荣智健：成也资本，败也资本
本刊记者甄静慧
打造一个百年家族传奇，需要几代人的努力；而要将这根基毁于一旦，则只需一个足够严重的错误决策。
2009年4月8日下午6时20分，甫辞去中信泰富董事长一职的荣智健从香港中信大厦黯然离去，67岁老人强作平静的外表无法掩饰内心的百味杂陈。
因为，这不是他一个人的离场。
中信泰富巨亏丑闻的引爆，使荣智健十数年来苦心营造的睿智企业家形象一朝坍塌。显然，无论他与长子荣明杰最终是否能在香港警方的调查中安然脱身，中信泰富的荣氏时代都注定结束了。
巨亏漩涡
将意气风发的荣氏两代同时卷入巨亏漩涡的，是一份被市场人士斥为极不合理的外汇杠杆交易合约。
2007年，中信泰富与包括渣打银行、花旗银行等在内的13家银行签下了24款外汇累计期权合约。然而200 8年金融危机爆发，澳元大跌，2008年10月20日，中信泰富发布公告称，公司因此产生了147亿港元亏损。
一时间，外界对荣智健的失望和质疑排山倒海而至。
曾连续6年雄踞胡润百富榜首富席位的荣智健，一度被外界视为既善审时度势，又勇于拼搏进取的商界奇才。他19 78年只身南下香港打拼出千万身家；加入中信香港后，亲自运作收购国泰航空、香港电讯、恒昌行等项目，使中信香港在短短几年内增值数十倍，并成功借壳泰富成为上市集团。中信香港收购国泰航空及恒昌行的资本运作，更一度被投资界奉为经典案例。
亦正因如此，中信泰富这次涉险外汇杠杆交易显得更为不可思议。
据中信泰富称，进行外汇杠杆交易的原因是为了降低其西澳洲铁矿投资项目面对的货币风险。但香港分析师马上驳斥：澳洲铁矿项目涉及金额仅为16亿澳元，引致巨亏的外汇衍生投资却高达90亿澳元，比实际矿业投资额高出4倍多。这实际是做空美元、做多澳元的炒汇行为。
而且，中信泰富签订的每份澳元合约都有最高利润上限，达到这一利润水平时，合约自动终止。也就是说，即使澳元汇率持续走高，可以赚取的差价也不过是5000万美元，但一旦汇率走低，亏损可以是无限大。
这明显是一份风险极不对称的不平等合约，无怪乎事发后有人怀疑：荣智健作为一位投资经验丰富的实战派企业家，何以突然涉此大险，内里是否另有别情？
红顶传人
香港多诞生华人企业家传奇，生于红色家族的荣智健是其中之一。他的伯祖父荣宗敬、祖父荣德生是中国民族工商业的奠基人，父亲是前任国家副主席，红色资本家荣毅仁。
荣智健一直相信自己遗传了祖父及乃父的经商天分。“文革”后，他只身闯荡香江，利用荣家在香港硕果仅存的一些资产，与堂弟荣智金、荣智谦合资在新界大埔开办了爱卡电子厂。他前后在爱卡投资了100多万港元，最后出售公司时却获得了720万美元的回报。1982年，他又用从爱卡赚的钱在美国创办加州自动设计公司，最终获得40倍回报。短短数年就积累了数千万港元身家。
虽然第一桶金的发掘始于电子产品生产，但这种资产一见增值就脱手套现的风格，反映了荣智健内心其实早就不安于实业。
显赫的家世对荣智健来说有双重意义。一方面，他善于抓住家族背景带给他的一切机会：1986年，已在香港打拼出一定名气的他适时加入父亲荣毅仁掌舵的中国国际信托投资公司，成为中信香港的副董事长兼总经理；在北京、香港，他与王震之子王军，叶剑英侄子叶选基等众多掌握关系和实权的高干子弟都过从甚密……
是以中信集团的众多子公司里，唯中信香港(如今的中信泰富)的开拓扩张总是能得到集团甚至国务院的破格支持，而每当其遭逢危机，母公司也必然毫无悬念地伸出援手。
但另一方面，他总是在努力扭转外界对自己“倚仗父荫”的观感。他曾不止一次地在公开场合表示：“我是没有想靠父亲来做些什么，靠别人的名望来做事，长不了，也许一时一事可以，但并不能解决自己的根本问题。”
故而甫进入中信香港，他的风格就来了一次彻底的转型。很长一段时间里，在他领航下的中信香港只重资本运作而轻实业，如同猛禽般在资本市场左冲右突，短短数年来就完成了多个重大收购。这背后既有利益驱动，也是其急于证明个人能力的一种表现。
