金融时报社论：亚洲金融危机将满10周年

　　到今年夏天，亚洲金融危机即将满10周年，这值得好好纪念一番。10 年间亚洲走出了一场空前大崩溃，清理、整顿了门户，并迎来了一次令人侧目的复苏。当年的动荡和苦难已经被人们迅速淡忘，如今大家谈得越来越多的是这一地区势不可挡的崛起。

　　近3 年来，亚洲创造了全球近1/3 的经济增长，尽管其产出量只占全球的1/5; 亚洲的外贸扩张速度更加迅猛。据亚洲开发银行估算，去年东亚的增长率达到4.9%，创下自金融危机以来的最高水平。今年增速可能会有所回落，但亚行的预测数字仍达到可观的4.4%。

　　为修补那些导致危机发生的薄弱环节和危机造成的破坏，亚洲国家做了大量工作:注销不良贷款，银行重组资本结构，加强了审查与控制措施。企业的资产负债表经过重新打造，危机前的过度投资下马了。更谨慎的财政和货币政策已经站稳脚跟，越来越壮大的

外汇储备取代了原先对海外短期资金的严重依赖。不过，亚洲复苏的根基既不够广泛，也不像外表那样稳固，其总体表现被中国罕有的高速增长以及增速较慢的印度大大抬高了。亚洲第一经济大国日本的增长正在趋缓，第三经济大国韩国则忽快忽慢，而泰国等其他国家和地区并没有发挥出应有潜力。

　　中国的经济增长品质也存在一些问题:高储蓄率带来的投资过热仍然严重，资本分配体系不够有效，货币政策影响力较弱。一旦出现不景气，银行坏债可能再次剧增，这一缺乏强健资本市场支撑的金融体系显得捉襟见肘。

　　另外，亚洲仍然容易受制于外部威胁，包括全球贸易不平衡的反弹和西方的保护主义。区域内贸易的迅速扩张仍不足以减轻对西方市场的相当大依赖，整个地区的增长主要仍靠出口拉动。万一形势恶化，亚洲持续的经常项目盈余和低币值可能促使美欧树立起贸易壁垒。

　　亚洲应如何应对呢? 中国的当务之急应是做好三件事: 第一，解决储蓄率过高的根本原因，主要是通过财政和分红政策降低企业利润，削弱它们对过剩产能的再投资; 其次，加快金融市场改革; 第三，努力促使增长更加均衡，重点鼓励国内消费。日本的当务之急是避免过早收紧货币和财政政策，以防经济重新回归

通货紧缩，甚至再度陷入衰退。政府还应积极启动各种结构性改革，以加快生产率增长，并为商界注入新活力。

　　对亚洲其他地区来说，最重要的目标应是刺激私人和公共投资，目前两者仍远低于危机前的水平。这样做有很多好处:可以刺激急需的基础设施改善; 通过释放出新内需，使经济变得更均衡; 加强遭受外来冲击后的恢复能力。

　　亚洲各国还应允许被人为压低币值的货币升值，这不仅对解决全球性贸易失衡是必要的，对它们的经济来说也是一件好事: 可以减缓通胀压力，将投资引向国内而不是出口，减少无益的外汇储备过度膨胀，并让这些资金派上用场。

　　落实这些目标中的大多数都需要花费几年甚至几十年时间，但将来的条件不太可能比现在的更有利。亚洲的政策制定者应该把握时机，今年就着手实施。(来源：金融时报)