没有久跌不涨的市场。在经过三年多的“煎熬”后，医药板块热度再起，获多家券商力推同时，也得到了机构密集调研。日前，汇安基金医药组组长、汇安资产轮动混合的基金经理周冲，对近期医药板块受青睐背后的逻辑，以及细分领域的结构性机会进行了解读。
对于此轮医药板块关注度提升的缘由，汇安基金周冲分析指出，首先是估值的因素，医药指数从2020年中开始回调，到现在跌了三年时间，估值从偏高的位置跌到很便宜的地步。Wind数据统计，截至2023年11月9日，中证医药卫生指数市盈率TTM为28.47倍，处于近十年来12.33%分位点。其次，从基本面的变化出发，反腐对医疗板块负面影响已得到消化；政策预期趋于稳定且偏温和。总体而言，周冲预计，当前是中长期战略性配置医药的窗口。
具体到2024年哪些细分赛道更值得关注，汇安基金周冲认为，药店、化学发光等IVD、生长激素、麻醉药等特色领域以及CXO和生命科学的上游领域，具备较为明显的结构性机会。
首先，虽然今年来药店板块整体表现欠佳，但展望2024年，周冲分析认为，2023年一季度往后业绩基数较低；新开店速度依然较快，这些新店/次新店有望贡献更多的增速；药店纳入门诊统筹推进，利好也有望逐渐体现。从估值上看，药店相关的上市公司估值也处于历史低点。
其次，作为免疫诊断的主流技术，化学发光领域也值得关注。进口替代依然是化学发光的主要逻辑。根据《中国医疗器械蓝皮书（2021）》预测，2015-2022E年我国化学发光市场规模以CAGR 21.5%增长至约395亿元，2023年或将达到473亿元。但国产企业市占率不足25%，进口替代逻辑不变，替代空间依旧。同时，海外市场发展前景广阔，也是国产龙头企业新的增长点。
此外，对“身高焦虑”所催生的百亿生长激素市场，汇安基金周冲预计，仍有很大的增长空间。据弗若斯特沙利文数据，2018-2030 年，全球儿童生长激素缺乏症的治疗市场规模预计年复合增长率为 6.4%，到2030年将达60亿美元。中国生长激素市场规模预计 2030年将达到 47亿美元。以水针和长效为代表的生长激素竞争格局良好决定了集采降价风险小。经过历次集采，周冲认为集采对于该领域业绩影响不大，粉针降价以价换量，水针弃标院内可以继续销售。
麻醉药方面，由于其特殊性，大概率不会集采。即使被带量采购，由于生产端最多只能有3/5家，降幅预计可控。周冲认为，随着麻醉药的应用场景不断扩展，手术麻醉向围手术期管理、疼痛管理延伸、手术室外延伸，增长潜力依然很大。
虽然年内CXO板块仍需一定时间消化行业景气度压力，今年年中以来的询单恢复、海外投融资数据逐步改善，转化至经营层面尚需一定时间。但是从CXO经营层面和估值层面均已基本触底，产业需求有望在明年迎来恢复。模式动物、重组蛋白等生命科学上游领域也是同理。
对于投资者来说，考虑到医药赛道的专业壁垒和技术门槛，借助相应的基金曲线入市性价比更高。周冲管理的汇安资产轮动混合基金（A类005360，C类017213）目前正聚焦于医药生物赛道。Wind统计，据该基金2023年中报显示，根据申万一级行业分类，其中医药生物持仓超过94%。同时据三季报统计，截至2023年9月末，在近三年（20201009-20230930）上证指数跌幅-3.34%、沪深300跌幅-19.57%的背景下，汇安资产轮动混合A基金近三年收益率达28.39%，跑赢同期业绩基准-10.37%近40个百分点，在银河证券同类基金中排名同类前1/10（37/424）（排名数据来源：银河证券，排名数据截止日：2023.9.29，排名发布日：2023.10.6，评级分类为：混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)，周冲任职时间：2022.08.05至今）。该基金还赢得了权威评级机构认可，同时斩获海通证券三年期五星评级和天相投顾三年期五A评级。
展望医药板块投资前景，汇安基金周冲旗帜鲜明地指出，长期看好医药行业。“过去十几年，医药指数大幅跑赢市场，一个重要原因在于中国卫生总费用增速高于GDP名义增速，而目前中国卫生费用占比仅6.5%，和发达国家差距较大，叠加目前的老龄化趋势，发展空间广阔。医药行业的未来值得我们期待”。
风险提示：风险提示:基金的过往业绩并不预示其未来表现。市场有风险，投资需谨慎。
（来源：News快报）
