高捷

　　通货膨胀的时代，你可以跑不过刘翔，但一定要跑得过CPI。那么，置身于金融危机的今天，你又必须跑过谁？

　　你不必发愁买股票还是买债券，买基金还是五花八门的理财产品。微利时代，为了5%或是6%的收益率，冒本金可能损失的风险，还不如直接存银行。虽然今日银行存款的利率较一年期下滑近2个百分点，但相较日日下跌的CPI，存银行是确定的正收益。

　　那么，除了将钱存在银行，今天的理财，还有别的选择吗？

　　如果你身处周期性行业，所在的公司或行业内已有企业利润、员工工资下降等现象，那么不作他想，现金为王。接下来，无论是投资品还是消费品都可能出现降价的现象，面对这种“抄底”的机会，要慎之又慎。

　　这类似于企业的逻辑。在目前的经济形势下，大宗商品价格、银行利率、对企业的估值，无一不在下降，若有企业此时扩张，成本远比在经济过热时要低。但很多企业不会抄这种底，即使能够从债券市场融得资金，部分用来还银行贷款，这样可以降低财务费用；部分则用于过冬。这正是企业在经济遽然转冷时容易“猝死”，在经济由冷变很冷时反而倒闭的少的原因所在。经济大热时，企业倾向于扩张，资产更多以生产资料而不是现金形式存在，一旦大环境忽然转向，极易因资金链断裂而倒闭。

　　如果收入基本稳定，那么是否可以在2009年抄底？如果只是买消费品，这个问题并不需要太费神；如果是要买房子或者进股市，则必须回答一个问题：现在到底了吗？

　　可以说，当大家都还想着要抄底时，说明还没到底。2003年房市低迷时，买房可以零首付；股市低迷时，几乎没人谈股票，有证券公司倒闭，那些没倒闭的也非常难捱。现在，房价和股价都不是处于一个上升周期，如果出于投机的考虑，显然还不到抄底、抢反弹的时候。

　　如果是想投资，需要回答另一个问题，“现在价格足够低了吗？”巴菲特的价值投资理念，其要点在于寻找价格被严重低估的资产，持有它直到价格回归再卖出。在牛市时，垃圾股也有高市价，什么地段都可能出“地王”，很难找到适合价值投资的品种。在悲观氛围笼罩的熊市，反而隐藏着价值投资的机会。

　　所以，本身资质不错、受市场环境拖累而价格下跌的资产，此刻值得我们关注。所谓资质不错，房子是看地段和户型。股票则是看公司在牛市给投资者画的饼，在现在的世道下，打了几折？现在是潮水退去，看谁在裸泳的时候了。

　　另一种投资的思路是进行智力投资。教育作为典型的非周期性行业，不会因为金融危机而变得便宜。但由于此时去读书，机会成本相对较低，可算是“曲线”抄底。