李大霄
中国股市25日继续动荡，沪指收盘跌破3000点。而亚太股市经历前一天的集体下挫后有所回升。动荡之际，西方媒体将矛头指向中国，认为中国股市不振拖累了全球股市。
客观而言，全球股市集体震荡的导火索来自于美联储的加息预期，美国加息使得全球资产价格正重新定价。
美国三大股指24日集体大跌。如果将时间拉长，我们就可以发现，美国股市从2008年一路上涨到现在，已经连涨7年，这样一个长周期的上涨出现下跌也在合理范围内。而且美股20倍的市盈率是历史平均估值偏高位置，现在美国股市在下跌前的估值水平非常接近20倍。再扩大些看，欧洲主要国家及日本股市也都连续上涨了多年，出现下跌也在情理之中。
当然从局部而言，中国股市也存在问题，比如估值偏高，杠杆率偏高等问题。但是从局部和整体的关系来看，不能把全球股市整体下跌单一地归结为一国单方面的原因，这是不客观的。尤其是目前中国还处于减息周期，而美国则在加息预期之中，这是调控方向性的不同，我们更应该从方向性差异中寻找全球股市下跌的原因。
6月中旬中国股市出现连续下跌后，中国政府动用了证金公司、券商托市，采取了一系列行政手段，其中救市的决心、力度和动用的资源，都比西方国家要强。现在来看，救市为市场注入了流动性，令超半数公司顺利复牌，让股指期货顺利交割，系统性金融风险发生的概率基本上消除，场内融资资金从2.4万亿降到了1.4万亿，场外配资大幅减少，市场从一个高泡沫的状态逐步向价值回归。救市的效果是显著的，第一次救市的目的也已经达到。我们也应该注意到，救市救的是市场秩序和流动性，而不是指数。我也坚信，在需要的时候，中国政府还会出手救市。就目前而言，构成稳定股市的重要力量蓝筹股的估值并没有太大偏离，并不像2007年6124点高位时那样估值高高在上，这是中国稳定股市的一个有利的因素。
外围市场的不稳定，也给中国股市带来了消极影响。在全球股市面临挑战的时刻，各国不应该互相指责，更加不应该将手一齐指向中国。当务之急，是像2008年金融危机时那样，G20国家再次联手救市，向全球市场传递信心，让各自国家的股市稳定下来，避免恐慌在各国间互相传染。
全球金融市场震荡不是单一国家的问题，各国联手来应对才更有效果。中国有应对股市危机的能力和决心，经历过上次的股市震荡，也积累了稳定市场，恢复市场流动性的经验。中国完全具备与G20其他国家同舟共济、面对困难的条件。▲(作者是英大证券研究所首席经济学家)
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