严介和离危机还有多远？

　　中国社科院经济观察

　　为什么企业向全国扩张后，一遇到宏观调控企业经营就难以持续呢？其一，企业扩张过快，企业管理能力无法保证。其二，有些企业家过于冒进，太过高估自身的管理能力和

　　近日，市场传出两件大事，一件来自美国一件来自中国。美国方面，休斯敦地区法庭判处安然公司前CEO杰弗瑞·斯基林二十四年零四个月监禁。到此，美国安然案的所有高管均得到美国政府的严厉处置。中国方面，曾经排名胡润百富榜第二名的严介和及其拥有的太平洋集团正面临着一场前所未有的危机，生存或是毁灭？

　　安然公司曾是美国最大的能源公司之一，市值在美国上市公司中排行老二。但在财务作假事件被揭露出来后，安然这一庞然大物一夜间轰然倒塌，680亿美元的市值顷刻间化为乌有，给投资者留下永远的痛。

　　严介和曾宣称，太平洋集团至今已承接了2700亿元的城市基础设施建设订单，2008年前这一数字要突破5000亿元；严介和本人在2005年胡润百富榜中排名2位，今年的排名亦在前百之列，但是，如今的太平洋集团正陷于现金流难以为继的痛苦之中。据媒体报道，该集团甚至专门向江苏省政府递交紧急报告，因为目前银行纷纷停止发放贷款及催收贷款、工程款无法收回等原因，公司资金紧缺，“在当前这种环境下，我公司已很难正常运转，随时可能出现失控局面。如果任其发展，后果是不堪设想的”。太平洋因此要求政府协助解决太平洋建设集团的临时困难。毫无疑问，太平洋集团至今依然是一个庞大的企业，但如果现金流问题无法解决，那么像当年珠海史玉柱的“巨人集团”、美国的安然公司那样忽然死掉也不是什么离奇的新闻。生存或是毁灭，对于如今的严介和及太平洋集团来说，已经是必须面对的问题。

　　其实，从其进军全国市场之时开始，严介和及太平洋集团就已经埋下太多的危机。太平洋建设集团一直以BT模式生存于市场，即带资建设城市基础设施后再移交业主（往往是地方市政府或政府背景的企业），由业主分期还款。应该说，严介和提出并操盘这一模式是符合中国国情的重大创新，即能帮助地方政府搞建设，又能赚钱，是双赢之举。

　　项庄舞剑，意在沛公。严介和搞BT模式的市政建设的真正用意是通过BT项目建设与中西部二线城市的地方政府建立良好的合作关系，从而能够以“零成本”、“零竞争”方式收购当地国有企业，由其重组后或经营或出售而获利。严介和玩的游戏有一个风险：资金链一环扣一环，只要其中一个环节出了问题都会给整个企业带来致命风险，BT模式对现金流的要求本就很高，但严介和还要再接着玩收购、玩重组，如今的事实证明，严介和玩不起这种“勇敢者的游戏”。

　　严介和或太平洋集团收购欠发达地区国企很少或根本不进场调查、不管各自所处行业相差多么悬殊、不考虑地区经济发展现状，加之严介和缺乏收购成功最为关键的人才和整合能力，其收购与整合当地国企的成功概率很低，一旦这些资金不能很快产生现金流，企业出现危机也就在所难免。

　　严介和曾经独创了一种全新的企业发展模式，其核心就是对企业现金流的科学管理，但是，为什么企业向全国扩张后，一遇到宏观调控企业经营就难以持续呢？其一，企业扩张过快，企业管理能力无法保证，太平洋集团下面有数不清的子公司孙公司，管理极为混乱便是一例。其二，有些企业家过于冒进，太过高估自身的管理能力和整合能力，总是相信自有克服危机的能力，出现问题在所难免。

　　严介和的个人命运走向如何、太平洋集团能否渡过此次难关等问题当然值得我们关注。但是，对于大多数的企业来说，更有必要的是从太平洋集团的发展轨迹中总结出经验教训，避免今后少走弯路。