中国留学生揭秘华尔街：证券市场无关道义

　　：：文吴卫东

　　

　　本栏目文章的作者在华尔街摸爬滚打了13年，他将用亲身经历告诉你，股票市场是如何被操纵的，散户怎样才不会 轻易地被逼出场外。

　　在证券市场里，政府的责任是制定法律来保证公平，公司或个人只管不违法地赚钱。华尔街不是慈善机构，没人会问 什么是义务，也不会有人问这么做合不合乎道义，人们只会问这合不合法。合法就可以做。

　　众所周知的金融公司，像高盛、美林、摩根，都有从事股票交易的券商／经纪商、市商和自营交易的业务，都有在一 级市场从事政府债券交易的牌照，可以称为“一级市场政府债券交易商”。

　　

股票专员的业务通常由老牌的私人专员公司在做。这些公司都有几十年的历史，不出名，但这不意味着赚钱少。高盛 就曾花几亿美元买下一家专员公司。专员公司不出名，是因为跟投资人之间隔着券商，也可能是故意保持低调。毕竟，有钱赚 就可以了，如果整天大叫，我这季度赚了两千万美元……会不会激怒投资人？

　　美国政府发行债券的时候，只有几十家有牌照的公司可以向财务部竞价购买。就像当股票发行时，各基金(散户也可 以)向协助公司上市的金融公司竞价购买，这都是“一级市场交易”。债券投资人从“一级市场政府债券交易商”那里购买政 府债券，类似于股票投资人在股票市场里购买股票。这些从其他投资人手里购买证券的交易，被称为“二级市场交易”。

　　在美国，证券经纪业务和自营交易业务可以在一家金融公司里做。证券经纪业务指的是，证券公司靠提供交易系统给 客户和帮助客户执行交易来收取佣金。自营交易业务是指，一个金融公司使用自己的资金，为自己的账户进行交易。因为存在 利益冲突，法律要求这两类业务严格分开。除了账目分开外，任何消息也不能互通，这叫ChineseWall。自营交易 业务与经纪业务的分开，要像

长城的两边那样清楚，就像两个公司。股票经纪业务部门的分析员和经纪人都为客户服务，分析 员不能在向客户发布上市公司的研究报告前，先把内容透露给自营交易业务部门的交易员，经纪人或销售员也不能把客户的交 易单透露给他们。

　　这些工作人员都是一家公司的，多少都会有些猫腻吧？恰恰相反，我们偶尔听说股票专员或经纪人在知道顾客的单子 后抢先交易的丑闻，却很少听到自营交易业务和经纪业务混在一起的丑闻。一是因为，这太容易被证监委抓住把柄，二是，客 户的交易单是从经纪人或销售员那里进来的，把单子透露出去，不符合经纪人或销售员的个人利益，他可能因此失去客户。

　　我们有时在报纸上看到，某人因内线交易被证监委起诉。这指的是，券商公司的职员在分析员公开发布研究报告前获 知报告的内容，或者上市公司的员工(特别是管理层)在公司公开发布重大消息前，使用自己的个人账户抢先交易。

　　金融学里讲的三大

资本市场，指的是股票、债券和外汇市场。股票的交易都在股票交易所里完成，而大部分债券、外 汇和衍生产品的交易，是在金融公司、基金之间进行的，这些交易通常被称为“柜台前交易”。

　　(：：作者获哥伦比亚大学物理博士学位，目前是美国一个对冲基金统计套利模型交易的基金经理)