，它们就很难幸存下来。也有经济学家认为，随着危机进一步加剧， 可能有更多金融机构成为新的牺牲品。

　　三季报有喜

　　已公布的584份三季度业绩预告显示，六成上市公司三季报预喜 。根据目前上市公司已发布的三季度业绩预告， 上市公司业绩保持增长的公司仍占主导。据统计，截至昨日，深沪两市共有584家公司发布了三季度业绩预告，其中预计三 季度业绩出现增长或者实现扭亏为盈的354家，占60.61％；预计亏损的126家；104家预计业绩下滑。从行业看 ，煤炭采掘、房地产、化肥、钢铁、水泥建材、电力设备制造以及风电、太阳能等新能源行业成为上市公司业绩增长的主要领 域。