高度依赖餐饮渠道走货的白酒行业，因疫情反复遭遇需求震荡。
在资本市场，投资者也终究消减了对于白酒行业的凶猛热情，相比2021年众多酒企股价的高歌猛进，从年初至今，A股白酒板块行情的主基调是全线回调，
作为一线高端白酒，五粮液、茅台等酒企曾在2021年的白酒板块赚足了眼球。而到了2022年，行业的高增长和高景气度不再，白酒板块整体表现疲软。
当然，这其中也有例外。
比如，8月23日，当五粮液领跌、31只股票下跌，白酒概念板块整体跌幅0.39%时，上海贵酒(SH600696，岩石股份)在前一日发布的半年报受到二级市场的高度认可。当日，这家公司凭借5.5%的涨幅领涨白酒板块。
在这份半年业绩报告中，上海贵酒主要指标保持高增长态势。在市场波动加剧的情况下，上海贵酒因加快品牌建设和渠道建设，使之能够继续获得良好保护和有韧性的较快增长。
在此背后，我们也应该看到这家企业基本面的变化。作为白酒新贵，其通过过去几年的业务深耕，夯实内力，接连打造出圈产品，从而培育出品牌溢价，这也成为逐步吸引机构投资者的重要原因。
壹
疫情反复导致聚饮、商务宴请的频次降低，间接导致了白酒市场景气度下行。上半年报告期内，中国白酒行业内的中高端白酒大多陷入营收与利润增速放缓，短期业绩承压。
虽然白酒业整体大势不如2021年，但市场并非没有亮点，找到市场中的转型机会给了新贵品牌逆势破局的窗口。从业绩表现上看，上海贵酒是正在逆势突围的新贵之一。
从半年报来看，上海贵酒报告期内实现营收4.96亿元，同比增长约118.8%，延续了高增长态势;实现归母净利润3659.8万元，同比增长5.1%。
作为白酒业显性指标的“合同负债”，其可谓白酒企业业绩的“蓄水池”。先款后货，指标越高，说明渠道信心越强。
2021年底，上海贵酒合同负债1.15亿元。截至今年6月底，该数额还是1.11亿元，并未受市场下行影响。可资参照的是“茅五洋”之一的五粮液，这家酒期报告期内的合同负债下降比例较大。
2021年底，五粮液的合同负债是130亿元，至今年6月底，骤然降至18.8亿元，减少111亿元，占到上半年收入的3成。这说明，五粮液的经销商打款热情在降低。
另一个衡量白酒企业经营状况的指标是“应收票据”，指标越走越高，在行业里，一般规模越高说明议价能力越弱，甚至存在压货冲量的嫌疑。不过，上海贵酒半年报中，暂时并不涉及应收票据。
上半年，遭疫情间接影响销量的白酒行业，多数厂商开始在销售渠道变革上出大招，如此一来，行业中多数企业上半年销售费用大增，现金流减少，利润减少。
上半年，上海贵酒虽然收入翻倍增长，但净利润增幅却放缓。上海贵酒在半年报中称是报告期内公司销售费用大幅增加所致，中报数据显示，期内销售费用为1.78亿元，较去年同期有较大幅度增长。据了解，2021年四季度以来，上海贵酒为进一步推进主营业务持续做强，持续加码广告宣传、市场投入和营销人员。
在持续加大销售投入中，上海贵酒也提前锁定了未来两年的营业收入目标，并深度绑定了公司营收目标和核心员工利益。公司通过和业务骨干签署业绩考核目标，进一步激发员工的工作热情和主动性，锁定未来的稳定业绩增长。
贰
上海贵酒在半年报中披露了一组数据：中国规模以上白酒企业从2017年的1593家到2021年的957家减少了636家，占比达到 39.9%。其判断，“十四五”期间酱酒的竞争格局将基本定型，白酒品牌集中度会增长到65%以上，前30名酒企将占据65%以上的市场份额。
头部品牌竞争已白热化的中高端白酒市场，势必会在存量博弈的大趋势下洗牌分化重新决出高下，而次高端品牌则会从行业洗牌中找到中间市场，凭借出圈产品杀出重围。
2022年，白酒行业存量竞争是正在发生的事实，在下半场细分赛道的争夺战中，酱香或许是未来。
