美国《华尔街日报》

　　5月6日

　　中国收缩信贷规模全球股市下跌

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　　中国打喷嚏全球经济感冒？

　　五一前夕，一则中国收缩信贷规模的报道，引发了投资者的担扰，并导致亚洲股票和大宗商品价格的暴跌。但中国政 府解释说，它的意图其实要温和得多。随后，全球股市出现了反弹。

　　如果中国打喷嚏，是不是全球的金融市场都要感冒？

　　中国实行钉住美元的汇率制，并严格限制资本流动，这在不久之前与华尔街的日常交易还毫不相干。而现在，中国发 生的情况可能会造成全球所有市场的动荡。

　　中国政府的多数限制措施依然没有改变，但上周中国遏制银行贷款的举措却给全球市场造成了冲击，当天中国总理温 家宝还表示，中国政府需要采取强有力的措施缓解通货膨胀压力。

　　自去年底以来，有关部门一直在想方设法给快速增长的中国经济降温。但随着亚洲股市及纽约和伦敦等主要股市的下 跌，以及全球商品价格的走低，分析师及交易员开始纷纷将之归因于对中国经济减速的恐惧。

　　商品市场或亚洲市场因中国经济减速而受到冲击不足为奇。中国进口了数量巨大的主要商品，以满足其制造业增长和 改善基础设施的需要。2003年，中国的石油消费量占世界的7%，钢材消费量占27%，煤炭和水泥消费量分别占31% 和40%。

　　的确，亚洲增长的希望越来越维系于中国13亿人口成为成熟消费者的预期上。亚洲许多公司都在中国设立组装工厂 ，该地区越来越多的贸易都是途经中国或是以中国为终点。

　　但纽约或伦敦投资者值得对中国这个不足全球GDP总值4%的国家的政策变动做出如此强烈的反应吗？

　　花旗集团旗下美邦驻香港首席亚洲策略师阿贾伊·卡普尔说，这点毫无疑问。卡普尔说，中国可能只占全球总产值的 很小一部分，但却是全球经济增长的主要力量。他估计在过去5年中，中国占全球资本支出增长的25%。卡普尔说，中国在 全球资本支出中的作用越来越重要。

　　这意味着对建筑、原材料、基础设施开发及工业机械领域的任何大公司而言，如果25%的增长是来自中国，他们都 不得不加以注意。

　　中国经济减速也将引起全球的连锁反应，因为它将严重打击亚洲市场以及全球商品价格，并且这种影响将扩散至全球 市场中。摩根士丹利首席经济师斯蒂芬·罗奇在日前写给客户的报告中称，中国经济即将减速仍被视为是全球性的事件。他说 ，有充分的理由相信，中国投资增长明显放缓带来的影响也将蔓延到亚洲以外地区。

　　如果全球投资者担心中国经济减速可能损害其利益，那么也应该考虑到，中国与世界其他地区联系的日益密切可能使 中国政府难以实现给经济降温的初衷。迄今为止，中国所采取的措施主要包括指导银行贷款政策，以及在官方媒体屡屡表示部 分领域的投资失控。

　　世界大企业联合会首席经济学家盖尔·福斯勒说，她认为中国并未了解以下事实——即中国经济现在受到全球商业活 动的影响，因为目前的中国经济比4年前更为开放。

　　世界大企业联合会预计，今年的全球经济增长率将从2003年的3.5%增加到5%或更高。

　　她说，在全球经济持续增长时，中国经济却置身事外甚至向相反的方向运行，这是不能理解的。

　　的确，世界大企业联合会预计，尽管中国政府试图使今年的经济增长率减缓到7%，但中国经济仍将增长10%至1 2%。中国经济去年的增长率超过9%，今年第一季度也是如此。

　　认为中国经济可能盛极而衰的分析师指出，中国已进入到全球经济当中，但金融市场并未发挥适当的功能。摩根士丹 利驻香港经济师谢国忠说，中国的金融系统基本是在政府领导下运行，经济统计数据的可靠性值得推敲，央行也难以保持独立 。

　　解决这些问题可能有助于中国顺利度过经济的兴衰周期。这还有助于中国平稳地融入到全球经济中，并使那些增长越 来越依靠中国经济的公司放宽心。

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