撰稿·叶檀

　　人民币汇率永远是国际金融市场的热门话题，因为它对国际贸易、主要股市、期货市场等有举足轻重的作用。

　　人民币贬值触痛了某些人的神经，他们警告中国央行慎走钢丝，否则将挑起对中国不利的贸易大战。

　　人民币贬值无可厚非，我国汇改所做的人民币波幅区间的限制天下皆知：2005年7月汇改之初，央行确定的人民 币兑美元波动幅度为3％；2007年5月波动区间扩大到5％。央行在美元强势时扩展汇率波动区间显示人民币汇率市场化 的努力，而不是在目前情况下给人民币汇率强念升值紧箍咒。在境外一年期NDF人民币汇率隐含贬值幅度为6.8%，这显 示市场对人民币有贬值预期。虽然央行介入汇率，但无法与经济和资本市场预期抗衡。

　　人民币贬值也是美元强势的结果。金融危机发生之后，金融界发现美元避风港地位不可撼动，美元对欧元、英镑等接 连升值，甚至将黄金踩在脚下。让人奇怪的是，人民币无论是名义有效汇率还是实际有效汇率，9月与10月份的年升值率竟 然分别达到了9.4%和14.4%。就目前而言，人民币虽然相对于美元贬值，但相对于贸易加权的一篮子货币仍在升值。

　　在亚洲周边国家货币普遍大幅贬值的情形下，人民币有效汇率却大幅升值，货币价格归根到底是经济的反应，难道我 国经济比欧美、比亚洲邻近国家都美妙？

　　人民币汇率孤悬天上与强势美元做伴毫无道理，毕竟，人民币远非全球主要储备货币和结算货币，更没有美元式的铸 币税，强行将人民币维持在高位，是逆市场而行的愚蠢之举。

　　不仅如此，与欧美各国不同的是，中国还必须经历经济结构转型之痛，将花费无法估算的高昂成本。目前人民币汇率 的高企只不过是外向型经济结构的反应，也多亏各种热钱的炒作，在彰显中国经济成果的同时，也在一定程度上显示了中国经 济结构的失衡。人民币汇率打破一味上涨的怪圈，可以形成市场多空两派的不同预期，而不是让所有的国际资金全都成为人民 币看涨期权的拥护者，无端增加人民币外汇储备，增加人民币汇率的改革难度。

　　在人民币汇率上涨之时，已经有许多热钱涌入国内追逐人民币资产，虽然具体数据各方计算有出入，但最低在300 0亿美元以上，大家没有争议。股市的急速下挫使投机者猝不及防，输了第一仗，而现在，如果中国的资产品价格在2009 年以后有个大幅上涨的过程，则可以通过市场化的汇率机制，改变热钱通过人民币资产和汇率双重盈利的不利局面。

　　有人说，人民币汇率贬值是扶持出口企业的有效手段，主要目标是提振出口企业。这并不是人民币贬值的主要理由， 事实上，出口企业的主要困难并不是因为价格不够低，而是因为外部需求减少，人民币汇率贬值如果只是让中国经济重回出口 导向型的老路上去，绝不是有远见的政治家与金融家的长远目标。

　　人民币贬值确实面临来自各方的压力，最大的压力是来自贸易对手国的指责，以及去年国际货币基金组织通过的抑制 汇率操纵的新规则，这条几乎是为人民币度身定制的监管条款，杜绝了人民币大幅贬值的可能性。一旦危机过去，美国滥发美 元、实行赤字财政的后遗症将显露无遗，美元不可能维持危机状态下的强势地位。

　　目前人民币汇率贬值，可以收一石数鸟之效，可以让出口企业略有喘息之机，可以阻击热钱预期，可以为汇率改革赢 得宝贵的时间。

　　总而言之，人民币再也不能拴在一根歪脖树上，即便触痛了某些人的神经，人民币汇率的市场化仍然有利于全球经济 长期健康发展，更有利于纠正本土扭曲的价格机制。-