| A股市场第一只ETF年内登场 | |||||||||
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| http://www.sina.com.cn 2004年03月23日10:10 青年参考 | |||||||||
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道琼斯 3月18日 ETF(交易所交易基金)的推出可能推动或加速未来的市场开放，给目前还严格禁止的对冲等交易手段逐渐松绑。
A股市场第一只ETF年内登场 如不少其他议题一样，市场关于交易所交易基金(ExchangeTradedFunds,ETF)的讨论和猜 测在本月召开的人大和政协两会前陡然升温。 接连见诸报端的新进展更使国内外人士敏感地意识到：ETF在中国或许已呼之欲出了。 国内证券媒体消息称，中国可能最早在今年上半年就推出第一只ETF，年底前还会推出第二只。 与此同时，过去一年多以来一直努力推进ETF诞生的上海证券交易所也接连发布了系列ETF研究报告，进一步为 交易所交易基金催生。 这些进展在市场看来，似乎兑现了证监会主席尚福林2月份在证券期货监管工作会议上关于支持ETF创新的表态， 2004年将研究推出ETF。这随即引发了市场对ETF推出时间表的广泛猜测。 中国关于推出ETF的讨论至今也持续了超过一年。对于迅速成长的中国金融市场而言，ETF的推出不仅意味着投 资产品的丰富和创新，更可能反过来推动或加速未来的市场开放，使目前还严格禁止的对冲等交易手段逐渐松绑。 “这种创新产品(即ETF)对于中国股市中的投资者来说，将提供一个新的选择。毕竟，中国现有的投资产品还相 当有限。”道富环球投资管理亚洲有限公司投资总监WinniePun说。 新的投资选择 对于投资者而言，ETF除了成本低而体现出收费便宜的优势之外，更具有方便投资选择的特点。 国泰君安分析师杨昕表示，对于普通散户投资者来说，投资ETF可以省却判断公司基本面的复杂程序，将投资决策 简单化为判断单一指数的涨跌，这对许多因信息披露不及时而处于投资劣势下的散户投资者来说，无疑有着很大吸引力。 市场认为，中国首先推出的ETF产品很可能会选择上证180或上证50指数作为目标指数，因为这两个指数包涵 了许多让基金钟情的蓝筹股。从目前基金不断增量发行的势头看，基金拉抬效应下，简单复制这两个指数的收益很有可能跑赢 大盘。 而对于机构投资者来说，ETF最大的好处则是可以提供一个套利和避险工具。杨昕称，虽然ETF的出发点是复制 指数，但是成份股和ETF之间还是可能出现折溢价，这时投资者可以通过ETF的买卖，来实现一定的套利。 除套利之外，由于国际通行的ETF大多允许盘中买卖和卖空，且多数还有期货产品来配套，机构投资者可以因此而 增加一个对冲工具。如果未来中国的ETF产品完善到这一阶段的话，长期以来“熊市难以盈利，交易低迷”的情况可能会发 生根本改观。 意义大于实质 不过，尽管ETF能给中国的市场创造更多机会，关注这一发展进程的国内外人士却对其在中国的前景不敢过于乐观 。这不仅是因为中国在法律和交易机制等方面还存在不少限制，更关键的还在于市场意识到，监管层出于稳定发展的考虑，不 可能轻易取消这些制约。 “中国(监管部门)在改革问题上从来都不倾向于采取激进的措施。”道富的Pun说。 不过她同时认为，如果ETF真能在中国推出，哪怕是与欧美成熟市场的同类产品有很大差距，也是迈出了划时代的 一步。“因为这(ETF)可以反过来向市场和监管层证明，我们是如何需要进一步改革和创新。” 按照国际通行的交易所交易基金运作模式，目前在国内影响ETF运作效率的主要因素有：T+0交易和卖空等。 以T+0交易为例，由于套利的机会转瞬即逝，因而通过ETF赎回股票和抛出一篮子股票获利的动作需要在最短的 时间内完成。但按照中国现行的T+1制度，当天获得的股票无法在当天卖出，这使ETF套利的优势很难体现。 至于卖空机制，虽然之前《中国经营报》报道称，审议中的《证券法》修正草案很可能删除“证券交易以现货进行交 易”，为做空机制的推出扫清法律障碍，但在确定法律最终修改之前，ETF被允许做空的可能性不大。 对此，一家参与上交所ETF产品竞争但不愿曝光的基金公司负责人表示，如果法律近期未获修改，则最终推出的E TF产品很可能采用一些技术处理，绕过上述问题。 但他也承认，如果仅凭这些技术处理，最初推出的ETF产品的市场效率肯定会受到影响。 链接 交易所交易基金(ETF) 交易所交易基金指的是一种在交易所买卖的有价证券，代表一篮子股票的所有权，可以连续发售和用一篮子股票赎回 。 具体而言，就是投资者用现金或一篮子股票买进(或申购)一定的基金份额，而这种基金份额既可以在交易所交易， 也可以赎回。不过与普通基金不同的是，在交易所交易基金卖出或赎回时，投资者得到的不是现金，而是基金指数对应的一篮 子股票。 由于兼具股票和指数基金的优点，并同时具有低成本、分散投资的特色，ETF在欧美金融市场上已非常盛行。亚洲 的香港、日本等地也相继在过去5年中开通了ETF交易。 相关专题：青年参考 | |||||||||
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