近年来,新能源汽车已成为拉动中国汽车市场的重要引擎。
中汽协数据显示,2021年,全国新能源汽车销量达352.1万辆,同比增长157.5%。今年1～5月,累计销量突破200万辆,同比增长111.2%,渗透率达到21%。
对此,东方基金权益团队表示,目前,我国新能源车产业正处在由产品驱动转变为消费驱动的阶段。从市场表现看,在中长期产业趋势和短期景气度共振之下,新能源汽车产业未来可期。
我国新能源车产业从产品驱动转向消费驱动
根据东方基金旗下东方新能源汽车混合2022年一季报数据显示,截至2022年3月31日,该基金近1年净值增长率达到45.50%,同期业绩基准28.03%。
在东方基金权益团队看来,新能源车产业有三个发展阶段:
第一阶段即发展早期,主要靠政策驱动。在供给侧对车企施行零碳排放、新能源车积分考核等优势性政策,在需求侧则对消费者进行补贴等。这个阶段产品不够,产品供给也不足。很多国家的新能源车产业发展处在初级阶段。
第二阶段是产品阶段。在前期的政策驱动下,电动化大趋势日益形成,车企集中地推出新能源车新的车型,电车的市场产品日益丰富,电车的结构、级别、类别等日益地多元化,消费者的可选择性大幅提升。新能源车产品日益成为行业发展主要驱动力,但消费仍处于被动状态。
第三阶段可称为消费驱动或者进阶版的产品驱动阶段。在东方基金权益团队看来,第二阶段产品驱动是靠车企的车型推动,第三阶段靠消费者主动选择。
车企多元化驱动下,消费者的认知发生了诸多变化,新能源车在驾乘体验、智能化、消费场景等多方面越来越受到市场的认可,因此新能源车从最开始的尝鲜市场,逐步进入了首购市场、换购市场。地域上,新能源汽车也逐步下沉,从一二线城市渗透到三四线城市;价位上,逐步从原来的两头(即极低端的和特别高端)向中高端渗透。
“总的来说,第三阶段消费是主动的。”东方基金权益团队总结道。
眼下,我国新能源车市场正处在由产品驱动转变为消费驱动的阶段。
东方基金权益团队解释道,“ 2020年到2021年,我国电车新车型集中上市,销量是超预期的,2022年原材料涨价并向下游传导,导致电车终端也涨价,但订单情况几乎没有受明显影响,出现了量价双涨的局面,这说明我国新能源车市场正处在由产品驱动转变为消费驱动的阶段。”
对比欧洲和美国,东方基金权益团队认为,欧洲市场开启了产品驱动的周期。“2020年补贴加大以后,欧洲市场经历了销量的超涨,但插混的比例比较高。但是2022年由于新车型驱动也走向了纯电。”
美国方面, 2021年拜登政府倡导清洁能源,政府政策驱动了销量增长。东方基金权益团队认为,在2022年相关政策落地不确定的情况下,美国新能源车市场还没完全确定由政策驱动转向产品驱动。从近几年数据复盘来看,特斯拉公司新车型的推出、产能投放是美国新能源汽车增长的主要动力。
中长期产业趋势与短期景气度共振
近期,中国汽车工业协会发布了最新一期的产销数据。
新能源汽车产业扛过了停工停产和芯片供应紧张的压力,5月,新能源汽车产销表现十分出色,分别完成46.6万辆和44.7 万辆,同比均增长1.1倍。2022年1-5月,新能源汽车产销分别达到207.1万辆和200.3万辆,同比均增长1.1倍,双双超过200万辆。
从宏观环境看,海外加息缩表,美债收益率超预期上行,国内在疫情波折中逐步复工复产,稳增长的政策措施逐步推出。无论是实际数据端还是政策端,市场对新能源车产业都在逐步恢复信心。
东方基金权益团队认为,“目前来看,疫情防控最严峻的时期大概率已经过去,反应到企业经营层面,尽管局部疫情仍然有反复,但疫情所带来的最大压力时刻大概率已经过去。”
从行业角度判断,东方基金权益团队指出,上游涨价的产业链成本转嫁压力也在考验下游需求的接受能力,全市场产业链利润在向上游转移。
不过,东方基金权益团队同时也认为:“目前来看,全市场产业链利润分配向上转移最剧烈的时候已经过去,上游对中下游利润的侵蚀或走到了末端。但是,上游获得较高比例利润的分配模式持续时间较长,上中下游估值也存在一定的差异,这给市场提供了修复上游估值的空间。”
值得一提的是,2014年,我国首次实施的免征新能源汽车购置税政策,截止时间曾两次进行延长,按照最新规定,该项优惠政策将于2022年底正式到期。为继续促进新能源汽车普及,免征新能源汽车购置税政策或将再次延期。
今年6月22日召开的国务院常务会议提出“研究免征新能源汽车购置税政策延期问题”,亦明确了这一信息。
东方基金权益团队对此分析到,“通胀、疫情和经济下行压力带来了不小的挑战。同时,微观层面的企业融资需求匮乏,信用传导仍然处在比较困难的阶段,中长期贷款仍然比较疲软。但从另一个角度来讲,这样的经济环境决定了政策会相对友好。”
当下,资金面表现也不错,东方基金权益团队认为,最近市场成交活跃,基金发行有所好转。未来看,需要观察的是偏长期的产业资本、金融资本入市的节奏。
总体看,宏观、中观、微观的压力接踵而至,今年市场较为复杂,但东方基金权益团队坚持认为,有一点是相对确定的,即“最差的时候在过去。”
“市场在不确定性下,会给予短期确定性以溢价。而不确定性逐步消除后,中长期的估值因子会回到正常的估值体系,如果(新能源车行业)叠加了中长期产业趋势和短期景气度的共振,那将会是比较美妙的时间。当下的市场也是这么演绎的。”东方基金权益团队强调。
对于今年下半年新能源车产业的投资,东方基金权益团队提醒投资者,减少频繁操作,减少交易成本,关注赛道长期的红利。
备注:东方新能源汽车主题混合基金合同生效时间:2018年6月21日;2018-2021年各会计年度和过去三年净值增长率分别为:-22.21%、27.42%、116.30%、52.14%、204.23%,同期业绩比较基准收益率为-20.75%、35.80%、77.60%、34.12%、145.25%。本基金于2018年6月21日由原东方增长中小盘混合型基金转型为东方新能源汽车主题混合型证券投资基金,李瑞任职时间2018.6.21至今。(数据来源:基金定期报告,截止日期:2022.3.31)
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(来源：新视线)
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