过去多年，在茅台的强势带动下，中国酱酒发展非常迅猛，在此期间，消费者已经明确了酱酒消费的认知，行业阵容则出现了茅台引领、梯次跟随、百花齐放的局面。
酱酒行业头部局面已经确立，在未来一段时期内，排名卡位的窗口和机会存在于对主价格带和各细分价格带的切割和占领，每个价格带都将出现龙头企业和领导品牌。
聚焦酱香型白酒赛道的上海贵酒，有望卡位次高端酱香酒的关键位置，成为某个价格带上的龙头品牌。
事实上，为了在酱香酒市场排位战中取胜，过去几年上海贵酒做出了一系列努力。这家企业通过多品牌、多模式，切入多个细分市场，产品矩阵不断完善，希望在细分产品上抢占不同赛道、价位段。
定位超高端创新型酱香白酒的天青贵酿系列，为新财智人群带来全方位、高品质白酒文化体验;定位高端新势力酱香白酒的君道贵酿系列，把文化酱酒的理念作为营销抓手，护航品牌价值提升;定位“最优等的新时代酱酒”，锁定中高端商务酱香型白酒，立志于做中国酱酒领域的优等生。
这些产品基本实现产品价格梯度建设，满足了超高端消费、中高端消费、大众消费等多元化消费需求。
复盘过去几年，上海贵酒在细分赛道上的布局极为精准。尤其是产品定位年轻、创新、时尚、国际化，通过打造生活方式，在年轻人市场中国的突破上。
发现行业正在从品类扩张向品牌扩张转型是上海贵酒保持增长的核心逻辑。
印证上海贵酒增长能力的标志性产品是这家企业推出的“十七光年”系列。作为果味酒品牌，这组产品以生活在一二线城市的年轻时尚女性为目标消费者，引领微醺潮流。
其在渠道上打破传统，以各大电商平台、全家便利店等线下零售网点为主。在营销上，这家企业开启数字化转型，其依托移动互联网新科技手段，创新性的建立了“四位一体”的营销新模式。
2021年，上海贵酒仅这一系列的销售增速就让其成为爆款产品。
作为白酒新贵，上海贵酒能够在短时间内培育出一个新品牌并迅速出圈，对于存量博弈中的白酒业，并非易事。
而对于这家企业的投资者而言，其价值是从产品出圈的速度和经验中，看到上海贵酒利用互联网+的打法掌握流量密码的能力，从而复制出爆款产品矩阵，在年轻消费者市场中占据更大的市场份额。
叁
对于投资者而言，考量一家企业的重点除了业绩指标，就是一家企业经营的稳定性，这包括大股东以及管理层的稳定。
上海贵酒的策略是将公司营收目标深度绑定核心员工利益。
今年4月，上海贵酒推出了一份员工持股计划，员工持股计划筹集资金总额上限为不超过2800万元。同时，公司还发布了股份回购方案，拟回购不低于3000万元(含)且不超过4000万元(含)公司股份，回购股份全部用于员工持股计划，在5月26日已完成首次公司股份回购。
除此之外，上海贵酒还通过和业务骨干签署业绩考核目标，进一步激发员工的工作积极性和主动性，锁定未来的稳定业绩增长。
作为一家公众公司，不断完善和优化公司治理结构，特别是员工持股计划的实施，有利于建立和完善员工与公司的利益分享机制，改善公司治理水平，提高职工凝聚力和公司竞争力。
而对于一家企业的从中长期价值认可而言，大股东对一家企业的前景是否依然有信心最直观的风向标就是其是否在增持企业股权。
2021年，上海贵酒控股股东及一致行动人大幅增持公司股份，持股比例从期初的55.1%增加至64.98%，增持幅度9.88%。2022年7月份，公司的控股股东又增持了公司股份约65万股，占公司总股本的0.19%，而且承诺在后续的12个月内，将累计增持比例不低于公司总股本的2%。
公司主要股东不断增持股份展现的是对业绩前景的信心和定力，事实证明，这也吸引了机构投资者对这家企业进行价值研究和建仓准备。
过去一段时间，上海贵酒又迎来了机构投资者关注和券商发布研报，这也发出了市场进一步认可公司在白酒板块长期价值的信号。
(来源：新视线)
