社论：推出创业板时机已成熟

　　社论

　　古语云：“十年磨一剑”，此言富有哲理。经历了近十年的风风雨雨之后，被誉为“中国纳斯达克”的创业板再度走到了历史的前台。继2007年底政府相关部门负责人高调重提创业板平台之后，证监会主席尚福林1月17日在全国证券期货监管工作会议上再度提出：争取在今年上半年推出创业板市场——这也是政府监管层迄今为止对创业板具体推出时间最为明确的一次。

　　尚福林这一表态，基本给2008年上半年创业板的推出工作定下了基调。如无重大意外，创业板料将如期于深圳面世。创业板的问世，将是中国资本市场建设与发展进程中的又一件大事。监管层一再高调表态近期将推出创业板，也意味着推出时机已然成熟。

　　回顾历史，早在2000年之前，创业板的工作就已经被提上议事日程。但其时正值美国纳斯达克科技股泡沫破灭，全球金融市场动荡不安，许多国家的创业板举步维艰。而从国内情况看，当时A股市场投机盛行，泡沫严重，如急于推出创业板市场，恐会将“移植”主板市场的投机氛围，亦会分流主板市场的大量资金，不利于维护主板市场稳定的工作核心。在此背景下，推出创业板的工作被搁置，且一拖便是近十年。在此期间，监管层虽推出了中小企业板等类似创业板的市场，但此举实乃权宜之计，不是严格意义上的创业板，无法完全替代创业板打通风险投资与资本市场之间的直接通道。

　　也正是由于这一本质性的原因，在主板市场包括监管制度在内的各项工作日益完善，且互为补充、相互协调的多层次市场体系建设成为当务之急之时，推出创业板市场一事被再度提上议事日程。中国逐渐强大的产业风险投资与高科技创业资源促使中国资本市场向风险投资敞开大门，尤其是在私募基金的生存地位有了一定改变之后，如何利用私募资金推动中国新兴产业的发展已经成为政府监管层考量的重点，而创业板即是其中不可或缺的组成部分。

　　除了在国家宏观发展战略上，创业板的推出已如弦上之箭不得不发之外，从资本市场各项制度规范日趋成熟、市场投资氛围更为理性化、多层次的市场体系日益完善等诸多方面观察，创业板的各项准备工作已逐渐就绪，“中国纳斯达克”的推出时机已日臻成熟。

　　客观而言，目前中国资本市场无论是在市场机制和规模容量方面早已非昔日可比。与2001年以散户和个人投资为主的格局相比，目前以专家理财为代表的基金等机构投资者已经成为市场主流。同时，中小投资者保护基金以及上市公司信息披露制度日趋完善，这在抑制过度投机行为的同时，也保障了中小投资者利益。相比2000年左右，此时推出创业板具备了更好的制度基础。

　　此外，目前A股市场的资金容量已经超越了全年GDP的总量，其发展速度更是位居世界前列，以前可能存在资金分流的问题已经不复存在。相反，如今推出创业板市场，反而有利于消化吸收市场上过剩的流动性，阻止市场泡沫的泛滥，推进各个层次资本市场的和谐发展。

　　令人欣慰的是，近十年来创业板市场的筹备工作从来没有停止过。眼下，从最为核心的市场供求状况来看，尽管有香港与美国纳斯达克等创业板市场的竞争，但是，内地已有上千家中小高科技企业亟待在创业板上市，因此中国创业板市场的供给并不存在障碍；就需求方的情况来看，由于人民币升值的不断加速，全球的资金大量涌入中国资本市场，一方面，中国创业板的推出不仅为全球资金分享中国经济成长提供了千载难逢的历史机遇，另一方面，也为中国高新技术与新兴产业的发展奠定了更为坚实的基础。

　　推出创业板市场，正其时也。中国经济与资本市场在经历将近十年的培育、成长之后，现在亟待建立多层次的市场结构来满足实体经济自身发展的需要，而创业板市场正是其中不可或缺的一环。有人认为，从战术上看，宜先尽力完善创业板相关的运作与监管制度体系，以期创业板推出之后便能够顺利实现其功能。须知，创业板的尽早面世，是一个战略命题。两相权衡，战略优先于战术。看来尽早推出创业板是个前提，至于相关运作、监管制度体系等，可逐步完善与发展。