李倩：宏观调控的政策应落在实处

　　作者：李倩

　　全国人大财经委员会7月16日至17日举行的第91次全体会议认为，当前经济运行中的主要矛盾和问题是：经济增长由偏快转为过热的趋势更为明显；贸易顺差过大、信贷投放过多、投资增长过快问题仍然突出；高耗能产业增长偏快，节能减排形势依然严峻；物价上涨压力持续加大，特别是一些涉及群众切身利益的食品价格和住房价格上涨较快。

　　7月19日上午，国家统计局公布的最新统计数据，最终印证了各方面对上半年经济形势的判断。统计局的数据显示，今年上半年国内生产总值(GDP)同比增长11.5%，比上年同期增速加快了0.5个百分点。6月份我国居民消费物价指数(CPI)同比上涨4.4%，上半年达到3.2%，比去年同期增加1.9个百分点。

　　实际上，早前海关总署公布的上半年贸易顺差超过1100亿美元，以及央行公布的上半年金融数据，已经显示出经济增长由偏快转为过热的态势。6月末，反映总需求的广义货币M2同比增长17.06%，比5月末高0.32个百分点；反映企业短期投资的狭义货币M1同比增长20.92%，比5月末高1.64个百分点，均出现反弹。的确，受贸易顺差持续扩大的影响，当前整个社会资金比较宽松，为投资提供了较多的资金。同时，企业利润增加较多，相应地也激发了企业投资的动力。而货币供应量增速的加快和经济增长速度高位运行，进一步带动了物价的持续上涨。经济活动强劲增长，通货膨胀压力上升，凸显进一步执行政策性调控的必要性。

　　6月份高企的CPI，更让业内外人士对未来的货币政策产生了诸多猜想。其实，今年以来我国的货币政策一直保持着稳中适度从紧。央行也一直在综合运用多种政策工具，减少着银行体系的流动性。今年5月份央行果断出手，“三箭”齐发：同时采取加息、提高存款准备金率、扩大

汇率波动幅度等三种调控手段，抑制市场资金过剩并为有可能过热的经济予以适度降温。进入7月份后，央行在公开市场操作连续两个月投放货币后，突然加大回笼货币力度，上周五再次发行上千亿元三年期定向票据，紧缩银行体系过剩资金的信号十分明显。这也是今年以来央行第三次发行定向票据进行调控，随即货币市场1个月以上期限的利率开始上升，货币政策的紧缩预期不断增强。部分专家认为，这仅是央行新一轮组合性调控政策的开始。

　　我们相信，面对可能出现的经济过热和通货膨胀形势，国家可能会尽快出台政策进行调控。但是，仅仅根据宏观经济学理论，治理经济过热在总量上紧缩总需求上下工夫，仅仅着眼于货币政策或是财政政策的运用，业内人士认为充其量只能解决短期的经济过热问题，对于从根本上解决引致长期经济过热的因素作用不大。央行近两年来采取了包括调整准备金率、加息、发行央行票据和进行“窗口指导”等一系列货币政策，已在一定程度上缓解了流动性过剩的局面，但这些政策并不能从根本上解决投资与消费比例失衡等问题。事实上，这些发展中的问题，只要各项宏观政策加强协调，搭配出台“组合拳”，矛盾都是可以解决的。在转变对外贸易增长方式上、在产业政策支持导向上，进一步强化财政政策的结构性调控作用，加强货币政策、产业政策、外贸政策以及金融监管等政策的协调配合，多管齐下综合治理，才能防止经济增长由偏快转向过热。

　　正如人大财经委委员们所认为的，贸易顺差过大、信贷投放过多、投资增长过快问题相互交织、互为因果，必须运用统筹兼顾的思路、系统配套的办法，采取综合措施加以解决。

　　同时，我们还应该看到，有利于缓解经济增长过热的因素在不断增加。取消、降低

出口退税率和增加进口等外贸政策的实施，会在一定程度上抑制我国贸易顺差快速增长的势头；QDII的范围和规模进一步扩大，将有助于缓解我国资本项目顺差增长过快的趋势；外汇管理和检查更加严格，境外资金流入的便利性有所减弱。

　　但是，治理经济增长过热，不论后续什么政策出台，不论采取什么组合方式，政策的执行与落在实处尤为重要。