射频前端芯片是5G智能手机的核心器件之一,近年来国产化比重越来越大,并且涌现出卓胜微和唯捷创芯两家A股上市龙头公司,其中卓胜微主营以开关为主的射频接收芯片和模组,唯捷创芯主营以功率放大器芯片(PA)为主的射频发射芯片和模组,分别是各自领域的国产龙头企业。相比卓胜微已经是射频接收芯片的世界级企业,唯捷创芯的同领域尽管市场规模要大得多,但技术难度也大,竞争对手更是强大,不仅有数个美国巨头射频企业已经占据了行业优势地位,同时还有国内的后起之秀在追赶。唯捷创芯刚刚公布了2024年年中报,同比增长20.3%,并实现了1100万元的归母净利润,但是扭头一看,国产PA第一的地位居然丢了,同行业的飞骧科技同步增长107%,竟然营收和利润都超过了唯捷创芯。
飞骧科技还在申报科创板的过程中,昨日刚刚披露了第二轮问询的回复,其中更新了截至到2024年6月30日的最新财务数据。数据显示,飞骧科技在2023年取得了70%的营收增长,并且在2024年上半年完成了更大幅度的增长,历史上第一次超过了唯捷创芯。按此趋势,飞骧科技是否就此要超过了唯捷创芯,成为国内PA行业的新龙头?
飞骧科技和唯捷创芯都以射频发射芯片和模组为主营业务,是直接可比的同赛道公司,也是国产射频PA的主要企业。唯捷创芯的创始人荣秀丽是手机行业的知名人物,早年著名的天语手机是她的成名作。她很早就看到了国产射频芯片在手机市场的巨大潜力,逐渐转移主营业务到芯片领域,从美国RFMD公司招募了研发和运营团队,于2010年成立了唯捷创芯,并且争取到了台湾联发科成为最大的财务股东。前瞻性的洞察力、优秀的研发团队和成熟的商业布局,使得唯捷创芯10年来一直在国产射频PA领域处于执牛耳地位,并且抓住机会,在射频国产化浪潮中快速增长,于2022年4月在科创板成功上市。
而飞骧科技是2015年才从创业板上市公司国民技术分拆成立的更年轻的企业。飞骧科技的发展历程是典型的国产创业公司路径,其创始人龙华毕业于清华大学,在美国加州理工大学毕业后回国加入了国民技术,于唯捷创芯成立的同年即2010年创立了国民技术的射频PA业务,几年后再独立出来成立了飞骧科技。某种意义上说,飞骧科技和唯捷创芯的团队都是国产射频行业的老兵,也是已经历经14年的长期竞争对手。
飞骧科技起步时的技术基础和市场基础原本都远远落后于唯捷创芯,在国产射频行业并不突出,但飞骧科技一直积累研发实力,提高产品竞争力。随着2018年后的射频国产化兴起,飞骧科技开启了高速增长之路,5年内营收翻了近15倍,增长到2023年的17.17亿元,距离唯捷创芯越来越近。2024年第一季度,飞骧科技营业收入约5.93亿元,同比增长142.96%;一季度净利润约1700万元。而唯捷创芯一季度营收为4.61亿元,归母净利润约为-537万元。飞骧科技的季度业绩历史上首次超越了唯捷创芯,在国产射频PA厂商中排名第一。2024年上半年,飞骧科技营业收入约11.31亿元,同比增长107.25 %,半年度归母净利润约1300-1800万元,仍高于唯捷创芯。
表1.飞骧科技与唯捷创芯会计数据对比
近年来,飞骧科技的营收保持高速追赶唯捷创芯的趋势
图1.飞骧科技与唯捷创芯最近三年及2024上半年的营收对比飞骧科技的业绩高增长表现,是长时间加大研发投入的产出结果。根据公布的数据,飞骧科技在2021、2022和2023年度的研发投入分别为12,242.56万元、 17,099.21万元和19,813.09万元,持续增长。在飞骧科技的产品结构里,5G PA及模组和WiFi射频模组是研发投入的主要方向,也是高毛利和高附加值的产品种类。在报告期内的2021年、2022年和2023年,5G产品形成的营收分别为2.2亿元、3.0亿元和4.8亿元,增长迅速,研发投入的效果明显;而泛连接等的营收分别为418.40万元、1453.37万元和1.17亿元,更是指数级的增长,为飞骧科技开拓了新的市场增长空间。
L-PAMiD模组是射频前端芯片的最高端产品,也是各大手机品牌旗舰机的标配射频产品。多年来国产射频一直在这个方向做研发耕耘。根据公开信息,唯捷创芯2023年第三季度批量量产出货了L-PAMiD模组产品,而飞骧科技公开材料显示在2023年第四季度也实现了批量出货。两家公司用自己的持续研发,都做到了在这个射频明珠产品上的零的突破,是国产射频共同进步的硕果。
图2. L-PAMiD模组是射频全集成产品,包含了所有射频器件在内从唯捷创芯的占位领先,到飞骧科技十数年的追赶,再到2024年上半年的飞骧科技季度超过唯捷创芯,在这个过程中,两家公司的业绩都是在高速增长的。国产射频行业你追我赶的良性竞争正是我国芯片产业蓬勃发展的具体表现。在接下来的竞争中悬念陡生:2024年全年飞骧科技会延续上半年的态势,一举超越老大哥唯捷创芯吗?还是唯捷创芯稳住阵脚,继续用更新更好的产品夺回市场第一?
唯捷创芯已经成功上市了,必将持续高速发展下去;飞骧科技借助大幅好转的业绩表现,还在继续闯关科创板。我们也希望这对国产射频PA双雄,能进一步互相推动彼此的技术提升,让整个国产射频行业再上一层楼。
