中国监管当局加紧整顿证券业

　　( 中国金融改革的重点迄今为止一直是负债累累的银行业。然而，随着几家证券公司先后爆出丑闻以及股市最近 跌至5年来的低点，监管当局正将注意力更多转向证券业。)

　　中国的监管当局正在加紧整顿国内摇摇欲坠的证券业，以防止该行业暴发金融危机。

　　中国证监会一直允许大型证券公司之间依据市场原则进行合并，鼓励更多外资进入这一行业，并且在设计投资产品方 面给了证券公司更大的灵活性，以便它们能更好地满足客户需要。

　　此外，中国证监会领导层的变动有可能进一步推进中国证券业的改革。中国证监会主席尚福林预计下月将让位给现任 重庆市副市长黄奇帆，人们认为后者更具主动性。

　　中国人民大学的证券专家赵锡军说，中国监管当局的政策已经有了重大转变，它目前选择更多依靠市场的力量来整顿 证券行业，减少过多的政府干预。然而许多市场人士表示，政府在这方面的进展还远远不够。

　　高盛集团驻香港的董事总经理胡祖六说：“需要进行彻底而广泛的改革。”他指出，中国政府今年早些时候提供贷款 来挽救出现巨额亏损的南方证券，政府监管当局将该公司的亏损归咎于违规操作和管理不善。

　　中国的证券公司近年出现了巨大亏损，这主要应归咎于它们在监管不力且缺乏透明度的中国股市上进行的投机性操作 。

　　与此同时，证券业曝出的一些丑闻更增加了公众对证券公司的不信任感，在这些丑闻中有证券公司被控盗用了客户数 十亿元人民币的资金。诸多问题的积累终于导致上证综合指数在9月13日跌至了1260.32点的5年低点。在此后的一 周，该指数又反弹了15%以上，因为人们预期政府监管当局将会改组，一些新的救市措施也会陆续出台。上证综合指数21 日下跌了1%，收于1448.56点。

　　政府监管当局清楚，股指的短期波动并不可怕，但要防止危机的暴发，市场必须解决一些长期问题。

　　多年来，中国的公司一直将数十亿元人民币的资金委托给证券公司进行投资。据上海财华资讯技术有限公司估计，仅 中国上市公司委托各证券公司代为投资的资金就超过人民币300亿元。

　　据信这些资金中的相当大一部分是银行贷款，那些贷款的公司希望能从较低的贷款利率和一些证券公司许诺的更高投 资回报间套取利差。但当股市处于熊市时，这些证券公司往往不能兑现它们许诺的投资回报，从而导致证券公司及其客户双双 蒙受亏损。行业观察人士指出，在某些情况下，一些不道德的证券公司甚至会动用其他客户账户上的资金来支付给某些客户， 以“兑现”其许诺的投资回报。

　　中国人民大学的赵锡军说，证券业更有可能暴发金融危机，因为它缺乏国有商业银行所具备的风险控制和救助机制。

　　旨在对证券业进行补救的一些新措施正在陆续到位。在中国这样一个常常由政府出面促成合并挽救受困证券公司的国 家，现在已开始允许由市场机制来优胜劣汰。中信证券股份有限公司发起的中国证券业第一宗敌意收购已获政府允许。本月早 些时候，中信证券向广发证券发出了全面收购要约，而广发证券一直不愿被中信证券收购，担心这会导致公司大量裁员。

　　如果这一收购获得成功，已上市的中信证券将成为中国最大的证券公司。中信证券的管理人士程博明说，这次政府将 允许由市场来决定最终结果。

　　证券监管当局也欢迎更多外资进入，希望跨国公司能将更多的现代管理专长引入中国证券业。高盛集团和中国的高华 证券最近已获准合资成立一家投资银行。

　　虽然这并非中国首家中外合资的投资银行，但其独特之处在于，高盛实际上将获得对高华证券和该合资企业的管理控 制权，这家合资企业将从事国内股票和债券的承销。高盛的胡祖六说，高盛集团希望其合资伙伴将成为中国证券业的楷模，拥 有强大的内部管理和风险控制体系。

　　政府监管当局正在减少自己的市场参与程度，以便给证券公司更多决策自由，从而降低在许多人看来已属过量的政府 干预。

　　监管当局已将首次公开募股价的决定权交给了拟上市公司及其承销商，并放松了对证券公司所开展业务类型的限制， 为它们提供资金管理及其他服务以满足市场需要打开了方便之门。

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