特约撰稿佟方|广州报道

　　王石也曾说过：“合生创展才是中国房地产界真正的航空母舰”

　　作为合生创展集团的中层干部，刘平(化名)近段时间一直有点郁闷。

　　“春节前，公司就放出风来说：裁员30%、降薪50%，搞得人心惶惶。”刘平告诉《瞭望东方周刊》，到现在他 还没有领到一月份的工资。

　　刘平感到困惑的是，去年合生创展仅广州地区的利润就有10亿元左右，为何会有这样的动议？

　　2月20日，刊自香港报章的一则消息，令刘平多少有些恐慌。消息说，合生创展集团主席朱孟依因涉某案，在春节 期间被内地公安部门限制出境，正在广东东莞配合有关部门调查。

　　刘平告诉本刊记者，他在春节后召开的合生创展2008年年终总结会上就没见到朱总，“到现在，在公司总部也没 见到过朱总。”

　　合生创展发布紧急公告

　　一位接近朱孟依的人士告诉《瞭望东方周刊》，他对香港媒体报道的可信度表示怀疑，“朱孟依向来做事低调、谨慎 ，应该不会有太大问题。”

　　朱孟依作为一个行事低调的地产大佬，从公开的报道中很难窥探到他与某案的关系。2008年年中，朱孟依曾现身 过某商社的股权争夺。公开资料显示，去年4月北京光华天成公司通过上海亚奥通讯设备有限公司以每股14.80元的高价 ，获得某商社的2276.56万股限售流通股，光华天成的董事长朱拉伊则是朱孟依的兄长。而后，这部分股权最终辗转回 到港媒上述消息中提及的某案主角的手中。这件事曾一度让市场感到迷惑。

　　2月20日，也就是港媒发布上述消息的当日，合生创展在香港联交所发布紧急公告，指出“报道的内容并无事实根 据”。有人注意到，公告虽做了澄清，但没有对朱孟依的目前状况、是否还在主持公司运营等情况，做出详细说明。

　　本刊记者多次拨打合生创展集团常务副总裁薛虎的手机，一直处于无人接听状态。

　　有消息人士告诉《瞭望东方周刊》，相关部门对朱孟依的调查，已有一段时间，其涉及的调查内容不仅限于是否卷入 某案的问题，还可能涉及是否存在伪造楼盘规划、违规使用资金等问题。

　　与此同时，有报道说，朱孟依目前人在北京，公司内部人士称他仍在主持公司工作。有分析人士说，朱孟依北京之行 的主要目的是解决传闻问题。也有香港报章援引与合生创展有合作的广州地产界人士透露的情况，说“朱孟依近日已出席公司 会议，并亲自部署售楼事宜”。

　　楼盘引发的纠纷

　　去年岁末，合生创展旗下楼盘骏景花园变电站复工，引发群体性纠纷，震动了广州。

　　广州市官方1月4日通报说，110千伏骏景花园输变电工程在停工两年后，于2008年12月30日复工，再次 引发了群体性纠纷，“事件导致多人受伤，两名滋事者被刑拘”。规划部门提供了进一步的解释：变电站规划在前，楼盘销售 在后。

　　作为广州市区内最大的居民生活小区，骏景花园1998年开建，1999年开始销售，至2005年初，北苑组团 和南苑组团8000套左右的房子基本销售完毕，居民近4万人。

　　在房子销售完毕的同时，2005年底传出在小区西门边上建设110千伏的骏景变电站、并于2006年3开始动 工的消息。由于业主提出强烈意见，南方电网广州供电局当时暂停了施工。

　　一些骏景业主坚称，在开发商销售房子时，并没有公示这个变电站的规划。一位梁姓业主说，他在2003年购房时 还专门登录了广州市规划局的网站，编号为AT0908的详细控制规划图上显示西门那块地为绿地，直到2005年2月， 规划局网站才作了更新，公示了这个变电站规划。

