学者研究发现：睾丸素帮股票交易员创业绩

　　本报特约撰稿池晴佳

　　在瞬息万变的股票市场，那些“手攥全体股民利益”的交易员，是靠什么在重重压力下，把握稍纵即逝的市场机遇的 呢？答案是“激素”。据英国《卫报》4月15日报道，英国剑桥大学科学家约翰·科茨及其合作者发现，许多成功的股市交 易员体内都含有比普通人更高的男性荷尔蒙——睾丸素，其可以戏剧性地提升他们的自信心与工作动力，帮助他们在高风险的 股票市场中冲锋陷阵。

　　睾丸素含量高者

　　业绩出色？

　　约翰·科茨曾在美国华尔街开过一家隶属于德意志银行的股票交易所，目前他在英国剑桥大学的佳奇商务学院工作。 有着学者和商人双重身份的科茨，喜欢从科学角度上分析股市上的跌宕起伏。在股海驰骋多年的科茨结识了很多交易员及华尔 街资深股民，在与他们的接触中，他发现一个奇怪的现象：那些行事果断、精神亢奋的交易员往往更为成功。

　　由于压力巨大，这些优秀交易员也有郁闷的时候。科茨发现这往往恰巧是交易量不大、股市行情将要整体走低的时候 。他曾多次通过“听其言，观其行”进行清仓操作，挽回了很多损失。科茨将自己的经验同一些股友分享，他们也反映说效果 不错。

　　科茨猜测，这可能是这些交易员体内有另一只看不见的“操盘手”——激素。进入学术界后，科茨终于有机会去揭开 其中的奥妙了。今年1月，科茨和同事乔·赫伯特通过唾液测试，以伦敦金融城一家银行的17个男性交易员为研究对象，连 续8个工作日对他们的睾丸素(一种雄性激素，在青春期时含量较多，成年后含量趋于稳定)水平进行监控。结果表明，当股 市交易量超过了当月平均水平时，交易员体内的睾丸素含量会更高。他们再调出了这些交易员的工作业绩，发现睾丸素整体含 量高的交易员业绩更出色，更受老板器重。

　　科茨和赫伯特合作撰写的论文发表在4月22日(提前出版)的美国《国家科学院学报》上。他们的结论是，睾丸素 会影响交易员的行为，促使他们在股票交易中更加“胆大”。当股票交易量大、市场行情看好时，高含量的睾丸素能使他们行 为果断，更富冒险性。

　　成功的投机商

　　靠什么？

　　在研究股票交易员的同时，科茨也将目光瞄准了那些在股市交易中成功的投机商。结果同样发现，睾丸素含量高的投 机商似乎是天生的“冒险王”，他们富侵略性、竞争性，好胜心强。即便冒险行为曾使他们遭遇重挫，甚至赔掉了全部家产， 他们中的大多数却仍能东山再起，并赚得盆满钵满。科茨表示：“他们热爱冒险，所以他们赢了。”

　　在迈克尔·道格拉斯获封奥斯卡影帝的经典作品《华尔街》里，股票交易时的尔虞我诈给人们留下了深刻印象。《华 尔街》揭示了上世纪80年代瞬息万变的股市交易及其背后的黑手操纵，电影中那些最成功的交易员或投机商，都是些面目可 憎的霸道之人，他们每个毛孔中都渗透出侵略性。是什么让他们如此“霸气”？科学家们的答案是睾丸素。投机商体内的睾丸 素越多，他们就越爱冒险，收获巨额财富的机会也将更多。

　　然而过高的睾丸素对股票交易来说，并不一定都是正面效应。美国心理学家扎克·比斯尼特表示，当激素含量过高时 ，人往往会做出孤注一掷式的冒险行为。去年10月，一名交易员对纽约的一个对冲基金提起诉讼。据称，由于他行为太过激 ，被强行注入了女性荷尔蒙。投资公司这种行为的合法性虽然值得质疑，但从中可以窥见睾丸素过高的危害。

　　年轻人体内的睾丸素总是逼迫他们去做一些更冒险但收益可能更大的事情，但这会给金融系统带来不稳定性。科茨在 论文中指出：“银行和整个金融体系可以多招聘些女士或者年纪较大的男士，这样可以让金融体系更加稳定。”

　　科茨报告所作出的结论，与美国一批研究人员4月初发表的另一份研究报告不谋而合。那份报告指出，如果向年轻男 士们展示色情照片，比起向他们展示惊吓照片(例如蛇)或平淡无奇的照片，更能激发他们在金融市场内作出进取的决定。而 类似效应在年龄较长的男人身上很难见到，他们善于控制自己的过激行为。

　　内置“缓冲器”

　　帮人避险

　　睾丸素的作用如此“立竿见影”，但一个人正常的生活却离不开理性。

　　科茨在研究中发现，喜欢冒险者体内存在另外一种与睾丸素唱反调的激素——皮质醇，它的出现不至于使人成为“冲 动的魔鬼”。皮质醇是肾上腺在应激反应时产生的一种类激素，压力状态下身体需要皮质醇来维持正常生理机能。皮质醇的作 用就像人体内的一个缓冲器，能让人们被冲昏的大脑冷静下来。

　　当市场波动性增大时，交易员的皮质醇水平会升高，防止作出风险过大的决策。科茨在对那些投机商进行研究后发现 ，在股票市场整体处于颓势时，含量大增的皮质醇会起主导作用。这时交易商就能承受更大压力，在等待中寻找出路。

　　“皮质醇”

　　导致熊市？

　　既然理智如此重要，那么是不是皮质醇含量越多越好呢？当然不是，科茨分析认为，目前世界范围内的“皮质醇综合 症”(指过于保守的投资风格)是导致全球经济下滑、股市熊市当道的重要原因。市场的快速萎缩会导致人体内皮质醇增加， 科茨认为大量的皮质醇会导致人的焦虑和抑郁，他说：“人们只会发现周围都是危险而不是机遇，如果这种思想一直占据着人 的大脑，就让人干不了任何事，从而导致利益亏损。”

　　股市走低容易使人们对未来前景产生疑问，并为遭受的损失坐立不安。确实如此，危险降临的时候，直觉告诉我们躲 得越远越好。或许正是这种本能使我们的祖先得以生存下来，不过这可能降低股票的回报率，因为减持股票有可能导致高昂的 交易费用，而卖出则可能意味着错过从股市反弹中获利的机会。在大多数人的观望中，股势走低也就不足为奇。

　　美国心理学家扎克·比斯尼特4月15日在美国商务博客网站bloggingstocks撰文指出，股市持续较 长的繁荣期要归功于睾丸素，因为适量的睾丸素会使人们以积极的心态去投资和冒险，促进了股市的繁荣。但当这种行为到了 一个度以后，泡沫就出现了，这时只要轻轻一戳，千百万人的“黄金梦”都会随之破碎。