巨象金业x金十访谈间ADP直播回顾，聚焦美国就业市场动态！
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非农大戏周五晚间压轴登场，巨象金业王牌黄金策略发布！
3月8日公布的数据显示，美国2月小非农ADP就业人数增加24.2万人，强于增加20万人的预期及前值。数据再次反映了美国就业市场较好表现。ADP公布后，CME“美联储观察” 调查数据显示，美联储3月加息25个基点的概率为22.1%，加息50个基点的概率为77.9%。明日大非农数据还将重磅登场，黄金还将在一系列就业数据面前接受更大的考验。
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一：春江水暖鸭先知（二月市场回顾 ）
通胀扰市、就业强劲，货币政策风向有变。
2023年开年以来，全球金融市场强劲回升，因美联储货币政策开始加息放缓，市场对于美联储即将进入停止加息的期望越来越高，使得贵金属市场持续出现大幅攀升。美联储加息前景预期的变化一直是近几个月金融市场趋动的主要因素。在过去的1月份里因美国经济数据恶化叠加通胀预期持续下降，使得市场开始预测美联储有可能在今年上半年将停止加息，黄金市场也在这种热潮中逐步推升至1960附近。
进入2月以来，市场风向潜移默化的开始发生变化，月初 美联储加息25基点如期进行，货币紧缩放缓的靴子落地，紧随其后的声明一如既往的偏鹰，但市场反映较淡。其后在欧央行加息50基点后，强调此后继续鹰派加息，市场在这种不确定中多空出现巨大分歧，因担忧欧元区经济在如此强烈的加息背景下快速进入衰退，导致黄金多头高位开始大幅回落。次日美国劳工部公布的美国1月非农就业数据大超预期，更是惊呆众人，失业率更是触及53年低点。随后美联储多位官员继续发表鹰派言论，此时市场情绪反映迅速，空头氛围激发到极致，使得黄金多头在高位遭遇连续猎杀，持续上行的多头氛围全部瓦解，阶段顶部就此形成。月中 ，在市场对通胀回落的担忧中，美国1月CPI数据显示通胀处于下行通道，但放缓速度不及预期，特别是核心通胀再度上升，让担忧成为现实。此后公布的美国1月PPI数据也双双超出预期，1月PPI数据同比虽然继续下滑但超出预期，而环比则出现大幅增长局面，市场对于顽固通胀的担忧越来越重，使得市场对美联储快速转鸽和年内降息的预期开始出现变化。
此外，由美国商务部公布的数据显示，美国1月零售销售环比增长3%，远远超出了市场预期，美国零售销售数据同比走势与消费者物价指数的走势完全一致，证明了美国通胀压力依然较大。临近月末 ，美国2月Markit制造业/服务业PMI出现回升，美联储会议纪要显示继续加息，初请失业金人数显示劳动力市场韧性十足，外加公布的美国1月PCE数据再超预期，再度让市场对于通胀升温担忧进行了实锤，因此在多种因素的交织下，现货黄金逐步向1800附近逼近。
二：“宏观+缠论”视角下黄金规律变化
1、宏观视角下黄金运行规律解析
黄金一直以来，受货币属性、商品属性、金融属性对其价格产生影响，其中商品属于主要反应供求关系，金融属性多表现在资产配置、国家储备，套期保值上。而货币属性主要体在避险功能、抗通胀、美元标价。如遇到国际经济形势不好、地缘政治问题，信用货币会贬值，那么黄金会因避险买需而上涨。如主流货币通货膨胀贬值，会激发黄金的抗通胀功能而导致金价上涨。国际黄金价格是以美元标价的，黄金与美元是负相关的关系。美元涨，黄金跌;反之亦然。
