武装部？这是一块怎样的资产？怎么会出现在上市公司的资产中？

　　15年前，当青岛啤酒登陆香港股市的时候，许多香港股民发出了这样的疑问。

　　这就是大陆企业在境外上市融资的第一幕———即使是简单的资产评估环节，也处于“懵懂”状态。

　　从这种“懵懂”的起点出发，如今内地在港上市公司已近400家。其市值已超香港联交所股票总市值的一半。

　　困境·接触

　　港方来访，朱镕基拍板“选10家左右企业去香港”

　　上世纪90年代初，内地企业经过15年的改革发展，虽已初具规模，但在资金、技术和管理等环节上，纷纷遭遇“ 瓶颈”。

　　“急需要钱。这是大家的共识。”青岛啤酒前董事会秘书袁璐告诉记者：“啤酒企业当时都是靠国家拨款。后来拨款 取消了，企业发展受到严重的资金制约”。

　　为了走出困境，当时国内企业正在探索的，就是“到底走承包制、还是全民所有制，抑或是股份制”。

　　同样面临问题的，还有香港。为了扩大港资的投资渠道，同时加强香港国际金融中心的地位，港人也看上了大陆。

　　1991年，香港联合交易所有限公司(联交所)成立“中国研究小组”，负责研究内地公司在港上市的可行性。

　　港方向国务院建议，“设立一套规范，让需要国际资金的内地企业可以进入香港筹集资金”。同时，港方还邀请大陆 派人，去香港研究内地国企上市的可能性。

　　这次寻求“破冰”的实质性之举，得到大陆方面的积极回应。

　　当时大陆对境外上市的利弊尚无定论，不便用官方的名义直接谈，就先成立了一个专家组。时任国家体改委副主任的 刘鸿儒等人，作为新华社香港分社的客人于1991年12月20日到28日到香港做了考察。

　　据刘鸿儒回忆，当时考察分析，在香港上市“有利”的方面很明显。不利之处，比如有人担心，是否会与支持沪深两 地证券市场的发展有冲突。

　　最后得出的结论是，“虽然内地企业到香港上市利弊兼有，但利大弊小，应当积极而又审慎地进行”。

　　这一结果，于1992年4月向国务院汇报。当时决定：香港上市要慎之又慎，首先要搞好上海、深圳两个证券市场 。

　　就在这一月的月末，4月29日，香港联交所主席李业广到访。在和朱镕基面谈时，李业广又提出内地企业到香港上 市的问题。朱镕基当即表示：选择10家左右国有企业到香港上市，并同意成立一个联合工作小组负责此事。内地由刘鸿儒牵 头，香港方面则由李业广牵头。

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　　□本报记者田丛北京报道

　　-新观察

　　企业海外融资来的不只是钱

　　从时间先后看，内地企业海外上市的历史稍落后于境内发行。1992年1月13日，A股市场第一只股票兴业房产 在上交所上市。一年后，青岛啤酒H股在香港上市。然而，A股市场在时间上的优势却与制度缺憾相伴，稍稍迟滞的海外融资 则从发轫伊始，即严格遵循了现代资本市场融资规则。

　　时至今日，无论是A股还是港股，甚至是美股，内地投资者早已耳熟能详。投资者之所以关注海外市场，除了全球股 市行情联动因素外，对比不同市场制度建设的差异也是重要原因。

　　以后者为出发点，再来翻看中国企业十几年来的海外融资行为，其间之变化耐人寻味。

　　伴随着中国经济实力的增强，企业进行海外融资的目的和要求都发生了质的变化。与当年纯粹“融资拿钱”的目标不 同，当下的中国已拥有世界上规模最大的外汇储备资金，民间财富也数以万亿。从某种意义上讲，国内并不“缺钱”。企业发 行股票的目标也不再仅是为了“拿钱”，而是期望上市给企业带来深刻的制度变化。

　　青岛啤酒首家发行H股，让内地企业开始领略海外市场的财务、监管以及交易规则。企业虽然必须付出一定的“学费 ”，但同时也享受到规范的股份制体制、完善的监管制衡给企业带来的强大制度动力。

