匆忙卖美元得不偿失

　　【作者】和讯金融产品总监 鲍向东

　　目前急于出售外汇显然不是明智之举，在目前局势尚不明朗的情况下，以不变应万变也许不失为一个最佳的选择

　　国际先驱导报文章 今年以来，外币持有者最关心的事莫过于人民币是否升值，这

也是媒体最热门的金融话题。同时，外币储户不仅仅是关心，越来越多的人付诸于行动，纷纷将手中的外汇兑换成人民币，而且，这种现象大有蔓延之势，尤其是在上海、广州这样外汇存款相对较多的地方。据报道，今年4月，大多数银行广州分行的外汇结汇量同比增加在100%以上，上海的多家银行居民结汇的总金额同比增幅也达30%以上。

　　究其原因，一是从表面上看，自去年以来，外部要求人民币升值的压力有增无减，媒体对此也作了大量深入的报道与评论，这无形中给外币持有者的心理造成了一定的压力；二是外币持有者对“人民币升值”这一概念的简单化理解，就是认为人民币兑外币的汇率要涨，将直接导致手中的外汇资产缩水。

　　实际上，“人民币升值论”背后牵涉的是中国汇率体制的改革，而汇率体制的改革远不是变变汇率那么简单。即使汇率变动，那也不是马上就能变的，而是一个渐进的过程，可能要等上很长的时间。何况，这种变动还不一定是单向的(即人民币兑外币汇率上涨)，也可能是双向的(即放宽汇率的波动范围)，到时候汇率往那个方向变还是个未知数。更重要的是，还可以采取别的方法同样能达到汇率调整的目的，而不必直接让人民币升值。

　　那么，人民币直接升值的可能性有多大呢？就外部而言，人民币升值压力的主要起因是中美贸易的不平衡(对美贸易的顺差)，而中国政府在对外贸易上采取了一系列措施，这种不平衡的状况正在逐步得到改善，外面的声音也从单纯要求“人民币升值”慢慢转到了要求中国政府“采取更加灵活的汇率体制”，说明单纯的人民币升值解决不了根本性的问题，问题的根本是在汇率体制上而不是汇率本身。

　　再看人民币升值对国内的影响：首先是人民币升值造成企业利润减低甚至亏损，产生新的一轮银行不良资产的增加，对目前相对脆弱的金融体系的打击较大；其次，出口贸易受到影响，牵涉几千万人的就业，影响稳定大局。仅从这两点看，政府绝对会慎之又慎。

　　当然，影响还远不止这些。另外，自去年以来，政府相关官员在多种场合一再强调：汇率体制的改革势在必行，但前提是必须保证汇率的相对稳定，同时，决不会屈服于外界的压力。因此，我个人认为，在相当长的时期内，人民币直接升值的可能性不大，这种情况下，储户们大可不必急于抛售手中的外汇。

　　对储户来说，目前抛售美元还会面临这样的风险，即：

　　第一，美元虽然加了八次息，但目前处于一个升息的周期，美元利率还会进一步上升，甚至超过人民币利率，而人民币利率相对稳定在低点。

　　第二，表面上看，以一年期存款利率为例，显然是人民币高而美元低，存人民币要比存美元合算。但实际上，人民币的真实利率是负的而美元不是(通俗的理解，真实利率=存款利率-通货膨胀率)，因此，存在银行的人民币资产实际上是在缩水。

　　第三，大家知道，中国是个外汇管制的国家，外汇兑换成人民币容易，但人民币不能无条件地直接兑换外币，再换回外汇可难。现在，个人外汇买卖业务已全面开放，个人可以通过买卖不同的外汇让手中的外汇得以保值和升值。如果您把外币兑成人民币，就等于丧失了这样机会。这样做势必得不偿失。

　　基于以上种种现象与分析，个人认为，目前急于出售外汇显然不是明智之举，在目前局势尚不明朗的情况下，以不变应万变也许不失为一个最佳的选择。

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