三联生活周刊：一个保守主义者的养老计划

　　◎郇丽

　　“做一个理想的退休计划，‘时间收益率’的力量会完全超乎我们的想象。假若做一个100万元的养老计划，而你现在刚刚20岁，你每个月只需要积累不到85元，但如果是30岁才开始计划，则需要每个月留出284元;到了40岁再考虑，就已经上涨到1000元/月。”

　　梁缘(化名)在极力说明“时间收益率”的同时，描绘了一个非常理想的状态，这就是，要实现100万元的养老计划，必须拥有10%～12%收益率的投资产品。

　　梁缘就职于某文化传播公司，年近40，有个8岁的女儿，有车有房，虽然一套商品房尚欠银行贷款本息10万元，但他同时也拥有30多万元的存款，以及不菲的家庭收入。

　　目前，不存在生活压力，梁缘计划每月投入1000元，希望20年后可以积累60万元左右，以此补充社会统筹之外的养老资金。

　　在梁缘看来，社会统筹仅仅是个基本养老保险，单纯依赖社会统筹，在未来的生活中将表现的捉襟见肘。他说:“月薪5000元的人，最后的退休金约2000元。20年后，如果按照每年3%的通货膨胀率计算，每月2000元退休金，实际购买力也只相当于现在的1100元，20万元也只相当于目前约11万元的购买水平。”

　　他认为，虽然，由企业补充养老保险计划的企业年金制度，在国内已经开始试点，但迄今为止只有很少的企业职工能够享受到。对于40岁左右的人而言，等待企业年金制度是等不起的。

　　对未来的打算是理想的，但收益率又该如何实现呢？按照梁缘的规划，每月1000元的投资，20年达到60万元，这需要年收益率至少8%的投资品种。

　　梁缘毫不讳言自己的理想化，他表示，自己是个保守主义者，对于家庭投资他首先考虑的是安全。所以，他从未考虑直接投资股票。他说，对大部分人来说，股市本来就是一个少数人挣钱的地方。中国股市成立10多年来，共发行了1378只股票，股民投入股市的资金有两万多亿元，而股民的亏损却在50%左右，也就是说，股民已经亏掉一万多亿元了。

　　尽管设定了一个理想的目标收益率，梁缘却并没有突破心理上的风险承受能力。细数目前的个人理财产品，如果在保本的预期下，无论如何选择投资组合，基本没有实现8%年收益率的可能。譬如，人民币理财，年收益率约3%，信托产品，约为3.7%左右的收益，货币市场基金大约与人民币理财收入相当。

　　为此，梁缘不得不重新调整自己的养老金规划。将原计划中每月1000元的投资，直接投向商业养老保险，另外，从30万元储蓄中取出10万元投向国债。

　　国债属于风险几乎为零的投资品种，国债的利率略高于同期的银行存款，并且免征利息税。在加息预期下，国债利率同时提高，其中三年期的利息由2.65%提高到3.37%，五年期的利息由3%提高到3.81%。所以，将较长一段时间不用的存款转为购买国债是比较合算的。

　　梁缘分析说，从已发售的2005年第一期(凭证式)国债来看，本期国债3年期票面年利率3.37%;五年期票面年利率3.81%，是近4年来凭证式国债票面利率最高的一次。表面上看，收益高于同期存款近30%，但是，绝对收益额却相对较低，以购买3万元国债为例，年收益为337元，仅比同期存款多77.8元。

　　记账式国债和凭证式国债都有固定的年利率，而且都不收利息税。而与凭证式国债到期一次性兑付本息相比，记账式国债利息每年大概支付一次，最后一年连本带利一次性兑付。而且记账式国债一上市即可交易变现，变现时的收益为交易价格与应计利息之和。应记利息是按发行时的票面利率计算，每天累计。记账式国债可持有至到期获取收益，也可以根据市场变化选择卖出或买进。

　　故而，梁缘倾向于投资记账式国债。记账式国债主要通过证券交易所市场买卖，由于其受到供求关系和政策面的影响较大，价格会有所波动，如果能够低买高卖操作得当，就可获得额外的收益。

　　就是说，记账式国债可以用低于票面价值买进中长期国债，获得高于票面上所规定的收益率。以债券010307为例，其票面利率是2.66%，若在89.26的市价买入，将可以获得4.86%的年收益率。这就意味着养老金账户上的资金将以4.86%的速率获得升值。那么，10万元的国债投资将可以在5年内累积到13万元左右。

　　另外，凭证式国债流通性差，不能更名，不能流通转让。提前兑取时，按持有时间设定分档利率来计算利息，各购买网点要按兑取本金的1‰收取手续费。

　　在加息压力下，三年期国债最具有投资价值，最长时间不要超过5年。依据现有的收益率曲线，三年期国债中的010214是较理想的品种。尤其要避免中期、票面利率相对较低的付息类国债。

　　看来，记账式国债，也只是梁缘实现养老金补充计划的权宜之计，8%的收益目标终归难以达到，这原本也就是当前理财收益的一个现状。-

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