证券藏起来的巨人

　　很多公司表面看寻常无奇，实际上，巨人匿在其中，大到上市公司都承载不了

　　-一生二

　　最近十天股市的蹦极感更强了。罗杰斯，

　　世界著名投资大师，对中国股市目前的火热发言谨慎。他的观点很简单：过于火热的时候，绝对不是安全的时候，已 经出现不小的风险了。

　　这个在1月24日晚中央台播出的节目，成了大盘第二天向下的主要推动力，25日，大盘跌4%；26日，一个半 小时，再度疯跌130个点，见2720点--两天前，差5个点3000，之间咫尺天涯。下午又风云突变，狂涨180点 ，收于2882点，当日震幅达到6%。

　　在世界大师的结论下，其他的一些消息也开始凝聚成新的看空力量，比如加息的评论开始明确，在市场中极有影响力 的中金公司1月25日的一份宏观经济报告的名字即为《中国经济：该加息了》。也有不少著名评论人士的观点开始被强化， 比如吴敬琏，他说热钱30亿，催生股市泡沫。

　　涨到让人心惊，赚到钱晚上都睡不踏实，这是近期很多机构的感觉。跌一下没什么坏处，否则一口气涨完，今年剩下 的11个月，没行情可做，也是件挺难堪的事。

　　股市是一个几千万人参与的地方，为世界上最大的斗兽场：斗牛或斗熊，斗的方向随时两边倒--这里没有坚定的战 士，只有坚决地守住自己的钱包。

　　做投资需要知道的是什么？两条，所有大师的圭臬：一、先想办法不输钱；二、记住第一条。另外两个闻名世界的大 师，巴菲特和索罗斯，惟一的共同点就是：先做到不亏损。巴菲特是超级长期持股的价值投资理念，而索罗斯是超级短线，发 现市场犯错误的地方，以强悍的投机力量去修正(或者说是攻击)这个错误。世界上最顶尖的长线短线投资者的代表，两种决 然不同的投资思路的共同点竟完全一样。

　　做到了这两条，就是成熟的投资者了。不过，说起来容易，做到极难，毕竟，如何不亏钱就是大学问，其实和能赚钱 是一样的哲学含义，并无质的区别。

　　前几期一直在写“负股价”，实际是尝试对如何不亏钱做一个具体的解释，即找到一个有绝对安全边际的品种--有 很具体的资产做支持，下跌空间有限，在合理的时候做买入，就是在执行两条法则。

　　虚的说完了，按此思路，说实的。

　　很多公司表面看寻常无奇，实际巨人匿在其中。这样的公司其特点是：控股的子公司，巨大到上市公司都承载不了。

　　比如重庆啤酒(600132，SH)，因为其93%控股的佳辰生物工程公司正在开发一种可以治愈乙肝的疫苗， 所以在不到两年的时间涨了1

　　0倍。市场并不是在给其啤酒资产估值，而是已经认可其控股的子公司，巨大到比上市公司其他所有资产还要值钱。 补充一句，此疫苗目前正在临床试验，进入商业层面最快也得2008年，疫苗成功与否尚有巨大的不确定性。在巨人已经被 发现且股价已经对巨人进行估值的时候，这种不确定性的风险尤为突出。

　　也有没被发现的巨人。蓝星清洗(000598，SZ)，以91%控股蓝星化工有限责任公司，该子公司的主要资 产就是一套年产3万吨的TDI装置。TDI，学名复杂，功能简单：主要是做沙发床垫的海绵。目前的市场价为4.5万/ 吨，4个月前，还不到3万。目前国内生产TDI的厂家不多，且严重供不应求，打击走私也是让价格飞升的一个因素。在目 前价格下，厂家每吨的毛利润近2万。因为产品短期内供不应求无法解决，保守估计一季度的均价为3.5万，利润仍惊人。 再退一步，每吨的净利润仅为5000元，一年下来，该装置能带来1.5亿的净利润，按照91%控股和3亿的股本计算， 蓝星清洗的每股净利润近0.5元。(此推导过程仅供参考！)

　　蓝星清洗这套装置应了命运多舛一词：于1990年开工建设，1993年底建成，1994年初开始试车。但之后 3

　　年时间里又投入1.2亿元也未打通生产流程，1996年被迫终止试车。2001年有人建议该项目申请报废，2 002年蓝星集团接手，折腾到今年8月，终于可稳定生产。这也是此巨人一直没有被充分发现的原因所在，而TDI价格的 疯狂让此巨人终于有伸展的机会。

　　当巨人还没有被发现的时候，一切都是有可能的；当巨人被发现的时候，一切正在发生；当一切都发生了，再发现果 然有一个巨人--这种时间上的差别导致吃肉与喝汤两种待遇。这正应了老子的话：大相无形，大音希声。

　　1月26日，蓝星清洗股价为5.67元。