作者：易宪容
中国人民银行不久前公布的数字表明，外汇储备9月底已达9879亿美元。按照前9个月平均每月增长187.7亿美元的速度，我国外汇储备在本月底11月初即可增至1万亿美元。现在，如此巨额的外汇储备如何来管理、安排，已成为国内外关注的焦点。对此，国内外不少学者和媒体都从自己的角度提出了建议。国内有学者就提出用富余外汇储备建立战略资源储
备、推进国有企业的技术改造、填充社会保障资金的巨大缺口、推进国有金融机构的改革等，海外媒体和一些经济机构甚至提出，中国应该用外汇储备解决经济适用房问题、引进外籍教师、增加外国投资等。
有人认为，外汇储备过高会导致国民福利的丧失、增加持有外汇的风险，及维持这种储备增长机制代价昂贵等。其实，如果用平常心来看，中国外汇储备多并非是坏事，它应该是中国经济实力迅速增长的重要标志。况且，1万亿美元分摊到13亿人口上，人均持有量是十分有限的。中国是一个处于转型期的大经济体，所面临的风险和经济波动肯定比小经济体要大。考虑到对外支付能力、防范金融危机与风险、国家金融与经济实力等问题，1万亿美元的外汇储备并不算高。
现在要分清的应该是，快速的外汇储备增长，是正常进出口贸易顺差所得，还是由于中国外汇制度存在缺陷，外国资金利用这种缺陷炒作人民币升值而流入。如果是前者，外汇储备增长属于正常；如果是后者，那么我们的外汇管理部门就应对现有汇率制度进行全面的检讨，用制度规则的方式来修补其缺失，以便阻止外国资金进入中国炒作人民币汇率升值。
持有巨额外汇储备的风险，可以通过对现有的外汇进行有效管理来解决。人民币利率是外汇储备的成本，外币的利率是外汇储备的收益。就目前的情况来看，中国持有美国国债的利率是5%，人民币的基准利率为2.52%，以这样成本收益分析，外汇储备收益实际好过国内金融投资。如果中国外汇储备采取多元化的管理方式，其实际效果可能比持有美国国债收益还要高。所以，如果中国的外汇储备能够进行有效的管理，那么其增值的机会肯定会多于持有实物资产的机会。
关于外汇储备的使用，首先，外汇储备多元化管理肯定是一个主权的问题，中央职能部门也肯定对此作过多种方式的沙盘推演，加上相关职能部门信息上的优势，它们也就容易站在国家整体利益选择一些好的管理方式；第二，当中国持有巨额的外汇储备时，其外汇储备的方式及数量上的变化，都会给国际金融市场带来巨大的影响，而国际金融市场这种巨大的变化会直接或间接影响到中国外汇储备的管理与价值。
还有，有人认为富余外汇储备是否能用于推进国内的经济发展、推动金融改革、产业结构升级等，比如早些时候外汇储备向国有商业银行注资。当然，用外汇储备向国有商业银行注资是一个不错的创新，而且也取得一定的成果，即“用钱卖到好机制”。但用外汇储备向国有商业银行注资应该算是一个特例，此模式是不可重复的，否则国内金融机制的道德风险一定会十分严重。因此，对外汇储备进行有效的多元化管理才是应对外汇储备过高最好的方式。
总的来说，如何对外汇储备进行管理和安排，是一国主权以内的事务，特别对中国这样一个发展中的经济体而言，保持独立性是非常重要的。巨额外汇储备会给中国带来一些挑战和难题，对此，海内外的学者可以充分讨论，而作为决策者，应该有更加超脱的见解，那就是，完全根据中国自己的政治、经济、外交等方面的情况，对外汇储备作出安排。
