撰稿／周洛华

　　美联储主席格林斯潘早年毕业于美国著名的朱莉亚(Juilliard)音乐学院，股神巴菲特干过调音师的活儿 ，听说中国人民银行行长周小川也身怀“阳春一曲惊四座”的绝技。看来凡是金融领域有非凡造诣的成功人士，往往在音乐方 面也拥有不错的天赋。发现了这个“键盘与算盘相通”的规律之后，我便能够坦然而且聊以自慰地接受这样的事实：难怪我总

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是不能理解这些前辈们伟大而高深的金融智慧，因为我本人缺乏音乐素养。

　　找到问题的症结之后，我便在陈旧的收藏中翻出一张崔健的摇滚专辑，从头至尾地播放一遍之后，很快找到了许多启 发我思考当前金融问题的新线索。

　　“放眼看那些高楼如同稻麦，看眼前是人的海洋和交通堵塞”

　　从2001年底开始，全国范围内出现了房地产价格持续上涨现象，至2003年底，全国平均房价已经接近上涨了 一倍左右。房价的上涨，全国开工的房地产项目剧增，直接导致了水泥、钢材和其他基础原材料的价格上涨和投资热潮，最终 体现为煤电油运的供应紧张。

　　人民银行为了解决“经济过热”的问题，采取了一系列的措施。这些措施主要不是从降低房地产投资价值的方面入手 ，而是从提高房地产融资成本的方面入手，试图压制房地产及其相关产业的投资热情。但是，这些手段都没有收到预想的效果 。

　　由于人民币和美元保持固定的汇率，当美元贬值时，人民币的购买力也相应缩水，体现在国内居民在购买实物资产时 ，需要支付更多的货币。这才是全国房地产价格上涨的根源。由于人民币始终和美元保持8.27比1的水平，使得我国的人 民银行在执行国内的货币政策时，可供选择的余地不多，货币政策失去了许多灵活性。

　　诺贝尔奖得主蒙代尔和华尔街著名经济学家斯蒂芬·罗奇来了。他们毫无保留地支持人民币的现行汇率机制，认为根 本不需要做出任何政策调整，同时警告人们：任何对现行政策的改变都有可能带来灾难。蒙代尔和罗奇毫不吝啬地赞扬了我们 的各项货币政策，认为这些政策都是正确的，必将把中国经济带向更持久的繁荣。

　　“一颗流弹打中我胸膛，刹那间我觉得浑身冰凉”

　　如果说在2001年以前，人民币兑美元的汇率被略微高估的话，那么到了2003年，美元相对与欧元、日元、黄 金和石油等资产全面贬值之后，人民币兑美元的汇率则有可能已经被低估。由此推算，在2002年的某一个时间段上，人民 币兑美元的实际市场价值就是8.27比1，这个时候是迅速完善人民币汇率形成机制的最好时机，我们可以用最小的代价解 决这个问题，也不会出现2002年以后一系列经济过热的现象。如果当时采纳这一建议，我们今天所讨论的内容就不是“软 着陆”或者“硬着陆”的问题，而是如何实现“快起飞”或者“慢起飞”。

　　出于对经济过热的担忧，人民银行出台了一系列宏观调控的货币政策，但是这些政策除了提高了企业获得贷款的难度 和成本以外，对于物价持续小幅度上涨等现象，更多地采取了“继续观望和加强研究”的态度，并没有采取任何类似“加息” 的实质性措施。

　　我们解决经济过热问题的根本途径在于加快完善人民币汇率形成机制，使得人民币的实际价值得以通过市场体现出来 。可以想象，如果人民币出现比较大的升值的话，人民币的实际购买力也将获得提升，最终体现为房地产价格的下降，从而在 源头上制止了经济过热和通货膨胀的隐忧。

　　“不是我不明白，这世界变化快。”我们只有拭目以待。

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