作者：尚福林
在十多年的发展过程中，我国资本市场在推动经济成长和税收增长其对国家体制改革和完善社会主义市场经济体制方面发挥了重要作用，市场建设取得了巨大成就。同时我们也要清醒地看到，我国资本市场还存在不少深层次的结构性问题。比如，市场结构还比较单一，没有形成适应不同需求的多层次市场体系；产品结构还不太健全，债券市场发展水平
较低，缺少金融衍生产品等风险管理工具，上市公司股权结构分置，导致市场约束机制不能充分发挥作用等。
按照十六届三中全会的要求，要全面加强市场建设，积极推进资本市场的改革开放和稳定发展，在今后一段时间内应重点落实好以下几个方面的工作：
一是要注重保护好投资者权益，稳妥解决市场存在的问题。我国资本市场是在经济体制转轨时期诞生和发展起来的，限于市场建立早期各方面的局限和市场环境，我国资本市场也还存在一些问题，要从保护投资者特别是公众投资者的利益出发，不断完善法规和相关政策，营造有利于投资资本市场的环境，在发展中逐步予以解决，推动市场健康稳定发展。
二是要适应不同的资金融通需求，建立多层次市场体系。设置不同层次的资本市场，根源于经济运行的内在需求。建立多层次的资本市场体系，可以适应企业的多层次融资需求和投资者不同风险偏好的投资需求。整体上看，我国资本市场的层次还比较单一，制约了市场资源配置功能的充分发挥。当前，要重点规范和发展主板市场，并根据各方面条件的成熟情况，分步推进创业板市场建设，逐步积累经验，为高成长性中小企业和创业型企业增加融资渠道。
三是要进一步丰富市场产品，拓展债券市场，扩大公司债券发行规模。目前我国的资本市场基本是股票市场，不仅固定收益类证券产品比重很低，而且缺少组合投资所必需的金融衍生产品，致使市场单边运行，各类投资者行为趋同，不利于分散风险。资本市场的创新动力根源于市场需求，只有不断推出适应不同投资者需求的投资品种，市场发展才能具有持久的活力。
四是要大力发展机构投资者，拓宽合规资金入市渠道。资本市场作为“市场”，必须遵循供需平衡的市场规律，扩大直接融资规模的前提是扩大市场资金供给。大力发展机构投资者是保持市场稳定、拓宽合规资金入市渠道的必然选择。近年来，我国证券投资基金获得了长足发展，但基金规模仍然偏小，持续增长能力受到制约，难以适应市场发展的要求。今后，要在进一步完善机构投资者运作条件的基础上，积极扩展保险资金、社保基金、企业年金、补充养老基金等机构投资者的入市渠道，规范发展QFII等境外机构投资力量，使机构投资者逐步成为我国资本市场的主导力量。
五是要不断完善和规范发行程序，从源头上把好上市公司质量关。股票发行核准是资本市场准入的第一道关口。我国证券市场建立以来，随着市场机制的逐步完善，早期基于以行政审批为主要风险控制措施的制度安排，已过渡为主承销商推荐、发行审核委员会审核的核准制。但是，这一制度安排仍然带有较强的行政色彩，缺乏发行公司质量的市场化约束。因此，完善和规范发行程序的基本目标，是逐步强化市场化的风险分担和约束机制，减少乃至消除行政权力的介入。
六是要不断深化证券中介机构的改革。十六届三中全会提出，商业银行和证券公司、保险公司、信托投资公司等要成为资本充足、内控严密、运营安全、服务和效益良好的现代金融企业。证券中介机构要加快完善治理结构，加强内控机制建设，改革创新，提高经营水平和竞争力。要采取多种措施，鼓励经营规范的证券中介机构加快发展，促使其成为具有较强国际竞争力的现代金融企业。
七是要完善交易、登记和结算体系，建立统一互联的证券市场。资本市场的资源整合，是提高市场效率、降低市场成本的重要方面。我国资本市场是由小规模、区域性市场试验发展而来的，不可避免地存在市场体系分割问题。要结合多层次资本市场建设和债券市场的发展，系统整合市场资源，建立统一互联的证券市场，完善交易、登记和结算体系，使广大投资者共享市场资源，逐步创造上市证券跨市场交易和结算的条件。
八是要稳步发展期货市场。期货市场价格发现和套期保值的基本功能，与经济运行的市场化和国际化密切相关。我国期货市场在经历了早期的盲目扩张和长期的清理整顿后，初步具备了进一步发展的基础。稳步发展期货市场，要在完善法律法规、切实防范风险的基础上，从经济发展和对外贸易的实际需要出发，审慎扩大交易品种，鼓励制度创新与技术创新，使期货市场更好地发挥价格发现和套期保值功能。同时要通过发展我国期货市场，为我国大宗商品的国际贸易创造有利的环境。
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