宋国友:黑石是块什么石?

http://www.sina.com.cn 2007年07月09日09:40 国际先驱导报

  【作者】宋国友

  黑石是一块奠基石,见证了中国对外投资的历史性一步;黑石也是一块试金石,考验着中国外汇投资多元化的决心;黑石还是一块问路石,试探未来对美投资之路

  国际先驱导报文章今年5月,中国国家外汇投资公司购入了美国黑石集团近10%的股份。由于这是国家外汇投资公司的第一笔对外投资,而且数额庞大,有30亿美元之巨,因此牵动了国内外的目光。

  但现在世人关注的焦点似乎陷入了一个误区,即过多地用黑石集团股价的短期变化来衡量投资黑石集团的收益。这种衡量方法不仅稍显短视,有失偏颇,而且也忽视了投资黑石的战略意义。

  首先,市场普遍认为导致黑石

股票下跌的因素主要是美国国会提出对私募基金的加税议案。但是美国国会立法的历史一再揭示,一个议案要变成法律,不仅概率很小,而且历时很长。假如历史规律起作用的话,这一利空传闻很可能最终消弭于无形,如此将会使得黑石股价再次回升。事实上,当市场又传出黑石要收购希尔顿酒店的消息后,7月3日的黑石股价立马上升了0.45美元,报于29.72美元,已经高于入股价的29.61美元。这真切地说明了股市的涨跌实在是最为平常的事情,大可不必太在意。

  再来看国家外汇投资公司投资黑石集团的初衷,是投资黑石,而非投机黑石,并不会担忧短期的升跌问题。而且,根据相关协议,国家外汇投资公司持有黑石股票的期限必须长达四年。在兑现之前,所有的计算都只是数字游戏而已。

  最后,作为一家私募股权基金公司,黑石和其它上市公司并不一样。投资者购买黑石股票,其主要收益并不来自买入卖出股票的差价,而是来自黑石的资产管理、投资增值、财务顾问等收入。后面这些收入才是国家外汇投资公司真正关心的。

  更为重要的是,评判投资黑石的标准不能只限于经济意义,还要深刻认识背后的战略意义。

  中国政府投资黑石表明中国政府已经转变了投资理念,一改以往只会用外汇储备投资美国国债的“单循环”思路。投资美国国债确实比较安全,但考虑到美国国内的通货膨胀和美元

汇率下跌因素,其过去5年的年均实际收益为-1%左右。考虑到黑石过去的年均收益率要超过40%,无论如何都是一个比投资美国国债要好的选择。

  此外,投资黑石可以试探美国的反应,为对美投资做准备。从过去的经验看,美国对于中国在美国的任何大笔投资都本能排斥。中海油收购尤尼科是典型的案例。但是,美国同时又是世界上最为重要的资本市场,中国想绕也绕不过去。投资黑石相对而言则是一个较为聪明的选择,一方面避免了直接收购企业可能给美国政府和国会带来的剧烈冲击,引起激烈的政治反弹,另一方面,又确实把30亿美元投资到了美国。美国国内如何看待这30亿美元以及是否对类似的行为采取限制措施,是中国日后进行类似投资的重要风向标。从目前的情况看,除了极个别国会议员外,美国国内的总体反应良好。

  黑石是一块奠基石,见证了中国对外投资的历史性一步。黑石也是一块试金石,考验着中国外汇投资多元化的决心。黑石还是一块问路石,试探未来对美投资之路。(作者系复旦大学美国研究中心博士)

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