回顾2020年以来，黄金受货币属性影响较多，特别是在美国就业及通胀数据，对于美联储货币政策的变化上对于金价的影响较为明显。同时地缘局势也时有穿插。我们看一下下面这张图，可以明显的看出，无限量宽松到去年的激进加息，从通胀数据的突破走到，到高位回落，中间都对金价变化产生了较大影响。我们看下图：
2、缠论视解下黄金运行规律解析
刚才我们对于宏观视角下，金价的变化规律作出了一个详细的分类，相信对于大家理解黄金的涨跌节奏有一个清晰的认知，当然这只是一个维度的变化规律。下面我们从缠论视角这一维度继续研究金价变化背后的规律，大家将会从中发现很的神奇之处，如第123买卖，趋势面临转折如何处理，同时还会发现一个特别奇怪的规律，政策和缠论结构容易产生共振现象。下面我们就来看看它的神奇之处。
时间周期规律：
大周期金价的规律：
中周期金价规律：
小周期金价规律：
三：美国就业市场为何屡超预期？
1、美国就业市场持续保持较好态势
虽然美国劳工部2月初公布的数据显示，美国1月季调后非农就业人口增加51.7万人，远高于预期的18.9万人，较上月26万人(修正后)大幅上升，为2022年8月以来的最大增幅。失业率从2022年12月3.5%继续下降至3.4%，低于预期的3.6%，失业率为自1969年6月以来的最小值。目前美国失业率处于历史最低位，就业市场良好表现一直良好，从2021年至今，我们可以发现美国劳动力市场失业率一直维持低位，就业人数几乎保持平均值25万人上方，良好的就业市场表现出劳动力市场上依然供不应求的局面，企业用工缺口依然存在。
2、美国1月服务业复苏突较为突出。
1月美国非农就业人数的增长主要由休闲和酒店业、教育和保健服务以及专业和商业服务的增长带动。1 月美国非农就业人数总计新增 51.7万人，高于 2022 年40.1万人的月度平均增幅。1 月非农就业增长具有普遍性，主要由休闲和酒店业(+12.8万人)、教育和保健服务(+10.5万人)、专业和商业服务行业(+8.2万人)的增长推动。并且政府部门的就业人数也有所增加，这一定程度反映了工人从罢工中的返回就业市场。
3、美国劳工统计局对于就业数据进行了一定调整。
美国劳工统计局基于年度调整惯例以及NAICS行业分类调整大幅修改了去年各月CES调查提供的新增非农就业数值，并且基于新规则计算今年1月数据。此次2022年度美国非农总计就业水平(非季调)调整变动0.3%，高于平均0.1%的水平。同时，美国劳工统计局对家庭调查中的人口数据也进行了调整，调整一定程度影响了1月劳动参与率等数据但未影响失业率。
4、政府罢工返回潮是1月美国劳动力数据超预期因素。
1月政府工作人员激增7.4万人，是2022年平均新增人数2.16万人的三倍多。这主要是由于加州大学学术界罢工结束，此前罢工的劳动力重返就业市场的结果，是1月新增就业人数超预期因素之一，但预计罢工返回潮对于新增就业人数的推动作用可持续性有限，属于一次性推升单月就业数据的因素。
5、美国就业供给依然紧张
美国就业市场紧张程度上升，劳动力供给短缺推动就业增长。当前美国劳动力供给仍十分短缺，劳动参与率录得62.4%，虽然高于预期62.3%和前值62.3%，但1月参与率上升主要由统计数据修订导致的(前文已提及)，整体而言，劳动参与率仍在62.1%与62.4%范围内波动，职位空缺数与失业人数比率继续上升至2.06的高位。劳动力市场供不应求推动美国就业强劲增长，职位空缺程度更高的行业，其每月就业人数的增速也会更高。
缩合以上五点因素来看，短期内美国就业市场依然还处在供需不平衡的时期，劳动力需求依然较为旺盛，薪资环比增速大幅放缓也将难以看到，即使当前经济动能存在一定放缓，但就业市场的表现还将会呈现的较为火热。
(来源：新视线)
