超级航母工商银行今日沪港同时启航

　　【南京日报报道】超级航母工商银行A股、H股将于今日分别在上海证券交易所和香港联交所上市交易。由于是有史以来全球最大规模的新股发行，工商银行的上市引起了各界高度关注。据测算，工商银行A股股价每上涨1分钱，将带动上证指数上涨1．16点。

　　■A股穿上“绿鞋”

　　上市工商银行昨日发布的上市公告书显示，该行A股、H股将于今日分别在上交所和香港联交所上市交易，股票代码分别是601398和1398。其中在上交所上市交易的是网上申购发行的约68．3亿股A股。

　　发行前财政部、汇金公司所持股份自上市交易之日起1年内不得转让，两大股东还承诺，36个月内不转让或者委托他人管理已直接和间接持有的工行A股股份。两股东所持有的A股如果被批准转为H股，则转为H股的部分不受上述限制。向战略投资者定向配售的约57．7亿股A股中，其中50％将锁定12个月，其余50％将锁定18个月。网下配售的23．5亿股A股锁定期为3个月。

　　工行A股发行价为每股3．12元，公开发行初始规模130亿股，主承销商已超额配售19．5亿股，占初始规模的15％。H股发行价为3．07港元，初步发行共计353．9亿股，其中香港公开发行35．39亿股，国际发行318．5亿股。

　　值得注意的是，由于“绿鞋机制”的使用，工行A股上市起30个自然日内，主承销商中金公司可使用超额配售所得资金（60多亿元）从二级市场购买工商银行股票以稳定股价，但累计买入股数不得超过超额配售股数。专家认为，这将极大地帮助工行股价在上市初期保持稳定，降低市场风险。

　　■预测：3．56元是中枢

　　对于工行A股上市后的股价定位，机构预测的平均值是3．56元，较3．12元的发行价高出14．1％。银河证券认为，工商银行作为中国最大的商业银行，拥有遍布全国的营业网点、领先的信息平台，以及良好的客户基础。预计工商银行2006年将实现净利润494．3亿元，每股约0．148元，与2005年每股盈利相比，新增股本对利润不仅没有摊薄，反而促进了业绩的增长。上市后的交易价格有望达到3．89元／股。

　　国信证券认为，工行2006年的净利润在490亿元左右，近3年的增长率将维持在20％—24％的水平，合理价格在3．4—3．7元之间。

　　国金证券认为，未来三年工行的业绩增长维持在17％的增长速度，目标价格为3．61元。

　　联合证券认为，由于工行采取“A＋H”同步上市，因此其上市首日A股、H股股价开盘定价将趋同。作为当之无愧的国内银行业的龙头品种，目前A股市场与其最具可比性的仅有中国银行一家上市公司。考虑到工行良好的基本面和高涨的市场热情，工行估值将比中行高，工行上市合理定价为3．78—3．88元／股。

　　兴业证券认为，从市场可类比上市银行股来看，对工行定价影响最大的是中国银行。考虑工行资产质量及市场占有情况，我们给予高出中行5％的溢价空间。预估上市后涨幅在14．90％—20．58％之间，对应股价区间为3．58—3．76元。

　　东方证券认为，考虑到工行具有明显的规模优势，是中国最大的商业银行，各项业务在业内处于领先地位，因此，给予工行A股的估值水平高于中行A股。工行盈利能力与建行相当，但资产质量及拨备覆盖率与建行还有一定差距，因此，工行估值水平可能比较接近建行。预计工行上市后，A股合理定位在3．60元附近，相对于发行价，涨幅为15％。招商证券认为，工商银行上市后合理价格为3．4—3．53元。

　　平安证券认为，工行上市定价会与国有商业银行整体估值接近，对应2006年每股净资产的股价为3．41—3．67元。

　　■将对A股市场产生深远影响

　　由于工行是A股市场股本最大的上市公司，工行上市后，不但会立即“牵”着上证指数走，对A股市场的整体运行格局也将产生深远影响。

　　按照目前上证指数的编制规则，工行可计入上证指数中的股本数为2525．26亿股，占上证指数的股本权重达25．53％，成为上证指数中股本权重最大的股票。以此计算，工商银行A股股价每上涨1分钱，将带动上证指数上涨约1．16点。假设工行上市首日定位在机构预测的平均值3．56元，将“牵”动上证指数上涨约50点。

　　从机构的预测来看，工行上市高开已是必然，而值得投资者警惕的是，如果股指因工行高开而在下方留下数十点的跳空缺口，极有可能对股指构成向下补缺口的吸引力。

　　工行上市对A股所产生的影响还远不仅于此。目前上证指数中权重最大5家公司的股本规模为2994．26亿股，占比为41％左右。工行上市后，上证指数中权重最大5家公司的股本所占比重将提升至55％。权重股对股指的影响力，将进一步得到加强。

　　如此一来，对于普通投资者来说，最近一段时间屡屡出现的“赚指数不赚钱”的现象还将会不断上演。因为，在权重股对股指的影响力加强后，尽管多数股票下跌，但只要小部分权重股上涨，指数也能上涨。

　　机构投资者普遍认为，工行上市可能预示着A股市场蓝筹股时代的到来，一方面大盘股规模越来越大，主导作用越来越强，另一方面机构资金规模也越来越大，流动性好而稳定的大盘蓝筹股估值将得到提升。尤其是股指期货推出在即，机构资金对于大盘蓝筹股的配置会越来越多。A股市场将真正走进蓝筹股时代。

　　南京日报记者唐戢

　　(编辑阳光)