但尽管如此，在香港工商界始终不曾把荣智健与李嘉诚等白手兴家的富豪归为一类。风光的时候，他也许不曾想到有政商界人士是如此评论他素日的低调作风的：“他(荣智健)是含着金钥匙出生的太子爷，依靠父荫积累财富，当然不像我们这些白手兴家的人一样，可以坦然面对媒体的刨根究底。”
务实者还是冒险家？
确然，这些年来荣智健面对公众时一向低调，平日深居简出的他几乎从不接受媒体访问，即使每年公司发布业绩时稍作露面，也总是冷颜谢绝记者追访。
多年来，公众对荣智健的了解仅局限于他愿意公开表述的那几次成功商业运作过程，但对其个人、性格及更多的投资管理风格，其实不甚了了。将其描述成一个务实、睿智和满怀社会责任感的完美企业家，更多是出于一厢情愿的想象。
荣氏祖上有遗训：固守稳健、谨慎行事、决不投机。但中信泰富巨亏东窗事发后，一位与荣家两代都走得很近的高干子弟告诉记者：“他(荣智健)其实酷爱投机，只是一直没有出什么大事，所以公众毫不知情。”
另一位对中信泰富素有关注的市场分析人士则表示：“荣素喜追涨杀跌，后知后觉，在资本市场早已出了名。”
这样的评价并非空穴来风。外间大多只知荣智健收购国泰航空以及中信泰富年年盈利的风光，但细看中信泰富年报，这些年来其实有很多投资项目都没有赚到钱。“典型的是其2006年决定重回内地楼市，在上海等地大量购地，而当时上海楼市已达到相当价位。事后看来中信泰富并没有在房地产项目上亏钱，既有侥幸因素，也与其家族背景，及与相关利益集团的 ‘守望相助’有关。”上述市场分析人士说。
一个细节是，荣智健平日最喜好两样娱乐：一是赛马，二是高尔夫球。对博彩近乎执著的偏好已渗入他生活的方方面面，赛马自不待言，甚至在高尔夫球场上，他也爱赌上两把。他说：“若不设注，打球就平淡无味，毫无刺激可言。就算少至 10港元一个球洞，毕竟也有真正目标。”
即使是一直为荣氏所津津乐道的那几次成功收购案例，也没有一次不是以小博大，风险极高，其间却又夹杂着说不清道不明的人情世故。
说不尽的“父荫”
入主中信香港之后，荣智健的首个大手笔是收购其时香港最大的上市航空公司之一国泰航空12.5%的股权。
当时，这个收购计划因“风险太大”，一度被香港中信的董事局否决。而事实上以当时中信香港的实力，也委实无法撬动国泰航空这一庞然大物。
但他是荣毅仁的儿子。
被董事局泼了冷水后，荣智健连夜飞往北京，将准备了近半年的收购报告提交给时任中信集团董事长的父亲，荣毅仁当即将其直接交予国务院审批。在荣毅仁的鼎力支持下，国务院不仅在审批上大亮绿灯，有关部门还专门借款8亿给中信香港完成收购。
继国泰航空之后，荣智健又完成了收购香港电讯、恒昌行等以小博大的高风险投资，这几次操作都被港人称为“蛇吞象”行为。尤其以当时年营业额只有2.42亿港元的中信香港，要收购实际净资产77亿的恒昌行，听起来简直是天方夜谭。但因每次都得到国务院的鼎力支持，荣智健在资金筹措和人脉运用上如鱼得水，从没有遇到什么迈不过去的坎。
在中信香港收购恒昌行的过程中有一个值得回味的细节。为完成“蛇吞象”，1990年，荣智健联合了李嘉诚、郑裕彤、郭鹤年、何厚铿等香港富豪组成财团，联手收购恒昌行。但收购案进行至尾声，荣智健突然改变主意，决意独自吃下恒昌行。
打定独立收购的主意后，荣智健邀李嘉诚及郭鹤年打高尔夫球，与李嘉诚对杆之际，他突然说：“如果这球进了洞，我就买下恒昌行。”
李嘉诚回应：“大家还沉浸在收购恒昌行的喜悦之中，如今就要出让刚刚到手的股份，有些舍不得。”但荣智健很坚持，“老友相求，怎能驳他的面子？”
最后，李、郭等同意出让手中股份，中信泰富完成了独立收购。
李嘉诚等富豪如此给荣智健“面子”，早已超出了在商言商和友情的范畴。他们都是极有政治头脑之人，知道中信泰富与中信集团、中南海的关系，知道荣毅仁非同寻常的身份，方当九七过渡即将来临，标榜爱国唯恐不及的香港富豪们如何会在此事上驳荣智健的面子？
事后证明，荣智健入主中信香港后的几把火都烧得非常成功，他本人也将此作为自己个人高超资本运作能力展现的一个标志。但从中，也显见其酷爱高风险、以小博大的投资风格，与荣家祖上的务实作风相距早已千里。
