盛大林：概念市里正酝酿股市风险

    作者：盛大林

　　“奥运”概念把股市内外的人心凝聚到了一起，并让越来越多的人作出一致的选择———这种“概念市”比“政策市”也许还要可怕，因为“政策市”还在政府的掌控之下，而“概念市”是任何人都不能完全控制的。

　　2007年8月23日，在中国证券史上肯定是一个值得记录的日子———在这一天，上海股市综合指数突破了5000点大关！而两年多前的2005年6月6日，沪指只有998点。在这历史性的时刻，经济学家韩志国撰文认为：现在5000点的股市比当年1000点的股市更健康，并列出了八大理由。我同意韩先生的这个纵向比较式的判断。的确，两年前的中国股市处于股权分置的状态，这种机制本身就是病态的，根本没有“健康”可言；而现在的股市，已经实现了全流通，至少在运行机制上是健康的，而且其配置资源的功能也在逐步显现。

　　不过，比过去健康不等于很健康。如果进行横向的比较或者只着眼于市场本身，那么不能不承认中国的股市还存在很多问题，甚至暗藏着很多风险。在我看来，中国股市最大的问题在于它仍然是“政策市”，而最大的风险则来自于它是“概念市”。

　　“政策市”是中国股市的老毛病。曾几何时，一篇

人民日报社论就能让股市一泻千里；而今，政策对股市仍然具有很大的杀伤力。今年的“5·30”之变，也是“政策市”仍然存在的力证。不过，这种干预的力量正在减弱。这一变化也被韩志国先生列为“更健康”的八大理由之一。他在文中说：“市场的力量与资本的力量开始显示出对抗行政力量的巨大能力、强力与张力，在中国股市中由政策一手遮天的时代已经一去不再复返。”

　　证券交易印花税从千分之一提高到千分之三，利息税从20%下调到5%，半年内四次加息，突然决定发行高达2000亿美元的特别国债……今年以来，政府专门针对股市或可以影响股市的政策不断出台，但都未能按住中国股市高昂的龙头。而5000点的大关就是在央视刚刚宣布加息之后攻破的。无论政府如何“打压”，股市就是“不低头”，甚至“愈挫愈奋”。如果巨大的力量从何而来？仅仅是“市场的力量和资本的力量”吗？

　　我曾问过很多炒股的人：股指已经涨到这么高了，而且政府频频出手打压，你们为何还要入市？不怕崩盘吗？得到的回答惊人的一致：“在奥运会之前，股市的大趋势肯定是涨，政府不可能让股市崩盘！”这种共识恐怕是股市“万众一心”、“众志成城”的重要原因。那种足以对抗行政力量的巨大能量至少也有一部分来自这里。

　　决策分散是股市的基本特征之一。分散的决策不仅有利于资源配置的均衡，而且有利于股市的整体稳定。如果股民“心往一处想，劲往一处使”，就可能造成股市的大起大落。而“奥运”概念就把股市内外的人心凝聚到了一起，并让越来越多的人作出一致的选择———这种“概念市”比“政策市”也许还要可怕，因为“政策市”还在政府的掌控之下，而“概念市”是任何人都不能完全控制的。

　　沪市击破3000点的时候，就有人惊呼中国股市“太疯了”；现在突破5000点，就更不用说了。其实，股指是1000点还是5000点并不重要，重要的是这样的牛市行情是如何形成的，它的动力源自哪里。如果它是建立在

中国经济基本面的基础上而且是在正常的市场机制下形成的，那么即使突破10000点也不可怕。然而现在的中国股市却维系在一个概念之上———来时“一拥而进”，去时“一哄而散”———这确实具有很大的风险。

　　“凡事预则立，不预则废。”中国股市要健康发展，就必须走出“概念市”的陷阱。。这一方面需要投资者的理性，另一方面政府也需要有所作为。政府不断出手为股市降温，可能也有这方面的考虑。