本报记者 刘诗萌报道
新三板自设立以来，一直受到资本市场的热切关注。近日，证监会发文肯定新三板成绩，称其服务实体经济的积极效应正在得到逐步释放。
证监会指出，新三板市场的发展，扩展了我国多层次资本市场对企业服务的覆盖面，使更多的中小微企业进入资本市场，实现直接融资，优化融资结构，切实服务了实体经济的发展，为我国经济发展增添新的增长动力。
新三板仍需扩容
据证监会统计，2016年1月1日至2017年7月31日，新三板市场新增6473家挂牌公司，挂牌公司总规模达到11284家，覆盖了所有89个非综合类大类行业，总股本6658.65亿股，总市值4.87万亿元。其中，中小微企业占比94%，高新技术企业占比65%，战略新兴产业和先进制造业占比63%。
著名经济学家宋清辉在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，今年的政府工作报告曾提及要积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场，由此不难看出，新三板被赋予了更重大的服务实体经济的使命。整体来说，新三板已经逐渐成为服务实体经济的重要组成部分，基本达到了服务实体经济的预期效果。
随着新三板融资规模的逐年增长，融资结构也在不断改善。2016年共有2603挂牌公司完成2940次股票发行，融资1390.80亿元，较2015年增长14.37%；2017年1月至2017年7月底，有1678家挂牌公司完成1720次股票发行，融资751.89亿元，较去年同期增长0.93%，融资规模逐年增长。根据2016年年报，2016年进行过股权融资的公司平均资产负债率47.6%，较2015年下降7.65个百分点，企业杠杆率降低，资产结构进一步优化。
“当前，新三板融资结构得到一定程度的优化，但与挂牌数量的扩容速度相比，还不能很好地与融资需求相匹配，所以亟须不断深化改革，增强外部投资者利用新三板市场平台进行转让、融资、并购重组的意愿。”宋清辉指出。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉《中国产经新闻》记者，目前新三板的主要任务就是扩容。现在11000多家不是最佳容量，更不是极限容量，确定新三板的容量是下一步工作的重点。
“从支持的政策来看，小微企业和高科技企业更适合在新三板挂牌。只要是合规经营、合法经营、主业突出、产权清晰、基本组织架构完善的企业都可以在新三板挂牌，可以说非常包容。”董登新说道。
另外，在业绩方面，发展新动能在逐渐增强。新三板挂牌公司实现营业收入合计1.74万亿元、同比增长17%，净利润合计1161亿元、同比增长7%，市场连续3年整体高速增长。非金融企业增速更高，分别实现营业收入和净利润1.68万亿元和1026亿元，同比分别增长18%、17%。八成公司实现盈利，净利润合计1423亿元。
对于非金融企业增速更快的原因，董登新认为，非金融企业大多处于成长初期，在营收方面的表现会更好，而金融企业规模相对较大，并且多数已经进入暂时稳定的发展时期，增长速度慢一些也属正常。
宋清辉也表示，非金融企业受经济形势波动的影响较小，因此营业收入和净利润的快速增长会显得尤为突出。
完善差异化信息披露
实际上，新三板一路走来需要面对的问题和挑战还有很多。8月8日，全国股转公司副总经理隋强以《新三板市场发展和中小企业融资》为题剖析了中小企业融资难问题的渊源和新三板市场的现状，并探讨了市场普遍关心的多个热点话题。
隋强表示，目前股转公司正在认真检视分层制度的设计，未来会进一步优化和调整。他引用了证监会主席刘士余在2017年监管工作会议中的讲话来阐释下一步的改革路径，“要进一步完善市场分层的制度与办法，要通过完善分层管理，把发行、交易、投资者准入和监管等各个方面的改革贯通起来，为众多挂牌企业提供差异化的制度供给，把市场的积极效应释放出来。”
在董登新看来，信息披露是新三板需要面临的重要问题。目前新三板的信息披露要求相对较低，而且标准也不够明确。“新三板的信息披露应该进行分层，将其细划为几个子市场，子市场要跟信息披露和监管要求相挂钩，给予不同的监管待遇。如果对新三板进行分层管理，市场的相互关系就会更加清晰。”
更好地完善市场分层制度，也是各方不断积极努力的方向。为进一步规范软件和信息技术服务业申请挂牌公司公开转让说明书信息披露行为，全国股转公司于2017年8月9日发布实施《全国中小企业股份转让系统公开转让说明书信息披露指引第7号—软件和信息技术服务公司（试行）》。
全国股转公司表示，下一步将以进一步制定分行业信息披露为指引，不断完善差异化的信息披露体系，促进挂牌公司规范健康发展。
“新三板应该想方设法地提高信息披露的规范性和市场交易的透明度。由于新三板不要求太强的流动性，所以在交易层面更要讲究公平，防止欺诈、内幕交易、股价操纵和信息造假。”董登新强调道。
值得关注的是，在新三板经受历炼和洗礼之后，有不少挂牌公司寻求IPO上市。股转系统数据显示，截至2017年8月10日，证监会受理首发企业626家，其中新三板挂牌企业有150家，占比23.96%。从拟上市板块来看，150家新三板排队企业中，61家拟在上交所主板上市，17家拟在中小板上市，72家拟上市创业板。
从IPO审查进程来看，150家排队的新三板企业中，6家过会、3家预披露更新、已反馈72家、已受理69家。
对于新三板转IPO，宋清辉提醒，为避免制度套利，监管层迟迟没有推出转板上市制度。但是，随着IPO市场的持续火暴，越来越多的新三板挂牌公司将选择退市摘牌、直接申报IPO。毕竟A股上市公司在市值管理、兼并重组和企业商誉等方面优势明显，投资人退出也很方便，这是一些新三板企业谋求转板的重要原因。
“实际上，目前新三板缺少一个摘牌通道。在企业确实不够资格挂牌的时候，应该设置一些摘牌的具体规定，使新三板能够更好地新陈代谢、更有效地发挥大浪淘沙的功能。”董登新补充道。
不过，董登新指出，对于绝大多数的新三板企业来说，并不应该把注意力放在IPO上。“那些有IPO要求的企业，应该专注于自身业绩的提高，尤其是创新领域的优化和升级，另外要在公司法人治理和信息披露方面尽可能做到规范。这两点做得越出色，IPO的阻力和难度就会越小。”
宋清辉坦言，虽然新三板市场正在为我国经济发展增添新的动力，证监会也发文肯定了新三板的成绩，但是未来新三板市场仍有较大的改革空间。
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责任编辑：张岩
