陈明键：做着电影梦的并购老兵

　　本刊记者刘欣然发自北京

　　5月23日，东方高圣诉成都置信违约不支付财务顾问佣金一案在四川省高院第一次开庭。诉讼标的4576万，这 是目前中国数额最大的一笔财务顾问费。

　　了解东方高圣老板陈明键背景的人可能会觉得奇怪，他为什么选择并购行业作为自己毕生的追求。行业规模小不说， 很多企业至今还没有付费的习惯。

　　“我是个‘残存’的理想主义者。”陈明键说。

　　这位在31岁就登上了哈佛“中国论坛”、两次登上《华尔街日报》的并购专家，今年仅仅37岁，从事收购兼并事 业已经12年，一手创办的公司东方高圣10岁整。

　　收购高盛的梦想

　　投资银行的子行业收购兼并业，在今天的中国还算不上是一个很大的行业，能收取过千万财务顾问费的项目就算是超 大型项目。

　　2006年东方高圣帮助成都置信房地产公司成功融资10亿，对方先是希望佣金比例从4％降到2％，未获同意后 便以种种理由拒绝支付财务顾问费。

　　陈明键是第一代红马甲，个人实力公认足以和魏东、许振东等资本市场大佬比肩。如今涌金系和青鸟系已经成为拥有 几百亿资产的帝国，陈明键还在为收费问题苦恼，东方高圣在行业外也没有太多名气，仍然只能算是个小公司。

　　陈明键经常很认真地跟别人说，我们公司将来是要收购美国高盛的，“别人都认为我是疯子，只有我自己知道不是。 ”

　　“美国高盛有100年历史，东方高圣今年10岁了。我脑子里总是浮现这样一个戏剧化的场面，我们坐自己的飞机 飞到纽约，高盛的高管在飞机舷梯下等着我们。汽车开过纽约市区，到达高盛总部，人群在等待，欢迎的掌声响起，签约完毕 后，对方说：我们准备了晚宴。我说：家里人还等着我吃饭。然后绝尘而去，众人傻傻望着。”

　　陈明键呵呵笑着跟记者讲述这梦想中的一幕，但显然他自己并不认为这是个笑话。

　　“少年得意”这个词对陈明键来说很适合。在清华经济系读书的时候，他就因为创办模拟证券交易所，被《人民日报 》、路透社和《读卖新闻》等媒体报道过。

　　22岁从清华毕业以后，陈明键进了长城财务公司证券部做投资经理。“94年95年是很大的熊市，我也赚了很多 钱，100％、200％，当时做投资真的很轻松。”

　　这么让人羡慕的职业，陈明键不干了。“95年最后一趟航班从上海飞回北京，告别了操盘手的生活。”走上并购之 路。这一年，他的朋友魏东在“3·27国债事件”中赚得了自己事业的第一桶金，2个多亿。

　　当时并购在中国处于什么状态呢？“1996年以前中国只有三起并购，延中收购宝安一个，棱光一个，万通收购湖 北华联一个，都算不上真正意义上的并购。”

　　这是一个很自然要问“为什么”的选择，陈明键给的理由很特别。

　　“1991年有一部电影《风月俏佳人》，它就讲并购，看了以后不知道怎么我内心就对这种生活很向往。”

　　“我当时感觉中国应该是并购整合的时代。然后我就开始做并购，一做做了十多年。”

　　这10多年里，陈明键每周工作大概在100-120个小时，平均下来每天工作17、18个小时。

　　他把《风月俏佳人》足足看了50多遍，还给公司员工当作教学片看。

　　“小时候我在江西跟着爷爷奶奶生活，楼下就是电影院，我心里总有戏剧化的感觉。”

　　“梦想中的收购高盛的那一幕经常在我脑海中出现。这个戏剧化的场面其实是支撑我前进、做出选择的根本动力。”

　　条条大路通罗马，你老变道，肯定到不了罗马

　　1998年，几个青年凑了10万元成立了东方高圣，十年间陈明键一直在跟市场磨合，把握市场脉搏，“一会儿左 一会儿右”。

　　1998年市场最热的就是买壳上市，当年东方高圣做了两个案子，7个人，赚了800万。

　　2001年，泰达给东方高圣投资2000万，“我立刻理想主义膨胀”，北京公司搬到腾达大厦一层1000多平 米办公场所，上海公司则在金茂大厦租了整整一层，黄浦江在脚下潺潺流过，人员扩张到70人。

