国家统计局最新公布的数据显示，今年一季度我国经济同比增长10.3％，比原先公布的初步核算数据提高了0.1个百分点。而此前公布的数据表明，一季度全社会固定资产投资同比增幅达到27.7％，增速比上年同期加快4.9个百分点。一季度银行放贷规模更是达到1.26万亿元人民币，超过全年贷款2.5万亿元人民币预期目标的50％。
其实，无论是固定资产投资和银行放贷过热，还是粗放型的经济增长模式、房地产
泡沫越吹越大、资产价格迅速膨胀等，都与目前的低利率政策有关。
利率是金融市场的价格，内地金融市场的改革就是要确立起有效的价格机制，而利率就是这种价格机制的核心。一般来说，利率水平与市场资金的供求关系有关，也与经济成长性正相关。GDP增速越快，说明该国的经济越繁荣，利率水平也就越高。但内地的情况则不是这样，银行间的利率水平既与GDP增长速度无关，也与民间信贷市场的利率相差甚远。其原因就在于政府管制。正因为政府对利率的管制，使得内地信贷市场的利率一直处于极低的水平上。
利率远低于经济增长，就会激励企业或个人千方百计地进入信贷市场，以获得资金。这不仅导致了近几年来银行信贷的迅速扩张，也导致大量的流动性泛滥。当市场流动性泛滥时，不仅固定资产投资过热迟迟无法通过政府的宏观调整得以遏制，还会继续推高资产的价格。内地的房地产为什么经过几年来的宏观调控仍然虚火旺盛，一个重要的原因就在于低利率政策导致大量的银行信贷进入房地产市场。2005年初，内地的房地产过热或房地产的泡沫只是局限在东部沿海一带的少数城市，但随着银行信贷快速扩张，内地房地产的泡沫已经从沿海少数城市蔓延到全国，如内地的二线城市甚至于中小城市，同时也导致了出现2006年全国性的房地产投资过热与房地产市场炒作再次升温，这使得2005年政府对房地产市场的宏观调控付之东流。
有人说，内地的融资需求是刚性的，因此内地企业或债务人对利率的变化不敏感。如有人所说的，如果升息有用，为什么国内央行已经升息两次了，但内地的房价为什么不降反升呢？其实这是一个十分错误的说法，只要看看美国的利率变化就能够看出其端倪。因为，从2004年起，美国的利率在升，内地的利率也在上升。虽然美国的GDP增长速度不及内地的三分之一，但美元的利率已经上升了16次，幅度达到4%，而内地的升息仅两次，为0.54%。美国增长快速的房地产在利率上升16次后才有所反应，房价开始回落。那么怎么能希望内地仅升息0.54%就能达到美国16次生息后的效果呢？
对内地来说，不是房地产的价格对升息不敏感，而是国内央行升息的幅度太小，所起到增加成本的作用当然是十分微小。如果央行慢慢地让银行利率上升，达到美国这样的升息频率与幅度，房价岂会对利率不敏感呢？内地的房价岂能不下降呢？
无论是对于宏观经济，还是房地产市场，升息都是政府进行宏观调控最为灵活有效的工具，也是调整目前内地众多经济行为扭曲的重要手段。如果央行把需要稳定的价格目标不是仅仅限定在目前统计部门所指的最终消费品上，而是包括资产价格的稳定时，那么政府就得通过不断地升息来改变目前的低利率政策。
总体而言，一季度的固定投资增长过快、银行信贷快速扩张、人民币升值存在压力等，都是由于内地低利率政策所导致的结果。从最近提高贷款利率的做法来看，央行已经看到这一点。通过这样一个角度来通观整个内地的经济形势，那么内地早就该进入了一个升息的通道。这里的关键在于央行不可错失良机，应该尽快再次加息。否则，不仅过热的经济会犹如脱缰的野马，内地房地产市场新一轮的过热的形势，也难以得到遏制。
作者: 易宪容
