2018年上半年，资产证券化产品共发行6822.31亿元，同比增长41%。上半年资产证券化仍持续增长，但相比2017年上半年同比60%的增长速度，还是有明显放缓。

根据CNABS统计显示，今年上半年共有283单ABS产品已获通过，进入发行期状态。目前未通过数量为零，无一产品被否。283单中，上交所审批通过166单，深交所审批通过97单，12单获银行间债券市场通过；8单获机构间私募产品报价与服务系统通过。此外，仍有31单产品处于中止状态，43单产品显示终止状态。

一位业内人士对记者表示，“目前，整个中国的资产证券化市场容量较大，尤其相对于国外来讲，我们国家整体的ABS市场还有很大的发展空间。”

上半年券商优势显现

根据CNABS数据，今年上半年，华泰资管位居过会产品计划管理人首位，拟发行32单ABS产品，拟发行金额1042.72亿元产品，位列第二、第三的分别为中信证券和平安证券。前十位的计划管理人中还包括招商资管、华福证券、长城证券、方正证券、天风证券、广发资管以及中山证券。值得注意的是，前十名中仅中山证券一家作为计划管理人的ABS产品未超过500亿元。

在承销机构方面，虽然发行ABS的主承销商包括银行、券商、信托等金融机构，但券商承销的ABS占比接近90%。今年上半年，券商ABS承销总金额共5741.94亿元，同比增长34%。其中，招商证券以835.65亿的承销成绩拔得头筹，中信证券凭借58只、804.86亿成绩排名第二，中金公司以543.5亿位居第三，排名上涨了22位。此外，光大证券、海通证券、国信证券等名次上涨明显。而去年排名第一的德邦证券今年大幅下跌十个名次，以132.62亿元排在第十一位。

2014年至今，资产证券化市场的发起机构、发行机构以及承销机构均呈逐年递增态势。根据CNABS数据，ABS的承销机构数量从2014年6月份的22家，增长到了2017年12月份的102家。而今年上半年，已有86家承销机构参与到资产证券化项目当中。

今年上半年，前十名主承销商的ABS产品承销金额共计3783.62亿元，占市场份额近六成，可见券商在ABS发行业务上的集中度较高。

华创证券研究所固收高级分析师周冠南在接受第一财经记者时表示，目前ABS也在经历新产品到成熟产品的过渡阶段，肯定会被更多的机构（不管是融资人还是投资人）所接受，所以参与主体会不断地增加。现在资管新规的推出使很多行业都在做转型，其中，证券公司的经验积累使其在ABS业务中优势较大，过去的证券化市场中，券商承担了比较重要的协调方和中介机构角色，所以不论是在参与项目总量还是项目类型方面相较于其他资管行业都更具有优势。

信贷ABS增幅平稳，企业ABS增幅明显下降

从今年上半年的发展来看，2018年上半年，资产证券化产品共发行6822.31亿元，同比增长41%。其中，信贷ABS发行3051.47亿元，同比增长59.6%；而企业ABS发行3412.87亿元，同比仅上升21.5%。

Wind的统计显示，今年上半年信贷ABS发起人主要为四大行，中小行占比则相对下降。其中，零售贷款类ABS依然是发行主力，尤其今年上半年建设银行发起的11期RMBS，总共接近1000亿规模。

另一方面，企业ABS经过前两年的高速增长之后，在今年上半年增速逐渐回归正常轨道。同时，部分企业ABS也出现了风险事件，这对于投资者接受ABS也造成了一定的障碍。另外从供给端来看基础资产也已被挖掘得比较充分，新的增长空间较小。

天风证券的研究报告称，今年上半年ABS 市场发行增速基本处于各类信用债平均水平，尽管有信用债去年发行大幅下降的因素，但也一定程度反映了ABS 市场的增长乏力。天风证券的固收团队认为，18 年企业 ABS 增速下行主要缘于监管加强、信用事件频发导致的配置力量收缩和风险偏好下降。

而ABN（资产支持票据）尽管总量较小，今年上半年仅发行357.98亿元，但自2016年年底新规出台以来，保持较高增速，今年上半年与2017年上半年同比大增215.96%。因其有较高的灵活性，被市场广泛看好，目前其融资主体主要为融资租赁、保理公司，部分地产企业。

值得注意的是，目前，在监管政策陆续出台后，对于住房租赁、供应链金融、PPP项目等证券化发展仍享有政策红利。

今年上半年，租赁市场和供应链金融ABS发行规模比重明显提升。尽管PPP项目证券化受PPP项目库清理而发行脚步放缓，但市场规模依旧被业内看好。申万宏源的研究报告中提出，PPP项目证券化的资产大都是执行阶段项目，未来市场规模仍较为客观。

对于PPP项目证券化未来的预期，周冠南表示，“整个PPP项目和资产证券化有较好的融合度，因为资产证券化的产品为PPP的社会融资方提供了融资或者再融资的退出渠道，同时也是一种有效的融资补充方式。但从另外一个角度来看，因为ABS对于项目的现金流及稳定性等都具有相应的要求，而且它的负面清单里对于政府提供的相应担保以及政府支持有一定的限制条款和约束。在这种情况下，ABS产品本身也会为市场化的PPP项目提供甄选标准。”