文/潘重光

　　过去一个月里，很多重要的经济指标和股票市场都已确定新牛市的开始。美国股票市场三月至今已成长了50%，每 月新失业人数下降；欧洲几个重要的国家GDP也停止下滑；中国的股票价值更不用说。连“世界末日”博士Dr.Doom (Roubini)都公开承认熊市的结束。

　　但许多经济学家和银行分析师也警告说此次经济萧条是靠全世界的政府同时印刷钞票，解放通货紧缩压力和增加人为 的投资数字来抵消市场的消费萎缩。GDP是投资额加消费额，当消费急速下降，政府选择人为的增加投资，美国直接投资大 型金融机构；中国通过银行放贷促进消费和企业投资、同时增加基础建设缓解外销萎缩等。但这种做法的结果是，美国被解救 的银行为“赚”回赔掉的钱，继续增加负债；许多国家做重复投资或“破坏性投资”，浪费各种资源以创造新的GDP数字和 税收。因此，我们需要清楚的看到，如不找到危机的根本原因从而解决，只是补墙式的维护表面形象只会导致情况恶化。

　　解读危机的原始问题，我们需要关注几个数据的变化，即每月美国个人破产数量是否减少？美国失业率在事实上看是 否真的下降(美国的失业保险金是有期限的，过了期限不但拿不到失业补偿金，也将不再计入失业人口)？美国就业状况是临 时状态居多，还是回到了基本为正式签约员工的局面？银行的坏账比例是否已经缓解或下降？当7月美国房屋被银行收回抵债 的破产数据出来时，RealtyTrac的总裁表示，“这是在过去5个月里第三次创下新高。”美国房屋破产量比6月高 7%，比去年同期高32%。因房屋无法还贷宣布破产的民众数量不断攀升，这样的情况下，如何能说金融危机已经成为过去 式，又何以说银行已脱离险境呢？

　　或许这种说法只是为了提振信心。美国联邦储蓄长官博南克将于2010年1月竞选下任主管，对其来讲，余下半年 的任务必然是重塑市场信心。过去十个月，他用尽一切手段缓解美金对黄金的贬值压力，政府利用摩根大通和汇丰美国两大银 行，卖空黄金期货。每当黄金价接近1000美元时，卖空的黄金期货数量就会大幅增加。可美国政府能压多久？我认为也就 是在明年三月左右，黄金将突破1000美元，冲到1500美元附近。过去两个月，美国国债达到了前所未有的热火程度， 政府完成了有史以来最大的市场炒作，几个月里42次拍卖国债，次次数量惊人、价格较高且成功率100%。许多人认为总 统的财经顾问Summers的高IQ在具体操作技术上也扮演了非常重要的角色，因为国债的运作没有让股市垮台，反而利 用市场充裕的现金将股市继续上拉，这显然是违反常态的“伟大之举”。

　　而对于中国来说，不能忽视的是，我们的进出口数据还在萎缩中。从国际船运数据来看，2000年-2008年的 货柜量翻了一倍，未来半年这些船运公司还有一倍的新货柜要上线。但中国到欧洲的货柜运输价，去年最贵时曾提升到150 0美元，目前只回升到500美元左右，远远低于其成本价的800美元。短期内，如果运输价无法回归成本，我们将看到许 多船运公司出问题。未来政府要继续印刷钞票来防止经济下滑，但当市场上钞票“过剩”时，通货膨胀就会发生。抑制通胀必 须停止印钞，停止印刷钞票的结果是经济崩溃，这确是一种非常两难的选择。-(作者系东方高尔夫国际集团总裁)