　　广州市官方通报提到，去年12月初，骏景变电站准备复工的消息一传出，部分过激的居民通过召集、动员其他居民 参加反对变电站复工的活动，多次采取形式不同的过激行为。

　　从去年12月31日起，在未经批准的情况下，部分业主决定每晚在小区西门堵塞本来就相当拥挤的出入口。有人还 向现场维持秩序的公安民警和保安人员投砸石块、鸡蛋。

　　今年1月1日晚，有业主从高空投砸硬物，造成两名警察、9名保安受伤。聚集砸物事件发生后，仍有封堵马路等过 激违法行为。天河区公安分局为避免事态恶化，维护现场人员生命安全，依法采取措施，将其中13名滋事人员带离现场。经 审查，对2人刑事拘留、1人行政拘留、10人教育释放。

　　规划部门说，广州市规划局在文件(穗规复字[1998]第306号《关于送审总平面规划局部调整方案的复函》 )中，已经明确规划骏景变电站。靠近变电站的楼宇均是在规划方案确定之后进行建设和销售的，其中北苑骏宇轩于1999 年9月开始发售，2001年5月售罄；南苑骏仁轩于2001年11月开始发售，2004年12月基本售完。

　　“合生系”有无债局

　　2009年2月20日，合生创展在香港联交所发出关于朱孟依被调查及限制出境的报道“并无事实根据”的澄清公 告之后，又发出另外一条公告：合生创展已经按照约定，支付2008年12月拍下的北京朝阳区大望路地块大部分地价。

　　公告所披露的地块是合生创展在2008年12月2日以8.59亿元的价格投标中得的一幅位于北京新天嘉园南区 的商业用地，平均楼面地价约6167元/平方米 。

　　这是合生创展2008年间的第四次出手买地。朱孟依在土地市场的逆势表现，没有引起资本市场的广泛好评，一些 投行甚至认为“这是典型的高负债杠杆的投资行为”。对合生2008年4月、7月和12月的三次拿地，评级机构穆迪都给 出了“复评并可能下调”或“展望修订为负面”的评级。

　　有分析人士认为，外部的担忧可能来自合生创展的财务数据。他们认为，合生创展2008年的中报已透出一些信号 ：报告期内，合生创展的资产负债总额与上年同期相比上升了17个百分点，达到326.27亿港元，其中银行借贷总额达 到102.7亿港元，较上年同期上升25%。负债比率在半年之内由52%上升至59%，多了7个百分点。在报告期末， 合生创展的现金及短期银行存款为18.71亿港元，其中约9100万港元存款已经作为银行批准其业主按揭贷款的抵押。

　　合生创展对此作出的解释是：公司2008上半年在北京、上海、广州等地新增了266万平方米的土地储备，负债 比率的上升主要是由于建造及收购这些地块所支付的大量现金所致。

　　穆迪助理副总裁曾启贤表示，这几年合生创展的债务增加，是因为这几年合生创展拿地积极而销售业绩没有像过去那 样理想，导致收入少、支出多。

　　“合生的资金状况在业内不是什么大新闻了。超级大盘需要持续投入、滚动开发，需要依赖银行贷款和销售回款，而 去年特别是去年下半年楼市持续低迷，可能会卡住资金的来源。”一位地产同行如此分析判断。

　　今年春节后，当万科等房地产商在上海等地重燃价格战烽火的同时，北京传出了合生创展位于北京东三环和东四环间 的“珠江帝景”项目七折变现的消息。

　　合生创展一位内部人士向《瞭望东方周刊》透露，由于加大了促销力度，从春节到现在，合生楼盘的销售非常理想， 全国的销售额接近20亿元，如果继续加大促销力度，资金回笼对合生而言应该不是问题。他说，从发展的眼光来看，合生的 财务还是相对比较稳健的。

