中国财经报道：拆解有色金属密码(一)

　　CCTV2《中国财经报道》5月30日播出节目《拆解有色金属密码(一)--有色金属高价徘徊 盛宴还是鸿门宴？》，以下为节目内容。

　　主持人：大家好，这里是《中国财经报道》，我是贾志红。今年对有色金属行业来说，必将是一个会记入史册的年份。几乎所有的有色金属，像铜、铝、铅、锌、镍、锡的价格无一例外地都大幅飙升，而且全都窜上了历史最高位。为什么这么多的有色金属价格会一

起疯涨？有色金属涨价又给我们的生活、以及我国经济带来了哪些新的问题？从今天开始，我们将连续拆解有色金属密码，寻找有色金属高价风暴眼！

　　5月份的股市行情让投资者露出了久违的笑脸，在短短两个交易周里，沪市大盘连涨300多点，长达4年多的熊市终于出现拐点。而本轮行情最有力的推动者就是有色金属板块。如果分析盘面就不难看出，有色金属板块实际上在此前一年就已经处于缓慢上涨状态。而从今年3月开始，有色金属类

　　五矿有色金属股份有限公司期货业务部首席分析师张荣辉：“铜从年初的400O美元一直暴涨到了8800，最高到八千，翻了整整一倍。那么，许多投资者也认为有色金属会给他们带来丰厚的回报，所以导致很多投资者追逐这些热点市场。”

　　张荣辉，五矿有色金属集团期货业务部的首席分析师。长期关注国际金属期货价格的他告诉记者，国际有色金属价格实际上从2001年起就处于缓慢上升的通道中，这主要是因为有色金属是经济和工业发展的重要原材料，而近几年全球经济增长迅猛，也使有色金属需求日趋强劲。但是从去年年底开始国际期货市场上有色金属出现少有的波澜壮阔的行情，却远远超出了众多预测机构和分析师的预测。张荣辉说，目前大家普遍的观点是，有色金属的价格飞涨，早已背离了市场供求基本面的情况。

　　五矿有色金属股份有限公司期货业务部首席分析师张荣辉：“以铜来为例来说，铜在全球的需求大概是一千六百多万吨多一点，产量一千六百多万吨，一吨现金的生产成本大约也是1000美金左右，目前它已经炒到了8000多美金一吨。”

　　供求关系是平衡的，但价格却涨得离谱，那么究竟是谁在搅动有色金属价格呢？张荣辉说按照他们的分析，基金的炒作至少使有色金属的需求放大了一倍。

　　五矿有色金属股份有限公司期货业务部首席分析师张荣辉：“根据2005年，全球最大的一家对冲基金，叫Man Financial(曼氏集团)的对冲基金的数据表明，伦敦金属交易所铜的交易量63%以上，基本上是资金做出来的。2005年，铜的那一个持仓量，光指数资金这一个就基本上是保持在25%到30%。”

　　吴伟军，是一家期货公司的负责人，虽然他每天都在国内期货市场参与交易，但在他眼里，今年有色金属的巨幅上涨和大幅波动，也是历史上少有的。

　　汇鑫期货经纪有限公司上海营业部总经理吴伟军：“总体来说，今年光铜的涨幅已经超过80%，应该说锌和镍的价格涨幅也是不小的，也基本上百分之七十到八十左右。 这种波幅要是放到以前的例子，甚至放到去年的话都是难以想象的，最少需要半年或者三四个月的时间来运行这种幅度，而现在三天就运行出来了，上涨的幅度相当的厉害。”

　　那么今年以来，几种主要的有色金属价格走势究竟是怎样的呢？我们来看一组的数据：

　　伦敦金属交易所三月金属期铜价格走势：2006年1月3日，伦敦三月期铜价格从4402美元/吨开盘一路上扬，5月11日期铜价格窜上8800美元的历史高位。尽管此后铜价持续回调，至7250美元。但5月23日铜价又一次7440美元巨幅飙升至8520美元，单日涨幅超过1000美元。铜价的惊人涨势，已经让38年来的任何一次“大牛市”相形失色。

　　伦敦金属交易所三月金属期铝价格走势：与此同时，1月份还在每吨2230美元低点的期铝价格，也是一路攀升，并在5月11日上涨到3300美元。目前虽然处于回调状态，但依然处于2700美元/吨的高位附近。

　　伦敦金属交易所三月金属期铅价格走势：上涨同样出现在铅和锌的价格上，国际期货铅价格在1月3日后短短20多天时间里，就从1052美元飙升到1420美元，尽管此后回落了200美元，但2月3日再次大幅拉升到1430美元。目前在1350美元左右的高点徘徊。

