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匆忙卖美元得不偿失


http://www.sina.com.cn 2005年06月06日14:20 国际先驱导报

  【作者】和讯金融产品总监 鲍向东

  目前急于出售外汇显然不是明智之举,在目前局势尚不明朗的情况下,以不变应万变也许不失为一个最佳的选择

  国际先驱导报文章 今年以来,外币持有者最关心的事莫过于人民币是否升值,这
也是媒体最热门的金融话题。同时,外币储户不仅仅是关心,越来越多的人付诸于行动,纷纷将手中的外汇兑换成人民币,而且,这种现象大有蔓延之势,尤其是在上海、广州这样外汇存款相对较多的地方。据报道,今年4月,大多数银行广州分行的外汇结汇量同比增加在100%以上,上海的多家银行居民结汇的总金额同比增幅也达30%以上。

  究其原因,一是从表面上看,自去年以来,外部要求人民币升值的压力有增无减,媒体对此也作了大量深入的报道与评论,这无形中给外币持有者的心理造成了一定的压力;二是外币持有者对“人民币升值”这一概念的简单化理解,就是认为人民币兑外币的汇率要涨,将直接导致手中的外汇资产缩水。

  实际上,“人民币升值论”背后牵涉的是中国汇率体制的改革,而汇率体制的改革远不是变变汇率那么简单。即使汇率变动,那也不是马上就能变的,而是一个渐进的过程,可能要等上很长的时间。何况,这种变动还不一定是单向的(即人民币兑外币汇率上涨),也可能是双向的(即放宽汇率的波动范围),到时候汇率往那个方向变还是个未知数。更重要的是,还可以采取别的方法同样能达到汇率调整的目的,而不必直接让人民币升值。

  那么,人民币直接升值的可能性有多大呢?就外部而言,人民币升值压力的主要起因是中美贸易的不平衡(对美贸易的顺差),而中国政府在对外贸易上采取了一系列措施,这种不平衡的状况正在逐步得到改善,外面的声音也从单纯要求“人民币升值”慢慢转到了要求中国政府“采取更加灵活的汇率体制”,说明单纯的人民币升值解决不了根本性的问题,问题的根本是在汇率体制上而不是汇率本身。

  再看人民币升值对国内的影响:首先是人民币升值造成企业利润减低甚至亏损,产生新的一轮银行不良资产的增加,对目前相对脆弱的金融体系的打击较大;其次,出口贸易受到影响,牵涉几千万人的就业,影响稳定大局。仅从这两点看,政府绝对会慎之又慎。

  当然,影响还远不止这些。另外,自去年以来,政府相关官员在多种场合一再强调:汇率体制的改革势在必行,但前提是必须保证汇率的相对稳定,同时,决不会屈服于外界的压力。因此,我个人认为,在相当长的时期内,人民币直接升值的可能性不大,这种情况下,储户们大可不必急于抛售手中的外汇。

  对储户来说,目前抛售美元还会面临这样的风险,即:

  第一,美元虽然加了八次息,但目前处于一个升息的周期,美元利率还会进一步上升,甚至超过人民币利率,而人民币利率相对稳定在低点。

  第二,表面上看,以一年期存款利率为例,显然是人民币高而美元低,存人民币要比存美元合算。但实际上,人民币的真实利率是负的而美元不是(通俗的理解,真实利率=存款利率-通货膨胀率),因此,存在银行的人民币资产实际上是在缩水。

  第三,大家知道,中国是个外汇管制的国家,外汇兑换成人民币容易,但人民币不能无条件地直接兑换外币,再换回外汇可难。现在,个人外汇买卖业务已全面开放,个人可以通过买卖不同的外汇让手中的外汇得以保值和升值。如果您把外币兑成人民币,就等于丧失了这样机会。这样做势必得不偿失。

  基于以上种种现象与分析,个人认为,目前急于出售外汇显然不是明智之举,在目前局势尚不明朗的情况下,以不变应万变也许不失为一个最佳的选择。

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