行业前景看好，车企利润飘红 汽车股打响翻身仗(2)

　　重估低价汽车股

　　两市汽车股的发力狂飙，被分析师们理解为“重新发现价值”的必然选择。但近期股价狂涨，却也难以掩饰汽车股低价的现实。

　　“我认为，中国汽车股存在被严重低估的问题。”李春波表示。显然，低估的后果是，价值并没有通过价格表现出来。

　　目前两市大概有汽车整车和主要零部件上市公司60家，其中主要是商用车企业，乘用车上市公司占少数。上海汽车、长安汽车、一汽夏利、东风汽车、宇通客车、中国重汽等是汽车行业龙头股票。这60只股票普遍在6元以下，极少超过10元。这与2003年大部分汽车股票普遍超过10元相比，反差很大。

　　“从2003年的大牛股到2004、2005年的暴跌，基金经理们在汽车股上摔过大跟头，对汽车股怀有戒心。这造成现今汽车股普遍低价。”李春波表示，这种状况在2006年下半年有所改变，基金经理开始尝试重新投入汽车股，尝到一点甜头。从2007年开始，他们已经明确追捧汽车股。

　　基金经理的选择当然趋于理性。目前汽车上市公司的质量远非2003年时可比。以3家公司为例子，长安汽车前9月实现净利润5.33亿元，同比增长高达146.32%。一汽夏利前三季度实现净利润1.5亿元，同比增长4倍。金龙汽车前9月净利润同比增长28%。由于还没有汽车公司发布年报，全年的盈利水平还未尽知。但1月9日，长安汽车大胆预测，2006年净利润将比2005年同期上升超过200%以上。根据2005年长安净利润2.36亿元计算，该公司2006年的净利润将超过7.08亿元。可见盈利能力确实今非昔比。

　　李春波表示，国内95%的商用车市场为本土企业拥有，30%的乘用车市场为本土企业占据，加上在合资公司中的股权，汽车上市公司的实力的确不容小视。

　　无论汽车板块股价是否整体被低估，部分重要整车上市公司股价被低估却是毋庸置疑的。其中，出口利好的商用车和受“限小”解禁影响的小排量车生产企业就是目前外界普遍看好的对象。

　　报表显示，从去年第三季度开始，出于对汽车股的看好，各大中外机构明显加大了对汽车股的增持。长安汽车2006年三季度报表，长安汽车十大流通A股股东全是博时系基金，合计持有长安汽车10176万股，占长安汽车流通A股的22%。博时公司宣传经理肖兵承认，博时基金持有长安汽车时间较长，也持有较多股权。

　　其他企业情况类似。德意志银行、瑞银、摩根士丹利国际有限公司、高盛国际中国基金、荷兰银行、美林国际等QFII从去年第四季度纷纷增持宇通客车，QFII持股比例达19.36%，竟逼近20%的红线。

　　据估算，全球汽车行业合理市盈率水平应为19倍左右。目前全球汽车行业市盈率水平为15倍，而我国整车重点上市公司市盈率中值为9.6倍，仅仅相当于国际水平的60%。

　　记者注意到，2006年下半年以前，突然的利好消息几乎是汽车股上行的唯一动力，但今年情况不同。1月10日，长安汽车董秘黎军称，除了业绩增长200%的利好之外，没有其他突然的利好消息。但他话音未落，长安汽车又继续狂涨。

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