　　伦敦金属交易所三月金属期锌价格走势：而期货锌的价格也同样从1月3日1885美元持续上扬，5月11日一举突破4000美元大关创下历史新高。此后也一直在3200美元至3600美元的高位拉锯。

　　有关专家指出，基金的大量进入，国际有色金属价格依然有可能继续走高，更大的风险也蕴涵其中。

　　万达工业品及金融衍生品研究中心研究总监蔡炜：“我个人的看法，国际上当然是对市场价格有一些传言了。判断铜价10000块钱美金每吨的这样的价格也不在少数，对10000块钱来讲现在还是有一定的空间。”

　　汇鑫期货经纪有限公司上海营业部总经理吴伟军：“但是到现在为止，我们不能说价格就能停止它的牛市步伐，基金对商品市场，基本金属市场的介入兴趣也是相当的大，总的资金规模还在大量流入。”

　　主持人：纵观国际商品期货的历史，每一次价格的大起大落背后，似乎都能看见热钱的身影。而每一次市场的潮起潮落，都有一些看不见的手在翻云覆雨、推波助澜。那么，基金、热钱全面介入有色金属类商品，又给我国市场带来了什么呢？谁能从中获益？谁又在资本市场的狂风大浪中惨痛败退。

　　根据全球最大的对冲基金曼氏集团提供的数据，目前参与伦敦金属市场交易的主要有对冲基金、共同基金、宏观基金、指数基金等，资金总额超过1.5万亿美元，其中仅对冲基金的资金就高达400亿美元，目前铜市场一些控盘基金就是对冲基金。另外据巴克莱银行预测，到今年10月份，美国公共基金投入到商品市场的资金额将高达49亿美元，增幅将达7%。而据麦格理银行预计，2006年全球指数基金在商品市场的投资规模还将增加400亿至1200亿美元，其中80%将来自退休基金。

　　万达工业品及金融衍生品研究中心研究总监蔡炜：“我认为也不能够说，是某几家基金在炒作有色金属的价格，包括其他商品的价格。这些基金参与的有宏观基金，有共同基金，还有各种各样的养老基金，还有其他的一些，不能说清楚身份的基金。”

　　业内人士指出，新经济泡沫破灭后股市持续低迷，在缺乏更好的投资渠道的状况下，大量热钱开始向传统的资源类商品领域回流，石油、有色金属的价格暴涨在一定程度上是热钱效应导致的。

　　五矿有色金属股份有限公司期货业务部首席分析师张荣辉：“这说明更多的资金进入了这个市场，实际上是一个热钱效应，有的时候，我跟他们说是个商品危机。”

　　然而在国际金融大鳄翻云覆雨的同时，水性不好的操盘手也很容易被吞噬。几乎每隔一段时间都会有基金落马的消息传出。

　　五矿有色金属股份有限公司期货业务部首席分析师张荣辉：“像亏得比较多的基金，美国一家对冲基金，据说它有30多万吨的空头被迫砍仓。”

　　而2005年底发生的“国储铜风波”也是一次惨痛的教训。2005年7月到8月间，国家物资储备局物资调节中心驻伦敦交易员刘其兵陆续建立了约8000手20万吨的12月期铜空头头寸，当时他认为国际铜价已经涨到高位，很快就会回调，然而在他陆续建仓后的几个月，铜价并没能像他预料的那样下跌，反而是一路上扬。

　　汇鑫期货经纪有限公司上海营业部总经理吴伟军：“其实他的出发点，当时抛的价位因为已经是历史的新高了，从当时角度来看，应该说他没有什么特别大的错误，唯一他没有考虑全面就是说，基金对整个商品市场的定位开始发生了明显的转换。”

　　五矿有色金属股份有限公司期货业务部首席分析师张荣辉：“中国人需求那么大，印度经济可能要起来，美国经济现在正在恢复，你还在这不断地卖，你凭什么呢？基金的话，所以这里面，当中包括咱们这个‘国储’，人家可能它也是一部分的原来一些保值的一些盘子什么之类的，但是你在这当中做的时候，就不幸的被基金给套住。”

　　有关专家指出，缺乏国际资本市场运作经验，是目前我国有色金属领域的一大硬伤。尤其是在商品价格涨到高位的时候，我国一些操盘手大多会采用“抛出”的惯性思维，而不善于对市场各种因素做综合分析。

