“低估值+高增长”！上美股份在港股上市，最佳买入时机来了|国货

　　今日(2022年12月22日)，上海上美化妆品股份有限公司(以下简称“上美股份”)在香港交易所敲钟上市，股票代码 “02145.HK”，全球发售3695.8万股。上美股份开盘报25.20港元/股，总市值达100亿港元。

　　20年征途，成就领先国货企业，上美股份如愿登顶“港股国货美妆第一股”。

　　01_业绩逐年攀高2021年销36亿

　　根据弗若斯特沙利文报告显示，2021年，中国化妆品市场的市场规模(按零售额计)达到人民币9468亿元;预计2026年将达人民币14822亿元。2021年至2026年的复合年增长率为9.4%，大幅高于同期全球市场的3.8%。

　　20年来，上美股份踩准机会点，不断满足中国消费者美好生活的向往，成为中国美妆市场狂飙的重要参与者和推动者。

　　近三年，上美股份显示出良好的发展势头。根据招股书显示，上美股份2019年至2021年的营收，分别为28.74亿元、33.82亿元和36.19亿元，经调整利润分别为1.14亿元、2.65亿元、3.91亿元，营收和净利润均呈逐年攀升之势。

　　据悉，此次上美股份IPO所募集的资金，将主要用于品牌建设活动、提升研发能力、加强生产和供应链能力、增加销售网络的广度和深度以及改善数字化和信息基础设施等。

　　02_践行多品牌战略制胜多品类赛道

　　自2002年成立至今，上美股份坚持走多品牌布局的发展之路，先后成功打造了韩束、一叶子、红色小象等广受大众消费者欢迎的品牌。

　　上美股份多品牌布局

　　弗若斯特沙利文报告显示，2021年，上美集团是唯一拥有两个年零售额均超15亿元的品牌(韩束和一叶子)的国货化妆品公司。

　　而红色小象2021年零售额超过18亿元，在中国的母婴护理领域位居前列。

　　除上述三大品牌外，上美股份还打造了多个中高端品牌，如“医研共创”主打婴童敏感肌护理的newpage一页，专注于孕肌敏感肌护理的asnami，固发洗护品牌极方等，以及计划在2023年推出的高端抗衰护肤品牌山田耕作等。

　　至此，上美股份完成了对护肤、面膜、母婴、洗护等多个品类的布局，并覆盖了科学抗衰、纯净美容、婴童敏感肌等多条高潜赛道，形成了“大众+中高端+高端”的金字塔品牌矩阵。

　　03_押注科研和人才研发占比达4.1%

　　而支持上美完成这一系列布局的关键因素，是科研。

　　自成立第二年，上美股份便开始布局自主研发和自主生产线。到目前，上美股份已在中国和日本拥有两大科研中心和两大生产中心，根据弗若斯特沙利文报告，上美股份是首家自建海外研发中心的国货化妆品公司，在国货品牌中走在了前列。

　　上美股份自建中日两大科研中心

　　在科研方面，上美一直十分重视研发投入。2019年至2021年以及2022年上半年，上美股份研发费用分别为8290万元、7740万元、1亿元及5190万元，分别占收入的2.9%、2.3%、2.9%及4.1%，其研发费用率高于行业平均水平。

　　上美股份环球港总部科研中心

　　截至今年6月底，上美股份形成了超200人的科研团队，由来自宝洁、资生堂等国际企业的7位科学家领衔，其中81人拥有硕士或以上学历，约占研发团队的39.7%，人才质量处于行业领先水平。据悉，上美今年还吸纳了北大、清华、复旦、南大的博士生加入，不论人才学历水平、专业化程度等，在行业都颇具竞争力。

　　上美科研人才团队由7位国际科学家领衔

　　持续的科研投入和人才打造，也让上美股份结出硕果。截至2022年6月30日，上美拥有约200项专利，其中包括29项发明专利，沉淀出TIRACLE(双菌发酵成分)、AGSE(活性葡萄籽提取物)和青蒿油AN+(青蒿油提取物)这三大基础研究成果。截至今年6月，上美自主研发产品产生的收入占比超97%。

　　上美自主专利TIRACLE双菌发酵成分与蓝铜肽复配，协同抗初老

　　04_线上渠道占比超70%挖掘新兴渠道增长潜力

　　目前，上美股份已建立全面的线上及线下零售及分销网络，已发展多渠道销售和全媒体营销布局，有效实现消费者覆盖及市场渗透。根据招股书显示，上美股份2019年至2021年线上销售金额分别为15.05亿元、25.43亿元、26.98亿元，分别占总销售的52.4%、75.2%和74.6%，增长强劲。

　　就渠道毛利而言，2019至2021年，上美股份线上渠道产生的毛利节节攀升，分别为9.44亿、17亿元和17.75亿元。线上渠道销售毛利率分别为62.7%、66.5%和65.8%。

　　同时，上美股份积极把握在年轻消费者中广受欢迎的新兴电商平台的增长潜力。如，2021年，上美股份在抖音的每月GMV由约500万元增至1.6亿元，其中韩束品牌在单日销售排行榜上多次位居榜首。

　　2021年，按线上零售额计，上美股份位居国货品牌公司前三。

　　而线下亦是韩束股份长期坚守的重要销售渠道，截至2022年6月30日，上美股份与429家线下分销商合作，覆盖全中国所有省、市和自治区。

　　05_征途20年穿越周期的上美，引领中国美

　　根据招股书显示，若按2021年零售额计算，上美股份在中国大众化妆品市场拥有的市场份额为1.6%。

　　征途20年，作为一家专注于护肤及母婴护理产品的多品牌国货化妆品公司，上美股份已形成完善企业生态闭环。

　　第一，以自主研发为核心的多品牌开发和运营战略，使得上美股份始终在中国化妆品行业的变迁中始终保持活力;第二，卓越的研发能力持续赋能创新与可持续发展;第三，广泛而活跃的销售及分销网络，实现高效的消费者触达;不断创新的营销策略提升品牌力，让品牌形象深入人心;最后，卓越的跨境供应链管理能力保证产品质量与生产环节的灵活性，而独特企业文化和人才体系的搭建，给上美不断添加燃料，永续企业生命之火。