　　历经十几年的发展，A股市场基本上贴近了成熟资本市场规则。就此而言，似乎又出现了一个有意思的问题，既然不 缺钱了，制度也渐次完备了，国内企业为何还要积极致力于海外融资呢？

　　答案是，融资不再是为了钱，不再是为了学习股份制，而是为了引进国际同行的管理与技术经验。

　　回顾近几年知名国企海外融资的经历，其中社会争议可谓巨大。例如，几家大型国有银行，其发行都遭遇“贱卖”的 质疑。而中国石油更是成为众矢之的，其H股享有“亚洲最赚钱”的美誉，而A股却让投资者经历了惨跌。由此，市场普遍质 疑：内地与海外投资者的投资回报有天壤之别。

　　这些争议，其实体现出的是资本市场投资者的成熟，表明投资者已经不再唯海外融资是瞻，而是客观地从切身角度判 别海外融资带来的利益得失，并据此发出权利诉求。不过，需要反思的是，内地投资者在关注自身利益的同时，如何更加清晰 地考量海外融资所带来的实质性提升，以及海外投资者的价值评估体系。

　　从长期看，市场趋势是内地投资者向海外投资者靠拢，而不是相反。只有抛弃“愤青”般的偏激态度才能更顺畅地度 过内地资本市场的深层次嬗变。需牢记的是，内地企业海外融资带来的绝不只是“钱”。

　　□马红漫

　　-民间记忆

　　从理发店到美发厅

　　上世纪六七十年代的理发店，格局都差不多。一间平房，木头门吱吱作响。黝黑的墙上镶着大镜子，很多地方掉水银 了。里面两三张粗笨的旋转椅，中间一个大煤炉，上面坐着一桶水。一天洗头都指着它了。

　　理发店里，总是男人多，很少见女的。墙上有个小黑板在记着数字，客人在上面“排队”。

　　发型，当然没有多少选择。师傅们的标准就是“大点？小点？”

　　改革开放后，理发店有了烫发吹发等项目。那时是“电烫”，把头发卷在夹子里通上电，十几分钟后就好了。那时的 发型有点死板，洗完头收拾起来很麻烦。

　　后来，又出了“化学烫”、“离子烫”，还有发胶等辅助材料。

　　30年过去，理发的地方更多了，但是“理发店”却很难见到了，都改成了“美发中心”、“造型室”。师傅们，不 ，是“造型师”都有编号，顾客一般不用排队，可以指定。

　　人们的审美观念也发生了巨大变化：年轻人，喜欢把头发染上一缕缕白色。女孩子漂亮的自然卷发，要花大价钱拉成 “清水挂面”的直发。

　　改革开放，让人们逐渐有了“个性设计”的理念———你的头，可以自己做主了。

　　-那时流行

　　“金庸”

　　流行时间：上世纪八九十年代

　　流行指数：★★★★☆

　　金庸的武侠小说，是世界华语文化圈一股刮了数十年的旋风。其流行之状，几乎可以这样形容：数以亿计的年轻人， 即使没看过完整的小说，也熟悉郭靖、韦小宝等角色的名字。即使不熟悉名字，也听过“降龙十八掌”等招数的名字。

　　除了文字载体，其他媒体也把金庸小说反复演绎到必须编号才能区分的地步。例如，1983版无线TVB的射雕， 2003央视版射雕等。

　　从1955年金庸在香港《新晚报》连载《书剑恩仇录》开始，至1972年在《明报》刊载完《鹿鼎记》并封笔， 这一阶段金庸小说被称为“旧版”，即最原始版。

　　其后，经多年修订，金庸小说又有“新版”、“新新修订版”。

　　金庸小说为啥风靡华语圈？金庸曾说过一句耐人寻味的话。“有人常问我，为什么武侠小说会那么受欢迎？当然其中 原因很多，不过，我想最主要的原因，是因为武侠小说是中国形式的小说，而中国人当然喜欢看中国形式的小说。”

　　一日三十年--6月29日

　　●1991年《中华人民共和国水土保持法》正式施行

　　●1993年青岛啤酒在香港挂牌招股，成为大陆首家境外上市的国有企业

　　●1993年中华见义勇为基金会在北京成立

　　●1994年中国与安道尔公国建交

　　●2002年《中华人民共和国科学技术普及法》正式施行

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