　　汇鑫期货经纪有限公司上海营业部总经理吴伟军：“因为我们介入国际金融市场，特别是商品市场本身的时间不是太长，相关的人才储备以及相关的经验都不是太充分，在这种情况下介入商品市场很容易被国际上一些大的基金，特别大的同行所作为一种对手来蹂躏。”

　　专家表示，国际上比较知名的基金在入市操作前，都会对市场进行极为详细的调研。而目前我国有色金属的产量和销量都已位居世界前列，这些基金近几年也走马灯似的来我国考察，他们对我国有色金属领域的生产、消费情况的了解，甚至超出我们自己的企业和机构。

　　五矿有色金属股份有限公司期货业务部首席分析师张荣辉：“调查各个国家的市场，经济的情况，供需情况，走访很多厂家，消费厂家，生产厂家，还要走访大量的生产厂家。包括2003到2004年，甚至2005年，有很多很多的基金，经常来中国，了解中国的情况，走访中国的冶炼厂，中国的消费者。包括巴克莱银行，前段时间组织了一些基金到东莞地区去考察，这些都是他们做的功课。”

　　主持人：俗话说，知己知彼，百战不殆。对市场缺乏了解和运作经验，让我们在国际金属市场上交了不少学费，不过，在国内期货市场上，一些投资者也赚到了钱，他们又是怎么看这个市场的呢？我们一起来看看。

　　戴斌，个人做期货已经有7年的时间了，从玉米起火和大豆期货，一直到现在涉足金属期货，戴斌认为，这些年的摸爬滚打已经让他练就了一定的判断力，然而，今年有色金属的爆涨行情还是让他摸不着头脑。

　　投资者戴斌：“我是在两万点左右买入的铝，然后挣了一千多点，我觉得好像获利也比较丰厚了，然后逢高派发，但没有想到后面的铝还是涨到两万两千多。然后铜我也做了一把，是从4万9千左右吧，那时候我觉得获利也比较丰厚了，也做到了5万9千多，但是那时候觉得还是有回调风险就跑，没想到后面就一路疯涨，这是我们没有想到的。”

　　戴斌说，今年年初他在有色金属期货上总共投了30多万元，仅仅在铜期货上就挣了不少，虽然赚了钱，但他觉得市场行情已经很难判断，而且风险也很大。

　　投资者戴斌：“赚了将近15万左右吧。觉得还可以吧。所以就是因为觉得50%以上的收益嘛，而且比较短的时间以内，所以我觉得把它平掉，没想到没有回调。”

　　戴斌笑着说自己属于投资比较谨慎，不是很贪心的那种人，所以涨了一点就赶紧抛了，虽然现在铜每吨已经涨到八万多元，但高风险下，他还是不敢轻易介入。一些分析师告诉记者，戴斌只是少数幸运的投资者，在最近做金属期货的投资者中，大多数人损失都很大，这其中包括不少机构投资者。

　　汇鑫期货经纪有限公司上海营业部总经理吴伟军：“大的一些机构做投机性抛盘，主要是认为价格涨的太多，甚至涨的，按照我们之前所经历过的行情来说涨得相当离谱，在这种情况之下，使得他们进来试探性的做空，当然也有些做的量是比较大，这样来说损失是比较大的。”

　　据吴伟军介绍，由于风险太大，眼下国内期货市场上有色金属交易并不像很多人想象的那样活跃，主要是一些现货贸易商和生产厂家在做套期保值。目前有色金属持续处在高位，无论是国际市场还是国内市场都在加强风险控制。伦敦金属交易所在4月底提高了所有六大基本金属的保证金水平，其中铜、铝、锌的保证金基本上翻了2倍。

　　汇鑫期货经纪有限公司上海营业部总经理吴伟军：“应该说盛宴已经接近尾声，鸿门宴也许刚刚开始，铜价格从最早应的该是2002年起点1300美金，到现在昨天的最高价8800美金，翻的幅度将近不到七倍，以这么短的时间，这么大的上涨幅度来看，你可以想象价格本身所蕴藏的风险有多大，不再是盛宴了。”

　　主持人：虽然相比于证券、外汇市场，有色金属期货市场只是一个小池塘，但一旦来了这么多大鱼，水花也只能溅得更高。而有色金属价格持续攀上新高，也给我们的生活带来了不小的影响。今年空调的涨价、家庭装修价格的上涨就都与有色金属涨价有关。明天我们接着来拆解有色金属密码！(完)

　　主编：李 洋

　　记者：潘 敏 李小民 吕海军 刘志强 周 琰(实习)

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