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叶檀:改革的底线应允许个别败家子破产出局

2014年03月04日15:46  成都商报

  今年的两会,正值全球货币逐渐收紧、新兴市场债务大石浮出水面之际。

  改革是主基调,但改革的前提是经济增长不失速,不突破各方所能承担的压力底线。底线就是,一定的经济增速与就业,以及社会安全。

  盲目乐观者、过度悲观者的信口雌黄不能轻信。乐观者考虑高价套现,一牢永逸地摆脱债务的羁绊;而悲观者认为股市、楼市会大跌一半,并可能损坏整体经济。

  一些激进改革派希望毕其功于一役,而这显然是不现实的。时间是个变量,当我们的改革方向正确时,我们就赢得了时间;如果改革的方向错误,越改革,时间越局促。

  有前瞻性的政府、有目标的政府总是有底线思维。美联储很清楚,当经济下行、就业参与率与就业率同步下降、通胀下行、股市与楼市低迷时,不是退出QE的好时刻。因此,美联储虽然放出了退出宽松货币政策的风声,但何时退出的主动权掌握在自己手中,也就是掌握在那几个主要的经济指标手中。

  中国的改革也不例外,真实的就业率、通胀率、民众生活水准的提升比例,金融风险的大小,与改革步骤密切相关。如果金融风险大幅上升,央行不可能维持紧缩的货币政策,股市高低也许不足以让央行挂怀,但绝不能对传统制造业的衰退,民间实际利率的大幅攀升视而不见。

  如果上述数据足以让央行维持紧缩的货币政策,央行就该维持紧缩的货币政策。这就是底线思维的标志,让准确的温度计指导货币之药的剂量。

  央行常常成为替罪羊,一些心怀不满的人指责央行的过度紧缩政策,这源于此前过度宽松导致坏账上升。如果央行的政策忽紧忽松,就不会体现出央行的独立意志,不能遵循准确的经济指标实行独立的货币政策。在现阶段,央行尤其需要独立品格,以及专业的判断力。

  经济稳健的社会才能稳健,稳健的标志不是没有企业破产,没有城市破产,而是保障拥有一套正确的激励机制,使高效率赢利的企业能够在公平的游戏规则下脱颖而出。有时候,小范围的泡沫崩溃、小范围的破产,反而是舒缓整体经济压力的突破口。底线思维是不发生全局性风险,不发生全面崩溃,小范围的企业破产不在保护之列。

  没有人能够回答,在市场化经济时代,为什么要让所有的城市都不破产?为什么要让所有的大型企业都保持高速发展?看看兰世立的案例,看看无锡尚德的案例,政府如果插手个别企业的贷款与发展规划,可能导致产生不可逆全局性风险的概率大增。

  银行业事实上破产过一次,而后通过注资、上市、保持稳定息差等办法,得到了拯救。假设银行业现在的情况正在恶化,那么拯救中国金融的办法应该与此前有根本区别。

  中国经济有时之所以显得不够稳健,就是因为太想稳健。我们常常指责央行对银行实行父爱主义,以仁慈之手大包大揽,推而广之,央企、地方上市公司、权贵企业,哪个又不是在父爱的庇护下失去独立品格?底线思维应该允许个别不像话的败家子破产出局,让市场与法律显示整肃的威力。由此,改革也亟须建立底线思维,以法治与信用建立正确的激励机制。

(原标题:改革的底线应允许个别败家子破产出局)

(编辑:SN093)
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