　　陈明键脸上的得意一闪即过：“01年以后的膨胀阶段做成了几件事，现在想想，那都是碰巧、命好，当时就以为这 些事的成功是规律。那时中国证券市场水还是很浅的，根本养不起70人这么大一条船，一年开支得1000多万呢。”

　　2005年9月6日，陈明键34岁生日，公司宣布进入紧急状态，账上一度只有20万块钱，陷入严重的财务危机 。

　　2005年中国资本市场启动股权分置改革，股改全面完成以后上市公司股权不再处于分割状态，可以在二级市场自 由流通，并购市场的基础发生质变，迎来了一个前所未有的大发展时期。

　　即便如此，谁也不认为东方高圣辉煌在即。

　　陈明键多年的老友北大青鸟副总裁侯琦认为，陈明键太执着，太浪漫，就认准自己看好那点事，别的事一律不干，导 致公司无法跳跃式发展。“青鸟十年，资产翻了1000倍，当年600万注册资本，现在总资产保守估计60亿应该没问题 。但陈明健还在挣他那点钱。”

　　陈明键自己也说，“东方高圣还没有实现自己的票房价值”，“我认为这个公司该值100亿美金。”但他对于别人 的批评都想过了。“条条大路通罗马，你老变道，肯定到不了罗马。”

　　2000年4月27日清华百年校庆，学校举行了陈岱孙先生诞辰100周年的纪念仪式，北大和清华分别给他塑像 。他的塑像上刻了这样一句话：这辈子只做了一件事——教书。

　　“我看了心里非常震撼，这么聪慧的一个人，20岁出国只用了6年时间就在哈佛从本科读到博士，自身又高大英俊 ，这样的一个人一辈子只做了一件事，教书。”

　　“我也有一个愿望，当我老得哪儿也去不了我有资格说一句话，这辈子我只做了一件事，‘并购’，用我们的智慧、 汗水和热情认识、认可投资银行业并购业。”

　　现在是心中有剑，手中无剑

　　“并购这个行业有三个境界，第一个当好演员，两个公司决定合并了，你们来设计交易方案；第二个层次是做导演， 两个公司想走到一起去，你帮我们设计导演我们怎么做；第三个境界是当编剧，本来没有故事，两个公司各得其所，你说一个 故事两人都兴奋了，你创造了一个本子。”

　　2004年泰达入股万通地产是陈明键可圈可点的一件成功之作。泰达集团全额认购了万通地产增发的3.08亿股 ，拥有万通地产增资扩股后的27.8%股权，成为万通的战略投资人。那次并购，东方高圣就做了次编剧。

　　这件案子至今在别人看起来都很“怪”，一般都是私营企业改制国营企业，但是这件并购案例是国营企业入股私营企 业。

　　随后陈明键演绎出一套“新公私合营理论”：原来五十年代的公司合营是彻底否认私，完全归到公这里来。1979 年以后的改革，国企成为一切落后、低下、无效的代名词，国营企业大量被民营企业收购。泰达投资万通，是新公司合营理论 的体现，就是国营企业和民营企业股权的结合。

　　陈明键把这个理论写了本书《路线》，中国建材集团老总一下子买了30本，最后他做成了对南方水泥市场的整合。

　　2007年东方高圣作为拉法基的财务顾问，历经九死一生的过程，成功收购四川双马。这是外资收购国内上市公司 被豁免的第一例，也有人说可能是最后一例了。

　　东方高圣十岁了，陈明键觉得，“原来做业务，说了一下午，觉得什么都说了，可是又总觉得还有没说的。现在有时 候只说一句就够了，直指人心。大概看一个人，背景、年龄、经历，就知道那几个关键词是什么。”

　　回想起刚入行那几年，陈明键说，那时候我是手中有剑心中无剑。他认为自己现在是心中有剑，手中无剑。“当然更 高境界是手中无剑，心中也无剑，那就是最高境界了。”

　　前段时间，陈明健的女儿过满月的时候，朋友们都来祝贺。他跟他老婆说，咱们还得生，生他一大堆。

　　他老婆说，我受不了了，要生你跟别人生去吧。他的回答很有个人特点：“没难度！跟别人生没难度，没难度的事我 不干，要生我就跟你生。”