工行权重巨大导致指数失真

　　股市三人行

　　核心数据

　　今年上证指数以1163.87点开盘，10月26日收盘指数为1810.64，涨幅为55.57％，据统计，同期跑赢指数的个股约占54％，还有近一半的个股没有跟上。如果对下半年个股运行

　　本周多空指数

　　尤晓光:★★☆☆☆

　　袁季:★★★☆☆

　　李大霄:★★★☆☆

　　记者:如何评价上周五工行上市当日的表现？

　　万联证券尤晓光:工商银行周五登陆A股及H股市场，A股成交87亿元，收于3.28元；同期香港市场工行H股成交26亿港币，收于3.55港币。周五工行的上市定价略为偏低，而且低于H股约10％，不会出现爆炒暴跌的现象。有鉴于中行的发行，市场对于银行股的定价已经更加客观。

　　东莞证券李大霄:由于人们高涨的热情，银行类的资产价格可观，而香港人的热情更高。对于折价问题的存在，各位读者可以思考一个问题，目前哪边的投资者更有智慧？

　　记者:工行上市后，成为第一大权重股，其意义何在？

　　尤晓光:工行上市后，对于指数的影响巨大。目前沪市上市公司的总市值约为38000亿元。工行A股上市后股价为3.28元，剔除H股市值后的市值将达8000亿左右元，上市后工行的市值将占到沪市总市值的17％左右。相应地，沪市市值最大5家公司的市值占全部沪市公司总市值的比重，也由工行发行前的33.10％，上升到44.13％。权重个股对股指的影响力，将进一步得到加强。以工行占上证指数的权重计算，在3.12元的基础上，工行的市场价每上升1％，则带动上证指数3个点。周五工行上涨了5.13％，则带动指数15点左右。对指数的拉动作用相当明显。

　　记者:随着权重股的集中，指数与个股的走势是否将越来越背离？

　　广州证券袁季:是的。今年上证指数以1163.87点开盘，10月26日收盘指数为1810.64，涨幅为55.57％，那么同期个股表现情况如何呢？根据统计，跑赢指数的个股约占54％，还有近一半的个股没有跟上。这还是以年初为起点计的情况，如果对下半年个股运行情况进行统计的话，同期上证指数涨幅为8.25％，超越指数的个股仅占38％。很显然，随着行情的深入，有相当数量的个股“掉队”，而这并没有对指数继续创出新高形成太大障碍，原因很简单，权重股的强势表现对指数产生了决定性的积极推动作用。

　　李大霄:工行和中行还有中石化的市值占市场接近40％，加上以后发行的大盘股票，其对大盘的控制能力大大加强，反之小股票对指数的影响慢慢减小，市场的交易重心和注意力都会慢慢向大盘股转移。此外，随着衍生工具的增加，它们会充分吸收市场流动性。以后阶段性和结构性的机会要大于整体性的机会，对于高估的股票，“摘熟苹果”也是一个心态良好者的选择。

　　记者:在工行上市后，市场运行的趋势将有怎样的变化？

　　袁季:工行对市场的影响不言而喻，但市场趋势才是最重要的，具体品种即便影响力再大，也不可能左右市场的趋势。在大趋势成立或维持的情况下，不宜受短期指数波动干预太多，将精力更多放在个股选择上，只要方向是对的，再加上正确的选择，牛市持股是获取更大盈利的简单法则。而现在整个市场所处的大环境依然是良好、宽松的，资金面也保持充裕状态，这将保障趋势的延续，即使出现调整，目前也不具备扭转趋势的能量，银行、地产板块将是贯穿行情的主线，着眼2007年，还可对奥运、3G板块进行战略性配置。

　　本报记者贾肖明

　　基金视点

　　诺安基金:银行股仍可积极参与

　　超额配置银行股让坚持“既优又稳”投资策略的诺安基金获利不浅，旗下诺安股票基金近三个月回报率超过12％。而由副总经理易军领衔的诺安价值增长股票基金发行3天，认购额就超过10个亿。对于新基金的配置，易军表示银行股未来仍有上升空间，特别是在股指期货推出前，银行股是在股指期货中权重最大的行业，将成为参与股指期货的机构和个人投资者首选的行业配置，带来银行股估值水平的进一步提高。除了银行股以外，诺安基金还看好房地产、消费、医药等行业重点股票的投资机会。

　　贾肖明

　　华富基金:第四季度A股振荡上行

　　华富基金上周末公布的市场分析报告称，目前我国经济长周期繁荣趋势，加上在政府宏观调控水平日益提高下，经济周期性波动风险已大大降低，微观经济潜在增长率日益提高。加上本币升值溢价和资产稀缺溢价等因素，将驱动中国资产估值持续提升甚至加速上升。因此，第四季度股票市场在扩容压力充分释放下，A股将迎来一次大的繁荣周期。

　　该报告指出，经过三季度的温和整理，在大盘蓝筹股价值重估与整体上市及资产注入等因素驱动下，市场价值将进一步提升。股改对上市公司治理水平和业绩改善效应的持续发挥，将会在四季度有更明显的体现，有利于市场合理估值水平的提升。而且基于工行IPO形成的短期热情释放以及银行、房地产、军工等板块短期内难以持续领涨的判断，A股市场将以强势调整为主，由于整体市场的估值水平并不存在明显的高估，因此可以断定，四季度股票市场基本面总体向好。

　　朱桂芳

　　图:

　　工行上市后带动股指创新高，但不少个股仍然跑输大市。