作者：韩志国
经过两年多的理论研究和实践探索全流通问题已渐行渐近市场对全流通问题的认识悄然间也已发生了重大的转折：首先是由恐惧转变为期待；其次是由消极转变为积极；再次是由利空判断转变为利好判断。与此同时，全流通的推进宜快不宜慢。
全流通之所以宜快不宜慢主要是基于三个方面的原因：
首先推进产权改革需要加快全流通。党的十六届三中全会把产权制度改革作为经济体制改革的关键这对股权变革提出了重大和紧迫的课题。在股市中推进产权制度变革就必须变模糊的产权为明晰的产权变集中的产权为分散的产权变呆滞的产权为流动的产权。可以说产权变革要求股市的全流通而全流通的本质也正是要实现中国股市的产权变革。没有全流通或全流通问题解决不好中国股市的产权变革也就无从实现。
其次解决利益侵害需要加快全流通。中国股市中因股权分裂而形成的“一股独大”乃至“一股独霸”问题不但大大阻碍了公司法人治理结构的建设而且还造成了市场预期机制的紊乱并且成为大股东对流通股股东进行合法不合理的利益侵害的重要制度根源。据测算截至2002年底中国股市中非流通股的持仓成本约为每股0.60元而在同期沪、深两市加权平均的每股净资产为2.58元也就是说非流通股的每股净资产中有1.98元来自于流通股股东的转移支付。按照当期非流通股总额3838.68亿股计算那么这种转移支付的总额就大致为7600亿元这是一种多么巨大的利益侵害！由此可见制度不公已成为中国股市不公正的最主要根源。解决利益侵害的办法最重要也是最根本的办法就是全流通通过股市的全流通来切断市场不公的制度根源。
再次缓解股市内在矛盾需要加快全流通。虽说非流通股是中国渐进式改革的内在产物并且在历史上也确实起到过积极作用但在中国经济日益市场化与国际化的今天这种股票所起的则主要是消极作用并且这种消极作用还有日益扩大和蔓延之势。在2001年6月国有股减持启动之时市场的总股本只有4143.93亿股非流通股也只有2609.95亿股但到了2003年11月非流通股的总数已达到4141.06亿股相当于2001年6月的股本总额！非流通股以如此大的规模和如此快的速度增长在市场注入了巨大的行政因素与非市场力量使得市场的内在矛盾日益累积并且越来越难以解决长此以往就会成为中国股市市场化与国际化的重要阻碍力量并且成为中国股市机制扭曲的最主要成因。
可以毫不夸张地说没有全流通的市场是一个难有明天的市场这样的市场是很难对社会公众产生强大的吸引力和持久的凝聚力的。
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