　　“珠投系”棋局

　　关于朱孟依，一个流传甚广的故事是他的发家史。朱孟依的家乡是广东丰顺县东口埔村，上世纪80年代中期这里曾 是做生意的好地方，吸引了不少人开设摊档摆卖货品。

　　当时年约20岁的朱孟依，觉得家乡生意虽然大旺，却存在“人头分散”、交易不便等问题，于是他想出一个能将大 小摊档凝聚在一起的方法──兴建一条商业街。而后，朱孟依向镇政府提出自行出资兴建商业街，镇政府认为朱孟依的构思新 颖，又有人斥资振兴当地经济，乐意让这名年轻人去实践，并答允跟他分享租金利润，结果商业街的铺租表现得超乎理想，亦 令朱孟依获得了第一桶金。

　　把策划投资、参与经营与地产开发捆绑在一起，这已超出了建筑工程承包商的工作范围。有人说，从一开始，朱孟依 就自觉地成为了地产开发商，对于“开发”二字，这位富豪有一种与生俱来的理解力，这使他得以始终走在别人前面，地产之 外亦是如此。

　　1992年，朱孟依在香港成立了合生创展。第二年，珠江投资在广州成立。这家通过层层股权关系由朱氏家族控制 的公司，自成立之日起，就一直是合生创展在内地房地产市场拓展的开发实体，合生创展大约70%的房地产项目都是与珠投 合作开发：珠江投资作为内地公司可以顺利拿地，合生创展在香港上市能够成功募资。有一种说法是，在2003年以前，“ 合生珠投”仅广州一地的项目利润就超过行业龙头万科全公司的利润。王石也曾说过：“合生创展才是中国房地产界真正的航 空母舰。”

　　2003年CEPA政策实施后，香港地产商赴内地投资开发的限制已经取消，合生与珠投“两条腿走路”的做法变 得没有必要，一向联合合生创展进行投资的珠江地产开始独立运作多个项目。目前珠江地产在全国独立运作的商业项目、建设 项目超过50个。

　　与此同时，朱氏家族朱庆依与朱拉伊开始围绕珠江地产整合旗下地产业务，一方面是朱庆依与朱拉伊旗下的新南方集 团与珠光集团合并，将资产合二为一，而近年来珠光新南方更是将旗下资产不断注入珠江投资。

　　珠江投资的业务绝不仅仅限于地产领域，朱孟依对它显然有另外的要求。

　　1999年，珠江投资参股建设全长153公里、总投资人民币62亿元的广惠高速公路，占30%股权，成为国内 第一家参与国家重点基础设施建设的民营企业。广惠高速已于2003年底正式建成通车。

　　2004年3月，珠江投资9亿入股上海电气，开辟钢铁新战线。

　　2005年7月，全长97公里、初步预计投资达150亿元的广深沿江高速路动工，珠江投资作为广州、东莞段的 控股股东，股权比例达65%。

　　与此同时，珠江投资全面发力能源领域，谋划一盘更大的棋局：目前已开工和正准备开工的项目还有100亿元投资 规模的阳江、惠东等4个电厂；山西大同、内蒙等4个煤矿；运煤专线的铁路项目??朱氏家族围绕着珠江投资打造的“珠投 系”开始形成，并逐步进入公众视野。

　　高利润也可能伴随高风险。有分析人士认为，“珠投系”在基础设施、能源类投资高回报的前提，是要以高投入作为 支撑，否则这种棋局有可能异化成一盘赌局。

　　广东省交通厅一位官员向《瞭望东方周刊》透露，目前珠江投资参股的广深沿江高速，由于征地拆迁、施工管理等问 题的困扰，进展缓慢。去年，另一参股股东东莞路通公司一度提出退出，因苦于无下家接盘，无法脱身。

　　中海地产一位高管告诉本刊记者，珠江投资对资金的需求肯定要比它们大得多，因为珠江投资要把地产的利润源源不 断地投向基础设施建设、能源等领域。

　　那么，“珠投系”在投资战略上的种种变化，是希求全面转型，还是进一步扩大多元化投资力度？业界对此也有种种 猜测。有人提出了这样的问题：A股上市未果的“珠投系”如何面对这轮席卷全球的金融海啸的洗礼？朱孟依遇调查的传闻是 否会影响“珠投系”的多元化棋局？这些问题，可能还要由“珠投系”自己来解答。